【友财网外汇资讯】-中信证券：加税是美股下半年最大的风险

拜登国内加税提案如落地，预计将是美股下半年最大的风险：1)企业所得税的上调将直接冲击美股盈利，而当前有效税率较低、海外收入占比高的科技和医药行业受冲击预计最大；2)资本利得税若上调至39.6%，料将引发投资者抛售，今年2月以来“散户加杠杆”入市的趋势或逆转；3)二战以来，美国历史上从未出现过个人所得税、企业所得税以及资本利得税共同上调的现象。因此，美国单边上调税率的行为如果落地，或导致中长期国内资金流出。

中金：更多迹象表明美国线下需求加速修复

从美国疫情以来的修复路径看，整体上是沿着房地产>商品消费>设备投资>服务消费>设施投资这样一个脉络展开。

目前看，房地产和商品消费得益于美国三轮财政刺激和低利率环境的推动，已经取得了非常明显的修复并早已超过疫情前水平。我们预计这两项仍将在一段时间内保持相当的韧性，但考虑到此前财政刺激的高峰已过且耐用品本身的购买属性，继续期待其在目前基础上加速增长已不现实。设备投资表面上看似同样迅速修复，但实则内部分化十分显著，主要是信息处理设备。设施投资更是高度依赖基建进展。因此展望三季度，美国增长的后劲将主要来自于服务消费。

从实际情况看，服务性消费也的确可以担此重任，不仅仅是由于其修复程度依然明显落后，疫苗接种的顺利推进也提供了开放的保障。除此之外，当前居民依然较高的剩余储蓄(约2.4万亿美元)、特别是对线下和服务性消费更为敏感的高收入人群的储蓄更多，将有望提供未来需求释放的动力。

这一背景下，近期我们已经注意到美国线下和服务性需求在快速修复。往前看，我们预计随着群体免疫的达成以及更多州的完全开放，出行和服务性消费有望进一步得到提振。时点上，三季度可能是一个快速释放时点。

中金港股策略：成长风格继续领先

我们认为市场可能维持区间震荡。我们依然建议在成长和价值风格间相对均衡配置，但同时提示投资者关注估值合理的优质成长股存在的重新布局机会。板块上，在上游通胀环境下，我们认为需求强劲(如出口板块)或可有效传导对冲其输入价格压力的公司可能具有更大韧性。

花旗：维持中国宏桥(01378)“买入”评级目标价上调31.5%至14.6港元 看好铝价未来仍有上行空间

花旗发布研究报告，维持中国宏桥(01378)“买入”评级，目标价由11.1港元上调31.5%至14.6港元。管理层透露，公司首季铝价达到每吨1.6万元人民币以上，令公司新型材料今年首季取得36亿元人民币的盈利表现，并预计次季度铝价将提升，业绩表现将更强劲。

公司又称，计划将200万吨产能由山东转移至云南，目前已完成一半进度。尽管目前只有30万投产，但管理层预计余下约70万吨会于今年8月至9月逐步投用。花旗将其2021-23年盈利预测上调30%/49%及93%，以反映铝价潜在的上涨空间。

光大证券：维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 长期仍将受益于电子烟行业的成长性

光大证券发布研究报告称，短期尽管有政策及竞品上的信息扰动，但该行认可思摩尔国际(06969)在技术与客户关系上构建起的壁垒，长期仍将受益于电子烟行业的成长性。政策上，该行认为实施专卖制的概率不大，且测算认为产业链能够消化加税及口味限制的影响，电子烟仍然具备较优的盈利性。维持2021-23年EPS预测为0.91/1.07/1.36元，对应估值44/37/29倍，维持“买入”评级。

报告中称，技术+客户黏性奠定龙头地位。2017-20年公司收入/扣非净利润CAGR为85.6%/174.1%，市场份额从2019年的16.5%提升至2020年的18.9%，龙头地位稳固。该行认为这得益于思摩尔在技术及客户关系上构建的壁垒：技术know-how、专利储备、良率控制行业领先，难以被颠覆：陶瓷芯难在实现孔隙率、孔洞均匀性等性能的最优搭配，并保证良率及量产，FEELM陶瓷芯研发加打磨至今有9年，思摩尔拥有充足的know-how储备，短期难以被颠覆，其良率及量产能力多年来已被充分验证。此外通过专利对比，思摩尔产品性能远远优于对手，其纤维状陶瓷芯技术储备更可一瞥其在技术理解上的领先。

招银国际：维持华润啤酒(0291.HK)买入评级 升目标价至91.9港元

招银国际报告指，将华润啤酒(0291.HK)目标价由81港元调高至91.9港元，相当于2022年预测市盈率50.4倍，维持买入评级。

该行称，润啤上调高档品牌产品的销售目标，2025年目标由316万KL(千升)调高至400万KL，而2020至2025年次高档或以上产品销量的年均复合增长目标亦由16.7%上调至22.3%。上调高档产品销售目标的主要原因包括集团执行高档化的策略奏效、同业未有加剧竞争、艺人王一博和龚俊最近成为品牌代言人，以及喜力赞助的全球体育盛事有助推动喜力中国的销量。

瑞信：上调李宁(2331.HK)目标价至85港元 评级“跑赢大市”

瑞信发表报告指，根据该行的线上线下渠道调查，李宁(2331.HK)品牌的势头持续至今年4月及5月，相信集团今年4月的同店销售较2019年同期增长超过70%，5月比较则增长逾40%。该行最新预计，李宁今年第二季的线下销售按年升40%至45%。瑞信将其目标价由61港元升至85港元，评级维持“跑赢大市”，并调升集团今明两年收入预测分别13%及16%，最新估计增长率为44%及28%。该行认为，集团近期的催化剂包括“618”线上推广活动，及7月公布第二季的零售经营数据。该股现报74.35港元，最新市值1854亿港元。

（文章来源：东方财富研究中心）