【友财网讯】-当去年初俄乌冲突时，随后的供应链混乱和西方制裁导致油价飙升，全球消费者几乎立即感受到。在美国，原油价格的上涨推动每加仑汽油的平均价格从1月份的3.40美元升至6月份略高于5美元的创纪录高位。但自那以来，由于中国疫情后复苏弱于预期，影响了原油需求，石油和汽油价格回落至俄乌冲突前水平。随着全球各国政府和企业继续摆脱对化石燃料的依赖，有一种新的、不太为人所知的商品可能会取代黑金而飙升。

“对我们花旗来说，铜是能源转型的牛市交易。目前世界经济处于周期性疲软状态，这意味着交易正在暂停。但铜价最终的牛市可能会让石油2008年著名的涨势看起来像儿戏。"花旗（Citi）大宗商品研究董事总经理马克斯·莱顿（Max Layton）在8月23日的客户视频中表示。

莱顿指的是全球金融危机爆发前油价飙升的时期，由于新兴市场需求强劲，而全球原油产量停滞不前，油价从2006年年中的每桶50美元涨至2007年底的每桶140美元。这位资深大宗商品分析师认为，未来三年铜价可能出现类似的上涨，因为铜已成为寻求能源转型主题敞口的大宗商品交易商的最爱。

铜在电动汽车电池和其他绿色能源技术中的关键作用使一些人将其称为“新石油”。这种金属被用于太阳能电池板、风力涡轮机、电缆，甚至你的iPhone。事实上，铜在建筑、制造业和电子产品生产中被广泛使用，它经常被视为全球经济活动和商业周期指标的代表，因此获得了“铜博士”的绰号。

最近，随着全球经济在新冠疫情后艰难恢复，这位“博士”一直在拉响警报(铜价正在下跌)，但如果你问花旗，这对这位能源转型之王来说只是一个小小的挫折。

*能源转型宠儿的短暂受挫*

铜价在2023年大幅下跌，原因是由于中国经济不景气和全球经济增长放缓，对这种关键金属的需求低于预期。伦敦金属交易所(LME)现货铜价目前仅为8359美元，较1月中旬每吨逾9400美元的峰值下跌11%。但花旗的莱顿认为，铜的回落是一个机会。

花旗表示，由于铜价往往与全球经济活动同步涨跌，许多大宗商品交易商被迫在购买铜之前观望，等待全球经济增长改善，从而形成了购买铜的“大排长龙”。

莱顿表示，投资者在2023年下半年对投资铜持“谨慎”态度是有道理的，部分原因是中国经济的复苏情况。

中国作为世界工厂的角色，以及对基础设施和住房项目发展的持续推动，使其在过去40年里在铜市场上占据了巨大的地位。即使在中国房地产行业持续危机的情况下，2022年中国仍是全球最大的铜消费国，使用了全球供应量的55%。但在房地产市场和制造业萎靡不振的情况下，中国在2023年前六个月仅进口了165万吨精炼铜，比去年同期减少了12%。

好消息是莱顿并不认为这种趋势会持续下去。他建议投资者在未来12个月内慢慢开始买入铜，认为中国最终的经济复苏和能源转型将导致铜价在未来三年飙升至每吨1.5万美元。“到2025年，预期回报率将达到50%至100%。”他在谈到这种“牛市情况”时表示。

不过，花旗在7月份的一份报告中也提出了一种看跌情景，即到2025年铜价可能下跌10%至7500美元。在这种情况下，中国的经济复苏将比预期的更慢、更弱，美国和欧洲的利率上升将对全球经济增长产生“比预期更大的影响”，导致铜需求疲软。

不过，全球第八大铜生产商、波兰矿业巨头KGHM Polska miedpolish的董事会在本月早些时候发布的第二季度收益报告中支持了花旗的看涨预期。

根据AlphaSense提供的翻译，该公司表示，铜价在2023年“受到中国经济放缓的抑制”，并指出今年中国在疫情后快速复苏的希望已经消失。但据KGHM称，从长远来看，随着中国经济的复苏，电动个人交通工具(从汽车到电动自行车)的兴起以及能源转型将使全球对铜的需求持续上升。铜需求不断上升，再加上全球新采矿项目受到严重限制(包括税收增加和环境法规)导致供应有限，未来几年铜价应该会保持在高位。

KGHM董事会写道:“上述供应限制，加上电动汽车的强劲趋势和推动铜需求增长的绿色革命，将在长期内支撑铜价。”