【友财网讯】-亿万投资人瑞·达利欧上周发出警告：尽管企业盈利仍在增长，但股票正面临债券收益率上行以及企业现金流走弱带来的越来越大的压力。

这位桥水基金创始人在接受CNBC采访时表示，全球债券遭到抛售，而股市至今能够扛住冲击，原因在于盈利增长让股票预期回报率相对债券仍具备吸引力。但他称，这一优势将会收窄，随着金融环境收紧，股票可能会变得更加脆弱。

上周四，在新加坡米尔肯研究所亚洲峰会上，达利欧对CNBC的斯里·杰拉拉贾说：“我们目前处在周期的这一阶段：利率上行，但股市并未下跌，因为盈利增长充足，预期回报尚可。”

“但当这层缓冲变薄之后，周期就进入下一阶段。我们现在正处在这个节点。”

他发出警告之际，美国国债收益率徘徊在数十年高位附近。投资者正面对巨额政府财政赤字、持续的通胀，还有AI投资带来不断增加的融资需求。

达利欧表示，本轮周期启动时，股票预期回报率显著高于债券，所以即便融资成本上升，股票需求依然能够维持。

但随着股价上涨、债券收益率走高，股票的这项相对优势正在消退，股市承受高利率冲击的空间越来越小。

他说：“由于估值发生这种变化，缓冲垫已经变薄，现在我们已经看到信用利差开始走阔。”

*盈利 vs 现金流*

达利欧同时提醒，即便账面盈利数据持续向好，投资者可能忽视企业现金生成能力恶化的风险。

当被问及企业能否在第三季度维持强劲利润增长时，达利欧建议投资者重点关注自由现金流，而不只是看盈利。

“我认为必须关注自由现金流……不能只看净利润。因为如果账面产生利润，但持续投入资本，拿不出现金，流动性问题就会慢慢浮现。”

“虽然账面盈利有望继续改善，但我预计自由现金流将会恶化。”

达利欧并未直接预测盈利下滑，也没有断言股市马上会出现回调。他称，目前金融环境收紧的程度，还不足以显著抑制信贷与消费支出。

*债券抛售行情尚未结束*

达利欧还表示，各国政府与企业争夺资金，国债大量发行压制投资者需求，全球债券抛售行情还会延续。

各国政府大举举债来填补财政赤字，企业则融资投入新兴技术，供需失衡会持续给利率带来上行压力。

“我认为我们正处在债券熊市，这点相当明确，我猜测下跌行情还有空间。”

达利欧称，更高的融资成本最终会迫使信贷收缩、支出下降，拖累经济活动，并有可能传导至股票市场。

达利欧表示，现阶段紧缩进程才刚刚开启。尽管信贷环境开始走弱，但盈利增长依旧在支撑股市。