夏晓鸣
【文秀点评】
在上一篇 【A股依旧具备牛市的“核心推动力”】 文章中，笔者阐述了A股走牛的核心原因——制造业升级。
全文总结下来，大致讲了如下几点：
① 全球环境背景：科技停滞
② 美国的困境
③ 中国崛起的合理性
④ 牛市的意义
由于篇幅关系，其中有些关系可能没有理的太顺，所以这里再就各位投资者提出的几点疑问做一个深入的解释。
一、三牛驱动
关于三牛驱动（资金牛、杠杆牛、改革牛），上周文中笼统的提过，这里再强调一下结论：
首先，杠杆牛已经没有了，这点毫无疑问；然后，资金牛其实还在，但现在体现不出来。最后，改革牛的实质就是服务于制造业升级的，简单来说就是缓解国企垄断所导致的市场竞争性缺失。所以，改革牛其实一直都在。
二、制造业升级对于股市的重要性
股市这次上涨有多方面因素，以前讲过，三个：① GDP下滑（导致宽松）；② 美国加息（A股拉升争夺热钱）；③ 制造业升级（企业ipo，风险平摊）。
其中，①、②因为这次股灾，现在都有问题。③一直在，并且会长期支持股市走好。虽然现在也出现了一点问题——IPO停了。（笔者之前反复多次强调不要停IPO，结果还是停了，好在停了之后依旧没效果）
另外，对于上述三点，其实 ①、② 的解决也都离不开 ③。GDP下滑，扭转需要有新的经济增长点，这离不开制造业升级；美国加息，热钱不大量涌出，表面看是A股有赚钱机会，内里还是制造业升级所带来的财富实质性增长空间大。
三、制造业升级对于中国的意义
对于当下的中国来说，制造业是无论如何都要升级的。这不光从中国的实际问题，还是政府一系列的行为，或者国外的发展经验来看，都可以验证。
中国实际问题：人口红利拐点，老龄化，计划生育导致的劳动人口断层
到2025年，中国劳动力不足问题会全面爆发。（去查一下今年官方公布的“中国制造2025”文件，时间点契合）届时，中国的劳动人口占总人口比重可能就50%-60%，以中国现有的制造业水平，所能创造出的财富是养不活的。（养不活是夸张说法，实际表现则可看看过去的日本）
政府行为：这里就说一点，一带一路
一带一路其中一点就是把中国过剩基建产能输出出去，这个很多人喷，为什么？因为基建是制造业的基础。中国之所以在过去十年可以成为世界工厂，原因就两个（这两个也是必要因素）：① 劳动人口多（这个欧美没有）；② 基建成规模（这个印度那些国家没有）。而现在，中国即将失去①，世界工厂做不下去了，那干脆当机立断，②也送出去。一来那些落后国家肯定要的；二来消耗一下基建过剩产能；三来倒逼国内转型升级。
国外历史：欧美不说，就看日韩
日韩过去搞的也都是纺织服装，之后怎么崛起的？制造业，工业。日本的电器、汽车、游戏机，韩国的三星等等。当然，中国是大国，日韩是小国，完全复制肯定不行，中国需要的是一次制造业全方位的大换血，光一两个领域没用。
这里额外提一下香港，香港为什么衰落？因为回归？NO。这点我们看李嘉诚就能明白。李嘉诚是什么人？房地产出生的商人！香港作为一个岛屿型经济体，不可能像中国或者美国那样发展，小公司的生存之道就是抓住一个点做强做精做到最好（日韩）。所以，香港需要的不是李嘉诚或者巴菲特那样的人物，而是比尔盖茨、乔布斯这样的人；而是三星、东芝这样的企业！但现在的事实是香港没有，所以衰落就是必然的，且过程基本上不可逆。
四、制造业和股市的关系
制造业升级，在中国，其实只能靠股市。而股市，如果少了制造业升级这一内在驱动力，那么它也只能成为高层对中产阶级的收割机。
目前的情况需要中国去完成一次全面的制造业升级，特点两个：① 资金需求大，涉及面广；② 风险高（制造业升级说白了就是科技研发，基本上10个倒9个，剩下一个吃掉市场所有利润）。
那么，怎么解决？传统来讲应该是银行和风投，但在中国，这两个都行不通。
第一，银行没法做，因为银行和企业是借贷关系，大多数情况下不吃股份。若银行大规模的支持企业创新，得到的结果也只能是大规模坏账。
第二，风投也没法做，一来规模太小；二来发展初期（这个看下阿里巴巴，风投是日本的）。
那么股市为什么可以呢？一，股市总量大，理论极限远远没到（这个看银行的存款量）；二，风险向全社会平摊（只有股市能做到）。
并且，用股市承载制造业升级还有一个非常大的好处，那就是国家能够主导方向（某些行业升级风险很大，失败概率很高，结果就是银行不能投，风投不敢投，但股市则没有这些问题，不行了大不了退市，上市公司注册制就是在为这个铺路）
简单来说，资本主义国家由各大财阀主控方向，工具是旗下的风投公司；中国靠政府主控方向，工具就是股市（也只有股市）。另外，关于国家资本直接介入投资（像过去大搞基建那样大搞创新），个人认为这个同样行不通，到头来还是会形成国企垄断模式，从而无法激发市场竞争，最终导致制造业升级失败。
综上，股市必须要好，不然制造业升级过程当中最重要的一个前提——资金，是无处可寻的。宽松补充国内资金——股市吸收百姓存款、民间资本——反过来再去保障企业资金运转，实现制造业升级。个人认为这是管理层已经制定好的宏观战略。
最后，以此为前提
如果股市走熊，那么这条路就肯定走不通。届时，IPO无限期暂停，新三板越走越偏，战略新兴板、中概回归都将胎死腹中。（股市和实体会被完全分割，而管理层又很难找到一个类似的替代工具）
如果股市慢牛，那么企业就能从中源源不断的得到血液补充，从而完成制造业升级。并且，随着这些优质企业的变多，中国A股必能迎来实际意义上的价值提高（而非单纯的市值提高累计泡沫）。而这，就是笔者认为的A股走牛的内在逻辑，也是管理层此次不惜血本救市的真正原因。
