一、 宏观基本面要闻

1、 美国政治与财政动态

• 鲍威尔计划卸任主席后继续留任美联储理事，引发参议院银行委员会主席斯科特批评，称其打破75年惯例，是“重大错误”，甚至有挑衅总统之嫌。此举将限制特朗普重塑美联储理事会，也使沃什接任、美联储独立性和货币政策前景面临更多不确定性。

2、 全球市场动态

• 三星电子市值突破1万亿美元，成为继台积电后亚洲第二家万亿美元企业，带动韩国Kospi指数暴涨超6%、首次突破7000点。此轮行情主要受AI算力需求、HBM及存储芯片供需紧张推动，三星半导体利润大幅超预期，2026年HBM4产能已售罄，叠加海外资金持续流入，使市场押注亚洲芯片产业正进入由AI基础设施驱动的需求超级周期。

• 4月全球原油库存以创纪录速度下降，单月减少近2亿桶、日均降幅达660万桶，主因是伊朗战争和霍尔木兹海峡受限造成供应损失，而需求虽因高油价回落，但下降速度仍不及供应收缩。当前全球库存接近多年低位，成品油可用供应也明显紧张，若后续美国库存开始快速下滑，市场恐慌可能加速扩散，油价仍面临进一步上行风险。

• 债券市场对美联储政策预期明显转向，利率掉期显示明年4月前加息概率已升至50%以上，原本的降息预期则被推迟至2028年初。美伊冲突推高能源通胀、劳动力市场仍具韧性，加上美联储换帅前政策分歧加剧，使交易员加码对冲年底加息风险，美债市场“高利率更久”的预期进一步升温。

3、 地缘与风险事件

• 停火近一个月后，伊朗仍对阿联酋发动导弹和无人机袭击，外界认为其正在试探特朗普的红线，并判断美国急于抽身、不愿重启战争。美国反应克制令海湾国家担忧自身安全被边缘化，尤其在霍尔木兹海峡受限、地区威慑削弱的背景下，伊朗可能继续通过有限升级向美方及其盟友施压。

• 美国宣布对伊朗的进攻性军事行动已结束，鲁比奥称目标已经实现，但特朗普随后暂停疏导霍尔木兹海峡通行的“自由计划”，称等待协议进展。尽管美方释放降温信号，海峡商船遇袭、阿联酋争议和美伊谈判僵局仍未化解，油价与航运风险仍存不确定性。

二、 行情回顾与分析

1、 原油（XTIUSD）

国际油价周二明显回落，WTI收跌2.45%至103.63美元/桶，布伦特收跌2.96%至108.96美元/桶，主要因美国称对伊朗进攻性行动结束、停火协议仍有效，且特朗普暂停霍尔木兹海峡“自由计划”，令市场对美伊谈判取得进展和地缘风险降温的预期升温，前期风险溢价出现回吐。不过，油价虽回调但仍处高位，核心原因在于霍尔木兹海峡基本仍未恢复正常通行，大量商船和油轮滞留，供应恢复存在明显滞后；同时美国原油库存大幅下降810万桶，全球库存也接近多年低位，显示供需缓冲空间有限。因此，本轮下跌更偏向于地缘风险缓和后的技术性调整和获利了结，而非基本面彻底转弱，后续油价仍将取决于美伊协议进展、海峡通行恢复速度以及库存下降是否延续。

当日目标区间：近期波动剧烈注意风险控制，逢低做多谨慎追高，带好止损。

三、 总结和展望

当前市场主线围绕“中东局势、美联储政策预期与全球风险资产分化”展开。美国宣布对伊朗进攻性军事行动结束、停火协议仍有效，并暂停霍尔木兹海峡“自由计划”，短线缓解了市场对全面战争升级的担忧，带动油价风险溢价回吐，也为黄金提供一定反弹空间。但从更深层看，霍尔木兹海峡通行并未真正恢复，伊朗对阿联酋袭击争议仍在，全球原油库存又以创纪录速度下降，说明能源供应风险和通胀压力并未解除。与此同时，债券市场已开始重新定价美联储政策路径，加息概率上升、降息预期推迟至2028年，加上鲍威尔留任理事会引发政治争议，使美联储独立性和后续货币政策面临更复杂的不确定性。另一方面，AI算力需求继续推动亚洲半导体资产强势表现，三星突破万亿美元市值并带动韩股大涨，显示科技主线仍是全球风险偏好的重要支撑。

展望后市，短期市场可能继续在“地缘降温预期”和“能源供应紧张现实”之间反复拉扯，行情波动仍会较大。黄金方面，当前仍处于避险支撑与高利率压制并存的格局，若能有效站稳4600美元上方，后续有望继续测试4650至4700美元区域；但若美国就业数据强劲、美债收益率继续上行，金价反弹空间可能受限。原油方面，本轮下跌更像是前期涨幅后的获利回吐，并不代表供需基本面彻底转弱，若霍尔木兹海峡恢复缓慢、库存继续下降，油价仍具高位震荡甚至再度走强的基础。外汇方面，欧元、英镑短线技术面偏强，澳元可关注逢低机会，美元兑日元仍维持偏多思路，但在美债收益率、非农数据和中东消息密集扰动下，各品种操作上仍需控制仓位，避免追涨杀跌。

风险提示及免责条款

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com