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全球市场接下来怎么走? 华尔街在股债汇展望上都陷入分歧
  hodor 2021-04-05 16:39:52 28068
全球市场从新冠疫情低点的回升走势似乎已经达到一个转折点。在前几个阶段,华尔街分析师的观点显示出不寻常的凝聚力,先是围绕黄金和居家概念股的避险交易,随后是价值股轮动和收益率曲线趋陡。

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全球市场接下来怎么走? 华尔街在股债汇展望上都陷入分歧


全球市场从新冠疫情低点的回升走势似乎已经达到一个转折点。在前几个阶段,华尔街分析师的观点显示出不寻常的凝聚力,先是围绕黄金和居家概念股的避险交易,随后是价值股轮动和收益率曲线趋陡。不过接下来的走势就有点众说纷纭了。


以价值股与增长股的纷争为例。法国兴业银行和摩根大通认为价值股将在市场周期的这一阶段继续跑赢;而保德信金融和AlphaOmega Advisors LLC则预期价值股将出现回调。此外,华尔街机构在美元以及美国国债后市展望上也存在分歧。


越来越多的不确定性来自新冠疫情的形势。疫苗的推出提高了疫情最终得到控制的可能性,但是许多国家的病例数仍在增加,这表明依然存在很大的出错空间。同时人们还担心,一旦刺激政策退出,经济复苏将逐渐减弱。


“被抑制的需求可能会推动受疫情影响最大的周期性行业的复苏,但是随着刺激措施的减弱和投资者把目光投向疫情后的新世界,这种复苏可能是短暂的。”Allianz Investment Management高级投资策略师Charlie Ripley表示。


美国总统拜登2.25万亿美元的基建计划可能给市场加入另一个不确定性因素,而这取决于最终实施的支出和加税情况。


*价值还是增长*


迄今为止,策略师们之间最大的辩论是关于价值股和增长股。随着复苏步伐的加快,今年以来价值股一直是赢家,罗素1000价值股指数自2020年底以来攀升了11%,而其增长股指数仅上涨不到1%。不过在最近几周,这种跑赢走势已经显示出停滞迹象。


法国兴业银行驻纽约的北美证券量化研究负责人Solomon Tadesse认为,价值股的进一步上涨只是时间问题,“价值股相比市场里的其它板块仍具有明显的估值优势”。


摩根大通也保持乐观,认为价值股将受益于利率上升和收益率曲线趋陡。


“价值股仍然是经济重新开放--目前仍处于早期阶段--的巨大受益者。”Dubravko Lakos-Bujas周五发布报告称,“尽管我们认为价值股和重新开放概念股仍有上升空间,但我们将重点关注那些具有更大持久力的高质量公司,例如零售和能源企业。”


保德信金融有完全不同的看法。


该公司首席市场策略师Quinch Krosby示,通货再膨胀交易已经“泡沫化”,“等待回落是审慎之举”。她指出,股票价格已经迅速上涨以消化潜在的美国基础设施一揽子计划,任何难以通过立法的迹象都可能引发抛售,不过这种回落可能是进场的好机会。


AlphaOmega Advisors也失去了对价值股的热情。


“现在是时候离场观望了。”这家在纽约的独立研究和咨询公司的创始人兼首席策略师Peter Cecchini周五发布研究报告称,“也许最新一轮刺激措施将使周期股交易的寿命更长一些,但我认为周期股不会像以往正常衰退后可预期的那样好转。” “对它们采取战术性策略和保持敏捷是明智的。”


*美债多头和空头*


不确定的前景在美国国债市场中也变得越来越明显。


摩根资产管理是空头之一,称在近期债市波动后,美国10年期债券收益率的“合适位置”应该在2%左右。该公司首席投资官Bob Michele表示,其可能会在季末附近于1.5%至1.75%区域盘整后达到上述目标。


汇丰则有不同的看法。该行固定收益研究负责人Steven Major上周表示,美国10年期收益率年底前将跌至1%,因刺激措施带来的经济复苏不足以带来物价压力的持久反弹。


基准10年期美债收益率周二曾升至14个月高点1.77%,随后回落。


*美元纷争*


美元近期反弹也引发了分析师的分歧。


摩根士丹利财富管理策略师Lisa Shalett周一发布报告称,美元涨势不会持续,因为这只是“更广泛下跌走势中的一波反弹”。


“贬值的原因仍然存在:财政和贸易赤字激增,政府债券发行增加,不利于美元的监管和税收政策出台的可能性上升,美联储超宽松政策以及对外汇储备的竞争加剧。”


American Century Investments则看涨美元,理由是美国国债收益率上升和经济增长前景看好。


“重要的是经济增长差异——而今年的增长差异有利于美国。”该基金公司的基金经理Abdelak Adjriou表示,他在今年早些时候10年期美债收益率升逾1%时开始看好美元。


*大规模涨势*


风险资产出现的一波大幅度涨势,恰恰也是引起疑虑的另一个原因。


纽约Tallbacken Capital Advisors LLC 首席执行官Michael Purves说,一旦风险资产(原油,铜,Russell 2000和外汇交易)出现如此大规模涨势时,由于头寸偏向单边,这将变得更加困难。开始时比较容易,风险/回报更好。一旦它们成为更明显的交易,就会变成不那么好的交易。


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