【友财网讯】-面对今年的上涨，一直不愿对冲投资组合的股市投资者正开始重新考虑这一策略。





随着中东紧张局势加剧，地缘政治风险加剧加剧了市场的担忧情绪，而美联储将在更长时间内维持高利率的现实开始显现，导致标准普尔500指数4月份下跌3.2%，这是自去年10月以来的首次月度下跌。不断增加的不确定性促使交易者购买看跌期权，以便在股市继续下跌时获得回报。



“现在防范风险进一步升级还为时不晚。”美国银行(Bank of America)美国股票衍生品研究主管尼廷·萨克塞纳(Nitin Saksena)表示，“你必须考虑如何对冲，在哪里对冲。”



以马萨诸塞州马布尔黑德市Little Harbor Advisors的投资组合经理迈克·汤普森(Mike Thompson)和马特·汤普森(Matt Thompson)为例。这对兄弟说，他们并不总是进行对冲，但在过去几周，他们购买了波动率指数期货，以防范波动率飙升。



“我们正处于黄灯状态。”迈克·汤普森说，“是时候保持谨慎，积累一些保护措施了。”



上周五，衡量标准普尔500指数30天隐含波动率的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)六个月来首次突破关键的20点，触及去年10月以来的最高水平。该指数有望连续15个交易日收于200日移动均线上方，这是自2022年10月以来最长的一次。



保险需求的上升推高了大盘对冲的成本。如果股市进一步下跌，这些对冲就会获得回报，这一点在几个月后到期的合约中表现得尤为明显。例如，6月到期的25 delta看跌期权的隐含波动率指标自3月底以来上涨了30%，表明交易员希望进行短期对冲。



*便宜的选择*

更高的保费正在脱离历史低点，因为广义市场对冲以年初以来最便宜的价格售出。一般来说，期权合同的成本仍然很低。因此，关心任何事情的投资者——地缘政治、选举、收益——仍然有时间购买廉价保险。



采取何种形式的保护取决于交易者。当Little Harbor兄弟转向波动率指数期货时，美国银行的萨克塞纳指出，一年期看跌期权和与标准普尔500指数挂钩的看跌期权价差很便宜，在过去15年中价格处于最低的10%。

Tallbacken Capital的迈克尔·普尔夫斯（Michael Purves）青睐与景顺QQQ信托系列1 ETF（股票代码QQQ）相关的看跌期权，如果纳斯达克100指数下跌，该ETF将获利。他的逻辑很简单，“如果你认为泛资产抛售即将到来，那么涨幅最大的将是抛售最多的。”他说。



对于专业对冲者和投资组合经理来说，保险的问题归结为买方认为目前股票的抛售在哪里。如果一个交易员相信股市正处于反弹的边缘，为什么还要麻烦对冲呢?



当然，风险在于不可预见的事情突然出现。尽管瑞银财富管理公司（UBS Wealth Management）美洲首席投资官索利塔·马切利(Solita Marcelli)认为股市不会马上崩盘，但她认为，股市可能对负面消息很敏感，尤其是在估值仍处于高位的情况下。在这种情况下，一点保险可能是有益的。



马切利说:“我们告诉客户，如果他们对市场感到紧张，最好是进行一些对冲，而不是完全抛售。”