echo【友财网讯】-最近几周，美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策震动了全球股市，促使投资者在金融市场寻求安全保障。
瑞郎是市场波动的受益者之一，在宏观经济或地缘政治不确定时期，瑞郎被普遍视为避险资产。自今年年初以来，瑞郎兑美元已升值10%，但在瑞士国内，对瑞郎的需求不断上升给政策制定者带来了挑战。
瑞郎兑美元目前报于1美元兑0.8185瑞郎左右。
坚挺的瑞郎给瑞士带来了通货紧缩的压力。随着瑞郎升值，在该国经济中扮演重要角色的进口商品变得更便宜。
对一些国家来说，这种效应可能是缓解粘性通胀的好办法。不过，当美国和英国等许多发达市场仍在努力将通胀率降至2%的目标时，瑞士却面临着相反的问题：物价下跌得太多了。
瑞士5月份的通货膨胀率变为负值，该国的消费者价格指数同比下降0.1%。进口商品价格大幅收缩，继上月持平后，同比下降2.4%。
荷兰国际集团（ING）资深法国和瑞士经济学家夏洛特·德·蒙彼利埃（Charlotte De Montpellier）指出，汇率上涨在该国通胀形势中所起的作用。
“最近的价格下降主要是由外部因素驱动的。”她在本周的一份报告中表示，“坚挺的瑞士法郎大大降低了进口商品的成本……鉴于进口占CPI篮子的23%，这对瑞士的整体通胀产生了显著影响。”
5月份的数据标志着瑞士自新冠疫情大流行以来首次重返通缩。这可能促使瑞士央行（Swiss National Bank）利用此前实施的两项关键政策，来解决德·蒙彼利埃（De Montpellier）所称的央行“持续头疼的问题”。
*负利率*
瑞士央行在2022年结束了长达7年的负利率政策——这是一项不受储户和贷款人欢迎的政策，因为它降低了储蓄存款的回报，挤压了银行的利润率和盈利能力。
在3月份的最近一次会议上，瑞士央行将基准利率下调了25个基点，至0.25%。
德·蒙彼利埃称，在本周通胀数据出炉后，瑞士央行料将“动用手中的武器，寻求遏制瑞郎升值。”
荷兰国际集团预计，瑞士央行将在本月晚些时候的下次会议上降息25个基点，德·蒙彼利埃认为，随后可能会进一步降息。
“根据目前的数据，年底前恢复负利率的可能性似乎越来越大。”她表示，“我们的基本假设包括9月份第二次降息25个基点，使政策利率降至负0.25%。尽管瑞士央行倾向于避免进一步降息，但不能排除6月份降息50个基点的可能性。”
虽然荷兰国际集团预计瑞士政策制定者将停止将利率下调至-0.25%，但德·蒙彼利埃表示，瑞士法郎的进一步走强“可能迫使（瑞士央行）出手”，使其别无选择，只能进一步将利率下调至负值。
欧洲工商管理学院（INSEAD）金融学教授方莉莉（Lily Fang）对CNBC表示，目前的情况可能会将瑞士推回负利率环境，瑞士央行行长马丁·施莱格尔（Martin Schlegel）强调，仍有可能采取这一举措。
“瑞士当局显然很担心，因为…瑞士是一个依赖国际贸易的小型开放经济体，尤其是美国是瑞士在欧盟集团之外最重要的贸易伙伴。”方莉莉在电话中表示。
“瑞士已经走在欧盟前面，降低了利率。我认为它很可能会降至零甚至负值。”
*货币干预*
瑞士央行此前用来给瑞郎降温的另一个工具是通过卖出瑞郎和买入外币来干预外汇市场。
然而，随着美国总统唐纳德·特朗普重返白宫，这一战略现在面临政治挑战。
早在2020年，特朗普第一届政府执政期间，美国财政部就将瑞士列为汇率操纵国，指责瑞士故意让瑞士法郎兑美元贬值。瑞士央行当时否认了这些指控。
特朗普的所谓对等关税完整清单称，在计算各国对美国征收的关税时，“汇率操纵和贸易壁垒”已被考虑在内。特朗普政府说，根据其计算，瑞士去年取消了所有工业品关税，对美国征收了61%的关税，因此美国将对瑞士商品征收31%的新关税。
尽管荷兰国际集团（ING）的德·蒙彼利埃承认，瑞士央行任何可能的外汇干预都有可能“激怒美国政府”，但她认为，未来几个月，瑞士央行可能会干预市场。
前外汇交易员、个人理财平台Generation Money创始人亚历克斯·金（Alex King）也认为，瑞士央行任何直接购买外汇的行为“都不太可能得到美国政府的认可”。
“当瑞士在2020年被列为汇率操纵国时，关税威胁并不是一个主要因素，但现在它陷入了两难境地。”他在一封电子邮件中告诉CNBC，“如果瑞士再次直接干预外汇市场，它可能会受到美国提高关税的打击，其负面影响可能比短期通胀压力更严重。”
上个月，瑞士央行行长施莱格尔表示，瑞士官员与美国就央行的外汇干预进行了建设性的会谈，彭博社援引了他的评论。
据报道，他在瑞士卢塞恩市对听众说：“我们从未通过影响汇率来获得优势。”
“我不确定他们是否会立即采取干预汇市和市场的措施，因为美国倾向于…给一些国家贴上‘操纵国’的标签。”欧洲工商管理学院的方莉莉补充道，“我不认为他们真的想再次被贴上操纵国的标签，所以我认为他们可能会把这作为最后的手段。”
