【友财网讯】-伊朗战争爆发以来，国际油价虽居高不下，但并未出现失控式飙升。

摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师表示，美国与中国形成的结构性托底力量，有效稳住了油价，使其没有跌入最坏情景的暴涨区间。两大石油大国交易行为的转变，为全球经济形成了缓冲垫。

策略师称：“中东原油日均供应量同比减少1230万桶，而美国海运原油出口增加、中国进口缩减，一共消化对冲了其中930万桶的缺口，为全球市场筑起价格屏障。”

摩根大通（JPMorgan Chase）CEO杰米·戴蒙周二坦言，美国原油出口扩张、中国原油进口收缩，是本轮伊朗冲突并未引发油价灾难性暴涨的关键原因。

戴蒙指出，地缘冲突的影响“每一天都在变得更严峻”，但真正演变为全面能源灾难的时间点，已被不断延后。

摩根士丹利测算，受战争冲击，全球石油市场已损失近10亿桶供应量；即便霍尔木兹海峡明天全面重新开放，供应链恢复常态的过程中，市场还将再损失10亿桶原油供给。

该行强调：“此次原油供应中断，是石油市场史上规模最大的一次，此言毫不夸张、也不存在争议。”

美以联军首轮空袭伊朗已过去73天，周二布伦特原油交投在每桶108美元附近，WTI原油收于每桶102美元左右。

当前油价虽远高于战前水平，但已从近期高点回落。

对比历史行情来看，本轮油价涨幅相对克制——过往一些规模更小的全球原油供应中断，都曾引发更猛烈的价格飙升。

摩根士丹利指出：2011至2014年，布伦特原油连续四年站稳100美元/桶上方；2022年俄乌冲突爆发，当时供应扰动远小于现在，油价却一度冲高至130美元/桶。

分析师特别对比了2022年俄乌局势行情：“如今油价虽有上涨，但仍未追上2022年的高点，而当年的供应扰动规模远不及本轮伊朗危机。”

在摩根士丹利看来，本轮油价涨幅温和，表层原因有两点：

一是战前全球本就存在充裕的原油富余库存；

二是投资者普遍计价预期冲突很快会迎来和解。

而更具实质意义的深层原因，在于美、中两大经济体的原油交易行为。

报告再次强调：“中东日均原油供应减少1230万桶，美国海运出口增加叠加中国进口下滑，对冲消化了930万桶，为全球市场隔绝了价格失控风险。”

美国扩大净出口、中国缩减净进口，全球石油贸易格局重新平衡。策略师直言：海上浮仓原油库存再度回升，而非持续下降。

摩根士丹利通过油轮追踪数据发现，受中美进出口行为影响，全球海运原油供需平衡近期实际趋于宽松。

*美国增产出口，填补全球供给缺口*

除中东以外，以美国为首的产油国海运原油出口增幅远超市场预期。

机构对比2026年4月8日—5月8日与2025年同期数据发现：沙特、阿联酋、科威特、伊拉克、伊朗、卡塔尔、巴林等中东国家，原油日均净出口锐减1230万桶。

而其他产油国同期出口增加约550万桶/日，部分对冲了中东供给缺口。其中美国贡献最大，单日出口增量高达380万桶，是对冲缺口的绝对主力。

策略师表示：“出口端的缺口对冲，几乎由美国一国独自完成。”

其他产油国也有小幅增量：加拿大以40万桶/日位列第二，阿根廷、委内瑞拉各贡献20万桶/日。

*中国压制需求端*

需求端方面，传统石油进口大国普遍缩减海运净进口，中国尤为明显。

2026年同期相较2025年，全球传统原油进口国海运净进口日均减少1090万桶，降幅超过出口端收缩规模。

这一格局意味着真实需求遭到压制：买家普遍暂缓采购，押注霍尔木兹海峡很快恢复通航。

其中中国贡献了近一半的进口降幅：一年前中国日均进口约1400万桶原油，如今降至约850万桶/日。

摩根士丹利评价：“此次调整幅度极为惊人，在我们看来，这是解开本轮油价平稳之谜最核心的关键因素。”

种种迹象显示，中国拥有充足战略石油储备，正在动用库存替代现货进口，主动缩减海外采购。

不止中国，日本、韩国、印度、新加坡合计日均减少进口390万桶；欧洲及其他炼油企业贡献剩余约150万桶的进口降幅。