【友财网讯】-高盛表示，依托美联储一项工具，日本拥有充足资金，可再度开展数轮规模等同于上月历史性行动的日元买入干预。

高盛估算，日本约1万亿美元美元外汇储备当中，大约2000亿美元以现金或等价现金资产形式持有，规模大致对应7月那次干预操作。

高盛研究策略师卡伦·菲什曼在美国时间周三晚间播出的该行播客节目中称：“日本手头现有的资金，足以再开展几轮和刚刚这次规模相近的干预，而本次干预规模接近历史峰值。”

“现实中日本几乎不会动用全部资金，但这足以说明，只要日方愿意，拥有充足的持续干预能力。”她补充，借助美联储工具，理论上这1万亿美元储备均可转化为流动性资金。

日本官方表态，若形势需要，将毫不犹豫再度出手。菲什曼认为，这份表态具备一定可信度——这是1998年以来，美国首次联合日本共同托举日元。

7月末，日元一度逼近1美元兑164日元，跌至40年低位，随后美日启动联合干预。市场目光聚焦日本央行9月货币政策会议，本次干预带来的日元企稳能否延续，关键在此一举。

这家华尔街投行估算，日本在上月干预行动的头两天，最多动用850亿美元资金；这是2011年福岛地震之后，日本史上规模最大的两日汇市干预行动。

干预之后，日元一度走强，站上158日元的200日均线。但本轮涨幅正在消退：周三日元回落至关键160附近，回吐了大约一半干预带来的升值幅度。

菲什曼评价：“干预无法从根本上解决问题，归根结底只是争取缓冲时间。”她提到，日本在4、5月单独实施干预后，短短数月之内，日元再度跌至40年低点。

日本财务省表示，计划使用美联储FIMA回购工具。各国央行可以持有的美债作为抵押借入美元，无需在二级市场抛售美债筹措干预资金。

可动用资金规模大幅提升的预期，已经改变市场情绪。高盛外汇期权交易主管普拉尼特·沙阿在播客中提到，一旦市场意识到借助美联储工具，完整1万亿美元储备都可用于干预，上周客户对日元的看涨情绪明显升温。

期权定价显示，交易员依然在防范日元大幅急涨；而这种避险预期本身，就会抑制空头抛售行为。沙阿称，短期日元看涨期权溢价走高，说明市场持续警惕日元突发跳空行情，当汇率再度向160靠近时，投资者不敢轻易做空日元。

“如果即期汇率逼近160，市场已经充分定价日元大幅反弹的风险，此时继续抛售日元会面临巨大风险。”

*新一轮干预的触发条件*

沙阿表示，日本是否再度出手干预，核心取决于美日利差，这也是主导日元汇率最核心的因素。

周三晚间，美国10年期美债收益率4.690%，日本10年期国债收益率2.839%，巨大利差促使资金倾向持有美债。

当前市场定价：日本央行9月加息25个基点概率65%，年内累计收紧约40个基点。菲什曼指出：“如果9月未能如期加息，日元将再度承压。”

沙阿认为，想要扭转持续五年、累计贬值45%的日元走势，日本央行加息节奏必须快于市场预期。

美方层面，经济数据降温将削弱美联储进一步加息的理由，缓解日元压力，同时提升市场对新一轮干预的预期。

沙阿举例参考2024年7月：当时日本财务省与央行一轮效果显著的干预，恰逢美国CPI不及预期，数日之后非农数据同样走弱，多重利好共振。

“一旦美国经济数据不及预期，本周市场对后续干预的预期将会快速升温。”

周三公布的通胀数据符合预期：7月经季调CPI环比上涨0.1%，与市场预期一致；同比增速由6月3.5%回落至3.4%。数据发布后，美债收益率有所下行。