【友财网讯】-2026年这轮美股上涨行情中，有一个标志性群体缺席：过去近四年牛市的核心领涨力量——美国科技巨头。

包含英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊在内的“科技七巨头”指数，今年几乎原地踏步，即便它们投入重金支撑的AI热潮仍在推动其他科技股上涨。今年以来，标普500指数中有300只个股表现都跑赢了这一巨头组合，其中甚至包括Dollar Tree、Hubbell公司这类规模远小于巨头的企业。

这一转变让华尔街预测机构十分头疼。此前机构普遍预期，占标普500指数权重三分之一的科技七巨头将带动指数年末收于7824.09点。如果科技巨头持续横盘滞涨，标普500其余成分股需要在今年已涨13%的基础上，到12月底再涨6.8%，才能达成这一目标。

Hamilton Capital Partners首席投资官阿隆索·穆尼奥斯表示：“我认为如果没有科技七巨头参与，标普指数很难继续走高，尤其是能源等此前大幅上涨的板块，也面临回调压力。科技七巨头对指数涨跌的影响举足轻重。”

过去十年，押注科技七巨头是美股最核心的交易主线，但今年其吸引力大幅消退，资金转而涌向AI基建浪潮的最大受益方——芯片厂商。截至周四收盘，费城半导体指数今年累计上涨83%，而彭博科技七巨头价格回报指数仅上涨1.8%。

Mahoney Asset Management首席执行官肯·马奥尼表示：“科技七巨头里，Meta、亚马逊、微软这类企业是AI基建投入的出资方。市场现在不买账的是，它们把大量自由现金流砸进去，却看不到明确的投资回报。”

这也让市场年末目标点位面临落空风险。华尔街主流策略师的平均预期显示，标普500指数较周三收盘价还有近5%的上涨空间。埃德·亚德尼、奥本海默（Oppenheimer）的约翰·斯托尔茨福斯等分析师预期更乐观，认为该指数明年1月前将突破8000点。

如果科技七巨头继续维持蜗牛般的上涨速度，拉动指数上涨的重担就会落到其余493只成分股身上。彭博测算显示，非七巨头成分股需要累计上涨6.8%，才能达成市场一致预期的年末目标点位。

过去两周，摩根士丹利、高盛、摩根大通的市场分析师均表示，相比芯片股与大盘整体表现，科技七巨头的弱势已经超跌。

摩根士丹利财富管理首席投资官莉萨·沙莱特认为，当前半导体板块已经“明显超买”，是时候重新审视科技七巨头的布局机会。

沙莱特在周二发布的研报中写道：“芯片厂商与存储供应商积压订单加速消化、定价权持续提升，涨幅十分惊人，但我们认为这种态势难以持续。这不是说AI周期已经见顶，而是建议投资者重新分散布局AI基建的受益标的，重新配置部分超大规模云厂商资产。”

2026年上半年，彭博科技七巨头指数累计下跌1.9%，同期标普500指数上涨9.3%，二者11个百分点的涨幅差，创下该组合史上第二差的开年表现。

股价回调后，七巨头的估值吸引力有所回升，动态市盈率从去年10月底的32.6倍回落至23.9倍。彭博数据显示，上个月科技七巨头指数估值仅比标普500指数高2.4个百分点，接近历史最低溢价水平。

尽管市场开始出现抄底科技七巨头的声音，但也有观点认为，即便没有七巨头发力，标普500也能达成年末目标点位。

富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管萨米尔·萨马纳认为，大盘上涨未必需要科技七巨头回暖。他指出，剔除七家巨无霸企业后的标普500指数，今年以来累计涨幅已达14%。

谈及标普500能否在年末站上7824.09点时，SimCorp投资决策研究主管梅利莎·布朗表示：“其余成分股有可能带动指数达标，但由于这些股权重更低，它们需要更大的涨幅才能拉动整个指数达到目标。”

高盛合伙人里奇·普里沃罗茨基也看好七巨头的配置价值。他极度看好AI赛道，但“并不完全认同市场现在押注的价值链环节是正确的”。他补充称，一旦芯片短缺局面缓解，持有AI平台型企业的收益会更高。

正如普里沃罗茨基所说：超大规模云厂商“掌握的是整条收费公路，而不只是其中一辆车”。