【友财网讯】-金融市场上不受控制的大众投机冲动让各地的监管机构都感到头疼。这在印度尤其令人担忧，在那里，期货和期权交易现在比潜在的现金市场交易量高出400多倍。这是一个财富从实体经济向金融精英缓慢转移的过程，其全面影响可能只有在为时已晚时才能感受到。

印度证券交易委员会(Securities and Exchange Board of India)打击社交媒体上有影响力的人兜售建议的行动注定要失败。尽管十分之九的个人交易者在赔钱，但散户投资者无法获得足够的衍生品。以智能手机为主导的投资游戏化已经完成。

事情并不总是这样的。直到20世纪90年代初，金融市场和专家从未对国家经济或公众想象产生过重大影响。人们把钱存在国有银行。直接拥有股票的情况很少见。那些有盈余储蓄的人从印度单位信托公司(Unit Trust of India)购买了票据，这是一个投资者的黑盒子，定期支付20%-25%的资本股息。这就是印度中产阶级对收益的贪婪程度。

经济开放后，情况开始发生变化。孟买一位浮华的股票经纪人哈沙德·梅塔(Harshad Mehta)获得了“大牛”的绰号。他成为第一个购买雷克萨斯LS400的印度人，1992年初，他在报纸上刊登了一则八栏广告，标题是:“哈沙德·梅塔是个骗子”，当然，这暗示着他恰恰相反。然而，到那年年底，梅塔因策划了一场巨大的证券骗局而被捕。公众对一个最近才开始接受外国机构资金的市场信心的侵蚀，导致了一系列变化：电子交易、担保结算、以账户记帐取代纸质股票凭证以防止伪造，以及(从2000年开始)交易所交易衍生品。

正是这最后一项改革变得过犹不及。印度证券交易委员会的研究显示，涉足期权交易的个人交易者中，超过80%是男性。他们大多很年轻：20到30岁的年龄组正在见证最大的增长。对于少数幸运地获利的人来说，15%到一半的收入用于支付经纪、清算费、交易所和监管费用以及税收。至于89%的交易者在赔钱，交易成本让他们更加痛苦。

《柳叶刀》(Lancet)最近的一项研究显示，2014年至2021年间，年收入在6000美元至1.2万美元之间——这足以让他们成为当地富人——的印度男性自杀死亡人数增加了73%。较贫穷或较富有的男性自杀率的上升幅度较小。这与投机交易出错之间不可能有明确的联系，但报纸的报道确实表明，股市的损失甚至让年轻的专业人士也陷入了困境。

在失业率高企、工资停滞不前、媒体不断曝光富人炫耀性消费(诱惑与绝望的致命结合)的背景下，轻松赚钱的诱惑正变得难以抗拒。要求经纪商只接受那些有足够风险偏好的客户，在很大程度上将是一种表演。监管个人交易者使用杠杆的渠道可能是唯一审慎的解决方案。

那些谴责此类限制过于严苛的人担心投资者情绪。最近，印度股市市值突破4万亿美元，成为世界第五大上市股票市场。此外，自2019年以来，印度期货和期权交易者数量激增了500%，这是疫情引发的全球现象的一部分。期权，尤其是短期合约，也是华尔街最热门的东西。

然而，这是有区别的。虽然期待已久的在美国上市的比特币交易所交易基金(ETF)可能会吸收一些过度冒险的风险，但印度的监管和税收已经让加密货币失去了活力，扼杀了当地的数字资产交易所。散户投机的全部负担都落在了股票期权上。

与尚未显示出任何社会效用的加密货币不同，衍生品的主要好处是它们为投资者提供了较低的对冲成本。不过，尽管这是一个足够好的理由让它们保持良好状态，但这并不意味着要让它们陷入流动性泛滥的境地。上个月指数和股票期货和期权的总成交额为78万亿美元，是印度国家证券交易所股票成交额1780亿美元的441倍。世界上没有其他任何一个主要市场如此不平衡。

每天都有一些高交易量的合约在最后一刻的忙乱中到期。经纪应用程序正在游说将交易时间延长至当地时间晚上9点，尽管传统中介机构反对这一想法。如果市场是开放的，就不可能让日内交易者放弃他们的终端。

目的是什么？哈沙德·梅塔的雷克萨斯被拍卖了。中产阶级可能会失去内心的平静。作为交易成本流动的资金(不考虑政府的份额)将流向股票经纪人和交易所。虽然财富和权力过度集中在少数金融精英手中在任何地方都不是一个好结果，但过早的金融峰值对一个仍需要大量生产实际产出才能致富的发展中国家来说，可能尤其具有破坏性。