【友财网讯】-上周的淘金热可能是由押注美联储长期以来一直期待的、旨在放松货币政策的转向引发的，但中国已为创纪录的上涨奠定了基础。

在经历了几个月的大起大落后，上周五黄金市场突然活跃起来。金价突破了12月的纪录，此后连续飙升至单日高点。

这次反弹本身就很特别：金价往往会因全球地缘政治或经济发展而飙升，而没有任何特别值得注意的事情证明金价飙升是合理的。金价大幅攀升，让许多分析师和其他市场观察人士四处寻找解释，从对黄金重新产生兴趣的大型投资基金，到追随市场势头、加剧波动的算法交易员。

但现实是，在价格达到创纪录水平之前，实际上并没有那么远的路要走。几个月来，金价一直徘徊在2000美元大关附近，而仅仅在几年前，金价还会被视为天价，直到2020年全球金融危机爆发时才首次突破该水平。更不寻常的是，尽管实际利率高得天价，但金价仍处于如此高的水平，而实际利率通常对黄金不利，因为黄金不需要支付利息。

首先，为什么黄金价格这么高？这就是中国的切入点。

尽管随着去年利率飙升，许多西方投资者确实抛售了持有的黄金，但全球需求却得到了以中国为首的新兴市场国家央行的大规模购买的支撑。普通人也在购买——尽管价格很高，但中国消费者一直在囤积金币、金条和珠宝，以保护自己的财富不受市场动荡的影响。

Natixis的大宗商品分析师伯纳德·达赫达（Bernard Dahdah）表示：“黄金市场并未受到西方投资者的推动。中国一直是金价背后的引擎，但不一定是金价飙升背后的原因。”

尽管中国和其他新兴市场的买盘为上周创纪录的买盘奠定了基础，但焦点已转向投资者以及他们对美联储何时开始降息的押注。3月1日美国制造业数据令人失望，而消费者信心的下降似乎支持了裁员的理由。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(jerome powell)重申今年降息可能性的言论，推动股市进一步上涨，帮助推动黄金价格再创历史新高。

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的最新数据显示，截至3月5日的一周，基金经理们买入强劲。

不过，要达到10多年前经通胀调整后的峰值，金价还有很长的路要走。自世纪之交以来，金价已上涨超过60%，但经通胀因素调整后，仍低于1980年1月触及的850美元的高点，相当于今天的3000美元以上。

上周的高峰让人想起了44年前的高峰。1979年，随着伊朗国王的倒台和苏联入侵阿富汗，黄金的价值增加了一倍多。今年，伊朗支持的胡塞武装对红海航运的袭击，以及俄罗斯在乌克兰的残酷战争，都增加了地缘政治风险。

“普京炫耀武力，乌克兰和加沙的冲突，所有这些都增加了背景噪音。”Bullionvault研究主管阿德里安·阿什(Adrian Ash)说，“从避风港的角度来看，现在的情绪音乐是看好黄金的。”

但与过去一些创纪录的上涨相比，近期的涨幅仍然相对较小。这在一定程度上是因为，由于各国央行寻求使外汇储备多样化、摆脱对美元的依赖，金价已经走高。

First Eagle Gold Fund的投资组合经理马克斯·贝尔蒙特（Max Belmont）表示，央行需求“为黄金提供了缓冲”。该基金在2023年底管理着23亿美元的资产。他表示，随着中国在2023年成为最大的买家，“不是西方央行在积累，而是东方央行在积累。”

如果中国的购买一直是黄金市场的支柱，美联储的政策可能仍将是推动黄金市场发展的关键因素。自2月中旬以来，有迹象表明，一个转向正在逼近，这就支撑了金价。交易员们现在认为，美联储在6月份降息的可能性为67%，高于上月初。较低的借贷成本对黄金来说通常是正面的，它不会给持有者带来任何利息。

这意味着美国的数据，包括将于周二公布的最新通胀数据，将受到密切关注。

BullionVault的阿什表示，短期内，一些投资者可能会选择将近期获利转为现金，这将对价格造成压力。

但总体而言，这一背景意味着金价可能还会继续上涨。尽管最近一次创纪录的涨势与之前的黄金峰值有许多相似之处，但央行和亚洲买家所扮演的角色使金价与众不同。

德国黄金精炼商Heraeus Group的资深交易员亚历山大·宗普菲（Alexander Zumpfe）表示，"以日高点为特征的当前市场走势，在我的经验中是前所未有的。这种独特性突显出当前市场动态的复杂性，以及影响金价的各种因素。”