纳入MSCI后 从纽约做空中国股票可能会更容易

文/Joy 2018-05-11 11:45:15555标准
【友财网外汇资讯】-在中国内地股市加入摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)的大型指数俱乐部之后,做空可能会稍微容易一些。

纳入MSCI后 从纽约做空中国股票可能会更容易

MSCI将于下个月纳入中国境内上市的股票,这将是增加可供出借做空的股票池的一步。与美国或欧洲相比,中国的股票出借做空实际上并不存在,这种做法通常占欧美股市每日成交量的20%左右。在短短几周内,与MSCI挂钩的约1.9万亿美元的指数追踪资金即将首次在中国拥有股票。

目前,想要对冲或做空人民币计价的股票的国际投资者面临着巨大的障碍。他们可以利用与香港互通的股票进行此类交易,但只有香港交易所的某些成员可以通过该程序借入和出借股票。托管银行——大多数机构资金将用于清算资产的公司通常不在该名单中。所有的空头订单都需要被标记,并且任何股票的每日做空上限为1%。

这一结果是:据交易所数据显示,海外投资者过去一个月未通过与香港的互通互联对单个上海或深圳股票进行做空。

“在中国做空的最大问题是,可以用于借入的股票。”香港对冲基金Oasis Management Co.的首席投资官塞思·费希尔(Seth Fischer)表示,“MSCI纳入可能有助于提高可借用性。”

虽然借入A股的需求——对冲基金希望保护自己的持仓或投机价格下跌的必要工具——可能会随着中国逐步向国际投资者开放其金融市场而上升,但迄今为止可出借股票的稀缺性通过诸如股票互联互通这样的官方渠道限制了这种做法。

由于2015年引人注目的崩盘部分归咎于做空,当时许多杠杆投机者通过股指期货对整个市场进行押注,做空在中国的名声并不好。当时实施的限制措施基本上将看跌投机者拒之门外,这与法国、意大利、西班牙和比利时在2011年欧洲主权债务危机高峰期减少市场波动的做法类似。

纳入MSCI后 从纽约做空中国股票可能会更容易

中国对衍生品和做空的限制意味着潜在的国际投资者可能会发现对冲是件棘手的事。虽然散户投资者在中国内地7.6万亿美元股市交易中占了约80%,但MSCI曾表示,最初的纳入计划将为中国市场带来超过170亿美元的外国机构资金,一旦MSCI增加纳入股票权重的比例,这一数值就会有升至350亿美元。

中国正在大多数方面加快资本市场改革。就在过去几个月,中国启动了对双重股权的辩论,宣布计划推出CDRs,提高了投资者通过香港购买股票的额度,并表示将增加与伦敦的股票交易联系,并开放了华尔街对中国国内证券合资企业的所有权限制。对于那些寻求参与证券借贷业务的人来说,这是一个乐观的迹象。

“从9月份到现在,我们已经看到北京基调发生了重大转变。”Asia Securities Industry&Financial Markets Association(ASIFMA)的股票主管Lyndon Chao表示,该公司是一家总部在香港的交易集团,“中国显然愿意开放资本市场,吸引海外投资,并使中国与世界其他地区竞争。大门似乎敞开着。”

股票借贷的倡导者表示,做空者可以提高市场效率,并有助于对公司治理进行检查——以香港为例——同时为资产管理行业提供另一个收入来源。追踪型基金的经理们通常会借出多达三分之一的股份,以收取费用和抵押品作为回报。借入者的这些付款有助于基金的回报,从而为他们带来额外收益。根据IHS Markit有限公司的数据,去年亚洲股市的股票出借产生了11亿美元的收入。

总部位于纽约的摩根士丹利资本国际将于5月14日公布其全球指数审查的结果,所有A股新增股票将于6月1日收盘后生效。券商正在为兴趣激增作准备,摩根大通今年计划扩大其覆盖中国企业的股票研究团队,幅度超50%以上。

纳入MSCI后 从纽约做空中国股票可能会更容易

MSCI很可能是一个催化剂事件。”ASIFMA的Chao说,“最终,当更多的资产管理公司、保险公司和养老基金开始拥有中国A股时,通过市场制度化,股票出借的供应量将增加。”
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