【友财网外汇资讯】-还记得上一个收益季吗？当公司报告自金融危机以来最糟糕的季度时，没有人敢猜测未来会发生什么。破产风险无处不在。对了，股市反弹如此之猛，以至于市值增加了5万亿美元。

可以肯定地说，当时投资者的心情是宽容的。此后股价上涨了25%，耐心的时间已经过去。

诚然，各公司有时间为冠状病毒重组后的世界制定计划。但股市也走出了22年来表现最好的一个季度，按某些指标衡量，其估值达到了20年来的最高水平。此外，在80%的公司拒绝在过去三个月提供业绩指引之后，分析师这次给出的收益预测更具投机性。

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)全球市场策略师大卫·勒博维茨(David Lebovitz)表示，“投资者将开始要求更清楚一点——不管是好是坏，他们只是想知道。”

“与3月份的情况相比，管理层在考虑如何应对病毒方面至少有了更多的剧本。”

不到两周后，各银行将开始发布第二季度财报。乍一看，标准普尔500指数成份股公司利润预计将出现44%的萎缩，这是2008年以来最糟糕的一次，这似乎与股市的爆炸式上涨并不相符。然而，华尔街的专业人士知道，股市很久以前就已经把这一切都抛在了脑后。重要的不是最近的历史，而是对未来的期待。

那些仍然模糊不清。在全球医疗危机引发的衰退中，为更广泛的经济或个人企业描绘前景几乎是不可能的。到目前为止，大多数公司自己甚至都没有费心。

美国银行(Bank of America)策略师在本周的一份报告中写道，6月份发布盈利指引的公司寥寥无几，只有17家。美国银行的数据显示，过去3个月，标普500指数中有400家公司未能提供指引，这一纪录至少可以追溯到2001年。

“企业情绪既不积极也不消极，只是一个大问号。”包括萨维塔·萨布拉曼尼安(Savita Subramanian)在内的策略师表示。

这一次传递好消息的压力更大了，这要归功于价格的变化。自上个季度的这个时候以来，标准普尔500指数已经上涨了24%，增加了10万亿美元的股票价值，其远期估值以两倍的速度增长——从预计利润的16.5倍增长到25倍。这是因为在大流行锁定期，未来收益正在崩溃之际，股市出现了反弹。

这一经典估值指标升至20年来最高水平的原因是该比率分母的崩溃，过去3个月，标准普尔500指数的预期收益从每股150美元降至124.50美元，这是彭博数据自1990年以来的最快跌幅。

Verdence Capital Advisors投资组合策略主管梅根·霍恩曼(Megan Horneman)说，“市场已经从低点上涨了30%以上，退一步，让我们吸收一些数据，然后重新评估。我们需要开始看到未来盈利的增长。”

尽管有初步迹象表明，对收益预期的不断下调可能已经结束，而最糟糕的下调已经过去了，但未来的道路将是怎样的仍不明朗。据美国银行的说法，一项被称为“预估离散度”的指标仍接近纪录水平。预估离散度指的是平均股票每股最高和最低预估的差异。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据显示，标普500指数成份股公司的总体卖方估计，截至6月的三个月里，公司利润将下降44%，第三和第四季度的收益将再次同比下降。2021年，利润将上涨26%，至每股159.40美元，与2019年的峰值水平相差不远。

第一美国信托(First American Trust)首席投资官杰里·布拉克曼(Jerry Braakman)不相信这种情况会发生。

“当我们看2021年的收益时，我们觉得这些收益仍需要大幅下降，因为它们基本上是说明年的收益将与2019年一样。”他表示，“这是假设V型复苏，我认为今天的统计数据告诉你，V型复苏不一定是我们将要看到的。”