在万众瞩目中，美联储(FED)于北京时间周五(9月18日)凌晨02:00决定按兵不动，维持2008年以来的近零利率。不过，今年以来美国联邦公开市场委员会(FOMC)中无人持异议的局面被打破，莱克在表决中投票支持加息，主张将联邦基金利率目标区间上调25个基点。FOMC利率决策表决中上一次出现异议还是在2014年12月17日结束的会议上。美联储同时还下调了16年和17年的经济增长预期和通胀预期，并下移了利率预期“点阵图”，后者显示有一位官员支持实施负利率，为有史以来首次。耶伦在随后的新闻发布会上再展“鸽”喉，较6月会议上的发言有过之而无不及。

可以发现，市场预期美联储12月会议加息的概率已经降至49%，2016年加息概率已经大幅上升。

美联储9月会议尘埃落定后，金融市场迅速作出反应。美债价格逆袭上扬，美股短线探底后大幅反弹，收盘时跌幅收窄至不到0.5%。美元走势则应验了小编昨日发表的一篇题为“美元逢FOMC点阵图必跌”的文章，因市场中仍不乏押注美联储9月会议加息的声音，因此维稳决定仍令美元多头略有失望。无独有偶，原油应验了了那句“加不加息，原油都命中注定下跌”，美油收跌0.53%至46.90美元/桶，布油收跌1.35%至49.08美元/桶。

美联储决议未能一锤定音，金融市场走势大回顾

其实，在美联储决议公布前，素有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath似乎早已看穿了一切，其同事Greg Ip在Twitter账号中透露，“耶伦是个坐飞机喜欢提前3小时到达机场的人，意外加息而不让市场有所准备不符合她的性格。”这在一定程度上对市场造成了影响。

之后，美联储9月FOMC会议声明维持利率不变。对美联储加息前景异常敏感的两年期美债收益率下跌13个基点，至0.69%，创2009年3月FOMC推出量化宽松政策以来的最大单日跌幅。10年期美债收益率下跌10个基点，至2.23%。

与此同时，FOMC会议声明发布后，美元抹去早些时候涨幅快速下滑，美元指数收跌1%，至94.43。欧元兑美元攀升至1.14上方，主要受美联储鸽派决议支撑，另外欧元区经济复苏放缓不能忽视。

美股道指和标普500指数周四收低，回吐之前录得1%的涨幅，此前美联储宣布维持利率不变，承认担忧疲弱的全球经济。决议声明公布后，市场交投极为波动，三大股指在日高和日低之间震荡。耶伦记者会进行期间，三大股指均一度上涨超过1%，但之后回落。标普500指数收跌0.25%，道指收跌0.38%。与标普500指数和纳指的跌势不同，纳指小幅收涨0.10%。有恐慌指数之称的CBOE波动性指数(VIX)自8月出现市场动荡以来首次盘中跌破20的长期平均水平，但尾盘有所回升，至收盘上涨0.5%，至21.25。

现货金价攀升至两周高位，美联储鸽派决议放缓加息忧虑，支撑金价。现货金上扬0.8%至1127.80美元/盎司，盘中触及9月3日以来最高1130.35美元。现货银上扬1.8%至15.16美元，昨日急升3.5%。U.S. Bank Wealth management的高级投资策略师表示，美联储保持利率不变，且并未暗示仍将在今年加息，这打压美元走低，支撑金价，联储有关全球市场动荡和全球经济风险的评论也可能支持寻求避险的资金流入金市。不过，此轮涨势可能短暂，因对实货黄金的需求看似疲弱；进入10月后，最终将面临同样的争论。

美联储决议声明鸽派，关注四处变化

虽然同样是维持利率不变，然而通过对比7月29日的FOMC会议声明，除有决策者持异议外，9月17日的声明在表述中还出现了以下几点显著变化：

国际形势——9月17日声明中新增了“最近全球经济和金融动态可能会对经济活动略有抑制，而且很可能会对近期通胀构成进一步下行压力”的表述；

企业固定投资——9月17日称“一直温和增长”，7月29日的描述为“依然疲软”；

基于市场的通胀补偿指标——9月17日的声明称这一指标“下跌”，7月29日则描述为“依然低企”；

能源价格——9月17日对能源价格的下跌剔除了“先前”的时间表述；7月29日则有“先前”的强调。

FOMC鸽派“点阵图”一大亮点：有官员希望实施负利率

美联储选择在其9月份会议结束后维持利率不变，提到全球经济和金融市场动态将给近期通胀施加下行压力。

美联储随声明一道发布了来自FOMC委员们的一系列预期——即“点阵图”，其中包括每位决策者认为美联储在特定时期末应该将政策利率维持在什么样的水平。此次预期的一个明显异常之处在于：有史以来首次，一位决策者认为美国至少在2016年底需要转而实行负利率，以实现充分就业并推动通胀率重返2%。

下图为FOMC利率预期“点阵图”9月份与6月份对比：

FOMC下调2015年年底联邦基金利率预期至0.375%(此前料为0.625%)，下调2016年年底预期至1.375%(此前料为1.625%)，下调2017年年底预期至2.625%(此前料为2.875%)，2018年年底料为3.375%，下调更长周期预期至3.50%(此前料为3.0%)。

可以发现，相较上一次预测，9月点阵图更偏鸽派，2015年底FOMC成员对利率的预期中值是保持在0.25%到0.5%之间，这意味着大多数官员认为年底可能加一次息。而在6月的预测中，中值为0.5%到0.75%。

目前有市场人士猜测，此次主张负利率的美联储决策者是即将离任的明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)。

Renaissance Macro的美国经济研究主管Neil Dutta表示，柯老离经背道，希望在2015年放松到负利率。主席耶伦在新闻发布会上表示，此次会议未认真考虑负利率事宜，并补充说相关FOMC委员主要对通胀前景感到担忧。然而，耶伦没有排除在美联储需要采取额外宽松政策时实行负利率的可能性。她称，FOMC将审视所有可用工具并根据情况进行评估。

13名官员倾向于在2015年加息(此前为15人)，3人愿意2016年加息(此前为2人)，1人愿意在2017年加息(之前没有)。

此外美联储还公布了最新的经济预期，其上调今年的GDP预期至增长2.1%，但下调2016年和2017年的经济增速预期：

上调2015年GDP预期至增长2.1%(此前料增1.9%)，下调失业率预期至5.0%(此前料为5.3%)，上调核心通胀预期至1.4%(此前料为1.3%)。下调2016年GDP预期至增长2.3%(此前料增2.5%），下调失业率预期至4.8%(此前料为5.1%)，下调核心通胀率预期至1.7%(此前料为1.8%)。下调2017年GDP预期至增长2.2%(此前料增2.3%），下调失业率预期至4.8%(此前料为5.0%)，下调核心通胀率预期至1.9%(此前料为2.0%)。预计2018年GDP增幅为2.0%，失业率料为4.8%，核心通胀率料为2.0%。

具体如下图：

耶伦发布会要点：担忧海外经济风险，10月加息仍有可能

利率前景
——鉴于海外不确定性加剧以及预期的通胀之路略有走软，委员会判断合适之举是等待更多证据---其中包括劳动力市场的进一步改善---来提升对通胀率中期内将回升至2%的信心；委员会在接下来的每次会议都可能调高联邦基金利率目标，当然包括10月份的政策会议；

失业率
——尽管我们接近很多与会者对于长期正常失业率水平的预估和预测中值，至少就我个人的判断而言---很长时间来都是如此---仍存在额外的松弛现象，尤其是与非常高水平的非全职、非自愿就业相关；

低于通胀目标
——一个重要的原因是进口价格的下跌，这反映出美元升值和能源价格下跌——正在打压通胀率至远低于目标的水平，并且远低于核心通胀率。预期这些影响将是暂时性的，在良好锚定的通胀预期下，预计通胀率将回升至2%；

国际形势
——评估了世界所有重要领域的形势发展，但尤其聚焦于中国和新兴市场。正像FOMC长久预期的，多数分析师也都认为的那样，随着中国对经济进行再平衡，其经济增长会出现一些放缓。问题在于是否可能会有比多数分析师预期更为急剧的放缓风险。个人认为金融市场8月份的表现部分反映了对中国经济下行风险的担忧，以及对于决策者如何应对这些担忧的疑虑；

负利率
——9月会议并未非常认真地讨论负利率问题。这不是FOMC主要的政策选项之一；如果前景朝着FOMC成员们没有预料到的方向发展，且发现疲软的经济必须要额外的刺激，FOMC会考虑所有可行的政策选项。这是FOMC在那种背景下才会评估的东西。

投行机构众说纷纭，但整体倒向鸽派

彭博经济学家：美联储因通胀和全球经济忧虑而按兵不动。声明保留了对国际经济形势发展压制美国前景的更深忧虑，并且注意到通胀率在最终向2%的联储目标回升前可能先有所回落，因暂时性因素(能源和进口价格)再度浮现。

彭博策略师：FOMC政策声明呈现鸽派基调。加入有关全球形势的表述暗示美联储最早在2016年前都不会加息。

CIBC：FOMC声明暗示“渐进紧缩周期已经接近”。利率预测依然显示FOMC多数成员认为今年加息“适宜”，尽管人数比上次少。

高盛：美联储预测显示转向今年加息一次。FOMC政策声明暗示对金融市场和国际形势的担忧加剧。

德意志银行：FOMC点阵图符合“鹰派基调但维持利率不变”的普遍预期。FOMC点阵图预期与今年加息“大门敞开”的观点相符。

东方汇理：美联储鸽派论调有助于提升雷亚尔风险偏好。鸽派结果应该会有助于提升目前的风险偏好。

巴克莱：FOMC将暗示12月份加息，该行维持明年3月加息的观点。FOMC政策声明比预期略显鸽派，但相信大多数决策人士预计今年加息。