帕克多
周一，中国央行决定对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，以防范宏观金融风险，稳定人民币汇率，维护金融稳定。
央行周一发布通知，自2016年1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。上述决定中的境外金融机构不包括境外央行和其他官方储备管理机构、国际金融组织、主权财富基金等境外央行类机构。
央行表示，对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，是对中国存款准备金制度的进一步完善。
央行称，上述措施不会影响境内人民币流动性，央行将综合运用各种货币政策工具保持银行体系流动性合理充裕。
央行指出，对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，建立了对跨境人民币资金流动逆周期调节的长效机制，是完善宏观审慎政策框架的重要措施，有助于抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为，引导境外金融机构加强人民币流动性管理，促进境外金融机构稳健经营，防范宏观金融风险，维护金融稳定。
中国央行表态将继续稳步支持人民币跨境使用，促进贸易和投资的便利化，推动人民币国际化健康发展。
之前于2014年12月，中国央行曾发布《中国人民银行关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》，规定将境外金融机构在境内金融机构存放纳入存款准备金交付范围，存款准备金率暂定为零。
中国总理李克强周五承诺将保持人民币汇率“稳定”，此前香港的离岸人民币同业拆息飙升至创纪录水平，因中国央行希望收窄在岸离岸汇差。在中国央行一再出手从香港市场买入人民币之后，离岸人民币汇率取得10月份以来最大周涨幅。
德国商业银行驻新加坡经济学家周浩表示，央行将对离岸金融机构在境内机构的人民币存款按境内标准征收存款准备金，短期可能有意提高离岸人民币利率以提高做空人民币成本。他表示，对离岸人民币市场的负面作用也会存在，这主要是因为市场资金面的不稳定和政策存在不确定性。
外资行人士认为：“境外人民币有很大一部分存在清算行，这样直接管住了国内银行利用海外分支机构结汇，并以人民币汇入国内，进而推高做空离岸人民币的成本。”
中金公司报告亦指出，近期人民币贬值预期加剧，离岸市场成为做空人民币的重要场所，可观的两地汇差也促使人民币回流套利；央行上周较大规模的干预动作，使离岸人民币流动性一度告竭，进一步增加离岸人民币存款成本，抬高做空离岸人民币的代价，抑制套利行为，从而方便央行稳定汇市。
人民币兑美元即期周一小涨，中间价调升继续引导市场稳定预期；而受央行出手调控境外机构在境内人民币存款准备金率，继续抑制投机影响，离岸CNH早盘大涨逾300点子，与在岸价差回到100点子以内，央行政策短期效果明显。
为防范跨境套利，稳定外汇市场，央行和外管局此前已连续出手。此前，央行对个别外资银行进行窗口指导，暂停其跨境及其参加行境内购售汇业务至今年3月底。同时，国家外汇管理局部分分局近日窗口指导辖内银行，要求加强银行代客售付汇业务监管，控制1月售汇总量，以加强企业和机构等蚂蚁搬家式购汇管理。
**对离岸市场影响待观察**
尽管市场对中国央行维稳CNH汇率的手段较为巧妙看法一致，但对收紧境外人民币杠杆对离岸市场发展影响则看法不一。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，海外对境内的贬值预期下，人民币回流过多，此次对境外金融机构境内存放收取准备金，有助于提高其回流套利成本，避免离岸利率持续畸高。
不过，中金报告认为，改变两地人民币存款准备金要求的差异，或许意味着收缩监管套利空间的开始，多少会对离岸市场的发展造成负面影响。
对此，一些外资机构人士亦担心，这或将影响离岸人民币市场。CNH市场在资金紧的时候，参与行会提高利率从境内吸引资金补充，由于现在CNH利率高，显示离岸闲置资金不会太多，此番新政则是从紧张的离岸市场提取资金，新缺口只能以继续提高CNH利率从境内吸引。
上周初离岸人民币CNH曾连续上演“V”字反攻行情，流动性紧张并导致离岸短期拆借利率频创记录新高，离岸人民币隔夜掉期隐含利率周二曾一度触及纪录高位82%，不过周三起则开始出现持续回落，目前报0.274%。
离岸人民币流动性严重不足状况估计只是权宜之计，若长期持续存在，两地利差巨大亦可能引发套利。这不仅会抬升境内利率，也会收紧流动性，央行货币政策有效性将遭遇考验。
海通证券债券团队此前亦曾发布报告指出，收紧离岸人民币流动性是短期权宜之计，过高的CNH利率也使持有人民币资产的多头蒙受损失。
