【友财网讯】-在外行人看来，乔·拜登（Joe Biden）卸任总统时留下的似乎是一份出色的经济记录：就业在稳步增长，国内生产总值（GDP）在增长，消费者支出依然强劲。



只有一个问题，这个问题将永远玷污拜登的政治遗产，这个问题使他和他的政党在政治上陷入困境，他将永远被人们记住。



通货膨胀及其给家庭（尤其是低收入家庭）带来的沉重负担，令拜登任内发生的所有其他好事相形见绌。尽管通胀速度已从2022年中期的峰值显著放缓，但消费者、投资者和企业主仍将通胀视为最紧迫的问题。



穆迪分析（Moody 's Analytics）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）表示：“拜登接手的是一个因疫情而萎靡不振的经济，他留下的是一个蓬勃发展的经济。话虽如此，许多美国人的思想上还是有瑕疵的……他们觉得被敲竹杠了。”



因此，即使失业率比他上任时大幅下降，即使经济增长率达到3%，即使高级官员称美国经济令世界其他地方羡慕，在唐纳德·特朗普准备于周一返回白宫之际，拜登的经济故事也会有一个不愉快的结局。



“在我看来，这是两届政府之间持久的遗产和区别。”三井联行日兴证券（SMBC Nikko Securities）首席美国经济学家、特朗普第一届政府的高级经济学家约瑟夫·拉沃格纳（Joseph LaVorgna）说。

“拜登总统执政时期的通货膨胀率是特朗普总统执政时期的2.5倍。这基本上是特朗普政策回归的关键催化剂，即非常好的增长和低而稳定的通胀。”



CNN的一项民意调查显示，拜登卸任时的总体支持率仅为36%，是他担任总统以来的最低点，只有33%的人对他处理经济的方式表示认可。



*拜登的数字*

事实上，以消费者价格指数衡量，特朗普2017-2021年第一个任期内的累计通胀率低于8%。拜登的累计通胀率为21%。在拜登的领导下，美国经济实际增长了11%，而在特朗普的领导下，经济实际增长了8.6%，这似乎并不重要。通货膨胀率在2022年6月达到9%以上的峰值，自2021年3月以来，每月都保持在美联储2%的目标之上。



随着各种商品和服务的价格不断上涨并保持高位，工资水平也难以跟上。即使2024年有所回升，拜登任内19%的平均时薪增幅仍低于通胀率。



因此，根据广受关注的密歇根大学（University of Michigan）情绪调查，工资和物价之间的差距导致拜登执政期间的消费者信心比他上任时下降了6%。考虑到当拜登于2021年1月上任时，美国经济仍处于新冠疫情的阴影之下，这说明了一些问题，由于新冠病毒的传播，许多人选择在2020年底离开朋友和家人度过假期。



*消费者为何如此沮丧？*



毕竟，尽管鸡蛋的价格在四年里飙升了180%，但家庭净值却在飙升，消费者也在继续消费。根据美联储的数据，零售额增长了20%以上，家庭净资产总额达到169万亿美元，比2020年底增长了28%。



家庭资产负债表的主要贡献者是股市和房地产价值的迅速上涨（尽管波动较大）。



自拜登上任以来，科技公司在人工智能进步的推动下，推动股价不断走高。仅道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）就上涨了40%以上，纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）也上涨了近50%，该指数的权重更多地集中在硅谷的成功人士身上。



据美联储的数据，同期房价上涨了24%，而家庭房地产价值上涨了42%。



尽管如此，随着房价的上涨和借贷利率的上升，拥有住房的梦想变得越来越难以实现。目前，典型的30年期抵押贷款利率超过7%，是2021年1月的两倍多。



财富的激增，尤其是在股市上，也带来了不公平的利益，主要是向那些有财力购买股票的人倾斜。



根据美联储的数据，最富有的1%的人持有的总资产净值占比达到30.8%，是大约三年来的最高水平。同样，1%的人控制着近50%的股市相关财富，这一数字在过去几年里也在逐渐增加。收入最低的50%的人只持有1%的股市财富，这个数字在拜登执政期间实际上翻了一番。



所有这些指标似乎都与通胀问题以及我们是如何走到这一步有关。



*历史问题*

经济学家和政策制定者对这个问题的诊断类似，尽管有一些不同的看法：疫情爆发之初的供需失衡打击了供应链，推高了商品成本，而不是服务成本。数万亿美元的财政和货币刺激措施旨在遏制新冠病毒造成的损害，这加剧了这一问题，因为它们将太多的资金投向了太少的商品。最后，一种货币反应——先是低利率，然后高利率——帮助进一步推高了价格，就连美联储官员也承认这种反应迟缓。



拜登向后疫情时代的经济抛出了一连串财政弹药，包括备受争议的1.9万亿美元美国救援计划和2022年通胀削减法案，批评者称这些法案增加了通胀负担，但支持者表示，这些措施提供了关键的基础设施和气候缓解支出，将在未来几年产生效益。



拉沃格纳说：“我们的经济增长非常好，劳动力市场也相当强劲。问题是，代价是什么？”



事实上，劳动力市场一直很强劲，在雇主寻求满足自身供需不匹配的情况下，创造了数以百万计的工作岗位。在某种程度上，空缺职位的数量与可用员工的数量之比是2比1。拜登领导下的美国经济失业率大幅下降了2个百分点以上，尽管在2024年中期出现了小幅上升，但最近看起来很稳定。



不过，这一切似乎又回到了通胀问题上。



拉沃格纳提到的代价是联邦预算的膨胀，2024年赤字达到1.8万亿美元，到目前为止，2025财年的赤字远高于这一水平，以资助36.2万亿美元的债务。纳税人去年仅为债务利息就支付了逾1万亿美元，预计今年将支付约1.2万亿美元，超过除社会保障、国防和医疗保健以外的所有其他支出。



政府目前6%的赤字占GDP的比例在扩张性经济中是闻所未闻的。在2008年金融危机之前，美国自1945年以来从未出现过如此大规模的相对于总产出的赤字，当时美国正在摆脱二战经济。



那么，买单的将是背负着今天的债务和赤字的后代。



赞迪说：“这是一个问题，一个大问题。”



事实上，大部分就业增长来自政府和医疗保健部门，这两个部门都与扩张性财政政策有关，以及休闲和酒店业，该行业直到2024年5月才恢复了在新冠疫情期间失去的工作。



尽管挑战重重，但大多数官员说，美国经济是健康的。



赞迪说，他的全球客户经常问他，与全球其他国家相比，美国保持如此活力的“秘诀”是什么。经常称美国财政政策“不可持续”的美联储主席鲍威尔说，他也遇到过类似的问题。



“在我参加的这些国际会议中，这一直是一个故事……美国做得有多好。”鲍威尔在12月的新闻发布会上说，“如果你放眼全球，你会发现很多国家增长缓慢，并继续与通胀作斗争。所以我对美国经济的现状和表现感到非常满意，我们希望保持这种势头。”



然而，美联储走向的不确定性将是笼罩在特朗普经济上的阴云。



在抗击通胀期间，美联储将其关键借款利率上调了5.25个百分点，但此后又下调了一个百分点，因为官员们对通胀的走向越来越放心。然而，接下来会发生什么存在相当大的不确定性，市场谨慎地预计，2025年剩下的时间里，美联储还会再降息0.25或半个百分点。



当拜登离开白宫时，他留下了无数的问题：我们本可以做些什么来让事情变得更好，以及为什么事情很容易变得更糟。



“20年后的经济学家会认为这是一个相当惊人的表现。”赞迪说,“故事还没有结束。但我的感觉是，历史会把这段时期作为未来危机的参照。”