【友财网讯】-随着交易员将唐纳德·特朗普(Donald Trump)的外交政策议程解读为看空石油需求和价格,石油长期以来的地缘政治风险溢价已经蒸发。
自2022年俄乌冲突以来,石油期货的交易价格一直高于所谓的公允价值,与战争有关的供应中断威胁并推高了这一价格。但这种风险溢价已经消退,尽管中东冲突持续不断,而且人们预计当选总统将试图限制主要石油生产国伊朗的原油出口。
在期权市场,交易员经常对冲价格的突然波动,布伦特原油看涨期权相对看跌期权的溢价已经完全消失,今年早些时候的交易活动曾达到创纪录水平。
与此同时,彭博新能源财经(BloombergNEF)的一项指标显示,自2024年初以来,石油期货即将抹去所有风险溢价。布伦特原油的战争溢价目前接近每桶73美元,约为2美元的折扣,这是自2021年以来首次变为负值。
这在一定程度上是因为石油投资者认为特朗普的外交政策是悲观的。在接受彭博社调查的10名交易员中,有8人表示,特朗普的提议将限制价格上涨,一些人表示,与中国的贸易战将削弱需求,并可能抵消对伊朗的任何新制裁。
没有风险溢价是最新的迹象,表明即使特朗普上台,交易员也看不到原油市场的上行空间。自大选以来,石油期货交易低迷,受困于每桶约5美元的区间,投资者越来越不愿押注假想的供应中断。这可能对特朗普有利,因为原油价格下跌为汽油价格下跌奠定了基础。
尽管中东局势有可能升级,但由于美国页岩油产量创历史新高,加上OPEC+充足的闲置产能,交易员们正在为一个供过于求的石油市场做准备,该市场能够抵消任何中断。石油咨询公司CommodityContext的创始人罗里·约翰斯顿(Rory Johnston)说,这些支撑在2022年还不存在,当时俄罗斯入侵乌克兰,油价飙升至每桶120美元以上。
据约翰斯顿估计,自今年4月以来,市场就没有出现过明显的风险溢价。
欧亚集团(Eurasia Group)地缘政治分析师格雷戈里·布鲁(Gregory Brew)表示,看空市场的参与者也可能是在消除对特朗普的记忆,他厌恶风险,选择经济压力而不是军事行动。他提到了2020年伊朗对伊拉克北部美国基地的袭击,以回应卡西姆·索莱马尼(Qasem Soleimani)被暗杀,尽管鹰派顾问齐声呼吁,但特朗普选择不升级袭击。布鲁说,这预示着一个政府将在不支持直接打击的情况下,鼓励以色列打击伊朗代理人。
伊朗已经表现出不愿与即将上任的美国政府发生冲突,同意停止生产接近制造核武器所需水平的浓缩铀。
特朗普在他的第一个任期内领导美国对伊朗施加了最大压力,大大减少了伊朗的出口。投资者认为,他将再次试图瞄准这些流量。
然而,这类行动对原油价格的影响可能有限,因为交易员越来越不相信制裁有效力。当美国政府10月重新对伊朗石油实施制裁时,这种大宗商品在接下来的一周下跌了每桶逾5美元。
布鲁说:“共识是,美国可能会成功地减少伊朗的部分石油出口,但不是全部,也不是短期内。”即便如此,伊朗原油日产量高达100万桶的潜在损失,“在价格环境更高的情况下,可能无法抵消看跌信号。”
尽管如此,分析人士警告称,在特朗普担任总统期间,存在过于悲观的风险。
Again Capital LLC联合创始人约翰·基尔达夫(John Kilduff)表示:“鉴于随之而来的风险和随之而来的价格波动,在市场最前面做空将是困难的,这是特朗普第一届政府的一个市场标志。”
他预计,随着交易员对冲长期抛售的可能性,长期看跌价差将成为一种受欢迎的交易。