【友财网讯】-高盛表示，随着日本政策环境发生变化，全球收益率上行时日元大幅走弱的风险下降，日元正成为对冲人工智能引发市场震荡的更有效的避险资产。

包括卡马克希亚·特里维迪在内的策略师在10月23日的研报中写道：“尽管全球环境仍预示日元后续有走弱压力，但对于顺周期投资组合而言，日元如今已是比近几年更有吸引力的避险选择。”

上周全球科技股大跌期间，日元再度展现出传统避险货币的特质。受AI投资热潮降温拖累股市下行、美债大幅走强影响，上周四日元兑美元大涨0.9%，上周五一度触及一个多月以来的高点；之后随着美债收益率企稳，日元部分涨幅回吐。

高盛认为，AI热潮之下，美股和美元对增长预期恶化的敏感度都显著抬升。如果出现冲击，使得股市与债券收益率同步下行，这种市场环境历来最利好日元。

高盛称，已有初步迹象显示，全球收益率上行时，日元的承压程度有所减弱。相较于过去六七年，近期收益率走高带来的日元贬值幅度更小，策略师认为这大概率源于日本国内政策带来的贬值压力有所缓解。

这和2022年形成鲜明对比：当时全球融资成本飙升，日本央行仍维持收益率曲线控制政策。这种联动关系已经改变，高盛表示，即便持有日元仍存在负利差，它作为避险工具的持仓成本也会更低。

日本国内政策环境趋于有利、日元估值偏低、外汇干预风险上升，这些因素共同限制美元兑日元上行空间，优化了把日元作为避险资产的盈亏不对称性。

短期来看，高盛继续推荐做空欧元兑日元。报告认为，日元缺少明显的国内驱动因素来推动大幅升值，日本央行在10月30日的政策决议上释放偏鹰派意外信号的门槛很高。

但从更长周期看，策略师认为美元兑日元的交易，是对冲风险情绪恶化的更有效手段。他们写道：“做空美元兑日元，是应对整体增长失速，或是大范围AI行情崩塌冲击的最优避险方案。”