【友财网讯】-日本股市从创纪录高位下滑，引发了另一个重大风险：看涨的个人投资者已经建立了自2006年以来最大的保证金买入头寸，他们可能不得不平仓。



截至6月21日，日本散户投资者持有的总头寸达到4.91万亿日元(合308亿美元)，尽管日经225指数自3月份见顶以来下跌了4%，但杠杆化、往往是高风险的押注仍在继续扩大。



在经历了强劲的上涨之后，日本股市近几个月来一直落后于全球同行，原因是日本国内经济增长乏力、企业业绩预期令人失望，以及市场担心日本央行提高借贷成本的后果。保证金买家实际上是从经纪商那里借钱购买股票，通常使用高杠杆，如果市场走弱，投资者可能需要平仓，从而导致进一步抛售。



尽管股市下跌，但保证金购买的需求似乎依然强劲。散户投资者的保证金买入头寸是保证金卖出头寸的6.4倍，远高于3.31的历史平均水平，表明他们仍看好日本股市。一个焦点是企业盈利：如果利润上升，可能会促使企业提高工资，这对消费者来说是一个福音。



乐天经济研究所（Rakuten Economic Research Institute）高级市场分析师多田正树（Masayuki Doshida）表示，"再过一个月左右就将迎来财报季，人们预计业绩预期将上调。但如果我们没有看到这一点，我们就需要对”保证金买家的抛售保持谨慎，他说。



券商向投资者提供的大部分保证金交易期限只有6个月。三菱UFJ -摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.)高级投资策略师小石晃平（Kohei Onishi）说，投资者有可能在9月份之前结束交易，因为他们的头寸在今年年初股市涨至创纪录水平时开始累积。



如果日本央行下个月可能再次加息，持有融资融券头寸的成本似乎也将上升。加息至0.25%左右听起来可能不多，但这将是日本自2008年以来的最高政策利率，引发了对意外后果的担忧。



一些分析师认为，对保证金头寸的担忧被夸大了。这些头寸目前仅占市场总市值的0.5%多一点，而2006年的峰值超过1.1%。



东海东京情报实验室(Tokai Tokyo Intelligence Laboratory)首席股票市场分析师铃木诚一（Seiichi Suzuki）表示，投资者被迫抛售股票的风险有限，因为目前他们的头寸损失非常小。



尽管如此，最近杠杆购买的积累还是让人想起了2006年的繁荣，当时保证金交易飙升至5.5万亿日元。



“有相似之处。”松井证券公司（Matsui Securities Co.）高级市场分析师久保田朋一郎（Tomoichiro Kubota）表示，“当时，日元疲软，大宗商品价格上涨，日本央行加息，最终陷入了雷曼危机。我希望历史不会重演，但它可能正在以另一种方式重现。”