• 张尧浠 打卡获得15积分
  • 财经视野打卡获得20积分
  • 张尧浠 打卡获得10积分
  • aa123打卡获得15积分
  • 影投顾问打卡获得10积分
  • 17343557141打卡获得20积分
  • 优恩打卡获得10积分
  • 优恩打卡获得15积分
  • 钱鑫顺打卡获得15积分
  • 逆行者打卡获得10积分
  • 阳明顾问打卡获得10积分
  • LIU打卡获得20积分
  • 杜经理打卡获得20积分
  • 宋专员2021打卡获得20积分
  • 闫瑞祥打卡获得10积分
  • 张尧浠 打卡获得15积分
  • 蓝天法维打卡获得20积分
  • 宋专员打卡获得15积分
  • 益天1923404961打卡获得15积分
  • 金石科科打卡获得10积分
  • 金石月月打卡获得20积分
  • 优恩打卡获得10积分
  • 金石月月打卡获得15积分
  • 皓程维权打卡获得20积分
  • 张尧浠 打卡获得10积分
  • 董家青打卡获得10积分
  • 田志打卡获得20积分
  • 超级牛打卡获得15积分
  • 姜海打卡获得10积分
  • 何小冰打卡获得10积分
我要打卡

中信证券:预计物管股PS估值重要性逐渐提升
  冰冰 2021-05-11 16:47:58 28038
PS估值逐渐深入人心,会带来全市场从关注外拓面积,转为关注外拓饱和合同收入;从关注利润的增长,转为关注收入的增长。在此历史进程中,我们认为一些低PS的公司可能更受市场青睐。我们推荐绿城服务,保利物业,世茂服务,永升生活服务,华润万象生活,碧桂园服务,新大正,金科服务等公司

【友财网外汇资讯】-我们认为,行业处于跑马圈地的阶段,有美誉度的规模本身构成企业价值的决定性因素,而当前的盈利能力则并不关键,PS较之PE(PEG)更能胜任物业管理公司的估值标尺。在此阶段,低PS的公司可能受到市场青睐。


中信建投证券d.jpg


对物业管理公司采取PS估值的环境日趋成熟。


物业管理行业发展空间很大,不少企业存在收入持续大幅增长的可能。有品牌美誉度的规模本身就是护城河,就是提高底层效率,发展多种经营的未来起点。相比满意度和规模而言,短期报表盈利能力并不决定公司终局价值。只有在跑马圈地阶段结束之后,利润率竞争的阶段才会到来。因此我们认为,当前市销率倍数估值法(PS)是较为适合物业管理行业的估值办法。


内生和外延增长潜力决定合理PS水平差异。


我们认为,依托品牌的第三方拓展能力,尤其是上一年度第三方外拓公司的饱和合同收入/公司基础服务年化收入的指标,显示出公司长远的内生增长潜力。外延增长潜力则主要取决于并购的投后整合能力,这种能力可以通过核心高管流失率,被并购标的投后增速,并购带来协同效应来体现。


不同细分赛道,不同收入内涵,不宜直接比较PS水平。


商管的收入确认方式和物管完全不同,商管公司的PS不能直接和物管公司相比。此外,商管并不在跑马圈地的阶段,而在品牌护城河不断巩固,优秀企业盈利能力不断体现的阶段,本身也不适合PS估值。此外,酬金制的业务收入,增值服务的业务收入,不宜直接和包干制下基础业务收入相比。


并购市场可能开启行业PS估值的先声。


由于小开发企业支持,或短期节约人工的做法,被并购标的经常在并购发生前出现利润率跳增。这可能会推动并购市场的买方开始考虑PS估值,或至少要调整真实的EPS水平,来确定合理的PE价值。


风险提示:


如果PS估值的确成为主流,投资者也要警惕部分公司虚增收入的风险。


预计PS估值重要性逐渐提升,行业评价体系变化,建议重点关注低PS的企业。


PS估值逐渐深入人心,会带来全市场从关注外拓面积,转为关注外拓饱和合同收入;从关注利润的增长,转为关注收入的增长。在此历史进程中,我们认为一些低PS的公司可能更受市场青睐。我们推荐绿城服务,保利物业,世茂服务,永升生活服务,华润万象生活,碧桂园服务,新大正,金科服务等公司。


【版权申明】友财网部分图文转载于网络,仅供学习、参考、介绍及报道时事新闻所用。友财网不拥有版权,版权归版权持有人所有,如有版权方请联系我们删除!
字数:0
我来叨两句
最新评论