【友财网讯】-股市经历了一个艰难的月份，但华尔街一些大银行的策略师对投资者在今年剩余时间乃至更长时间内都能获得回报持谨慎乐观态度。

伦敦证券交易所集团 (LSEG)的数据显示，全球股市8月份表现为今年以来第二糟糕的月份，摩根士丹利资本国际(MSCI)全球综合指数下跌2.96%。

由于市场预期利率将需要在更长时间内保持在较高水平，加之对世界第二大经济体中国的担忧日益加剧，债券收益率飙升，打击了风险情绪。

这使得9月份的交易开局不冷不热，但摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)全球投资策略师麦迪逊·法勒(Madison Faller)在上周五的一份研究报告中表示，2023年仍有可能强劲结束。

法勒说:“虽然还有一些事情我们不知道，但从主要参与者——央行、华尔街、普通民众和高管们——的解读来看，今天的前景比一年前更加光明。”

“在夏末股市下跌之后，估值看起来没有以前那么高了，这为重建股票敞口提供了另一个机会——尤其是对那些今年涨幅没有那么大的市场来说。”

她还指出，目前较高的利率——美联储在7月份将其主要利率上调至5.25%-5.50%的区间——为“债券提供了更好的切入点，甚至可以更好地防范任何意想不到的飙升”。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在最近的杰克逊霍尔(Jackson Hole)研讨会上重申，抑制通胀的工作尚未完成，但总体消费者价格指数(CPI)大幅减速和经济复苏，引发了本月加息周期将再次暂停的预期。

关于货币政策轨迹的辩论，现在已经从利率会走多高，转向美联储和其他央行将把利率维持在高水平多久。

"如果通胀继续降温，同时央行维持利率不变，这实际上意味着实际政策利率(名义政策利率减去通胀)实际上变得更具限制性。" 法勒称。

“除非出现一些意想不到的事情促使通胀重新加速，否则这可能会为美联储降息创造条件，即使鲍威尔没有直接这么说。”

市场预计美联储将在明年夏季首次降息，不过欧洲央行和英国央行等其他主要央行的降息时间稍晚，因其所在地区的通胀更为持续。

*摆脱经济衰退？*

尽管多数市场人士仍预计美国经济将在2024年陷入衰退，但高盛(Goldman Sachs)表示最近，其对这种可能性的估计达到了任何标准年15%的水平。欧洲央行长期以来一直呼吁实现“软着陆”。

高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）周三对CNBC表示，"对股市来说，这不是一个糟糕的环境，尤其是当你考虑到通胀已经见顶，尽管我们认为利率不会像市场预期的那样迅速下降，这是一种风险，但环境并不是很糟糕。"

“话虽如此，现金、债券等另类投资看起来很有吸引力，这降低了股票的相对吸引力。此外，我认为我们必须承认，我们没有看到利润增长多少，因此，我认为，在一个相对温和的指数环境中，选择性仍然是至关重要的。”

摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)也不认为会出现衰退，尽管利率可能会在更长时间内走高，而是支持“软着陆”——即经济活动放缓，但不会突然停止。

法勒指出，目前存在一些“痛点”，比如美国30年期固定抵押贷款利率在8月份触及22年来的高点，信用卡拖欠率从极低的基数开始上升，同时学生贷款暂停期也结束了。

“即使考虑到这些挑战，消费者的行为也没有发生太大变化。最新的美国零售销售指标显示，支出仍然相当稳健，大型零售商的获利也显示出同样的情况。

“更确切地说，更多的变化似乎发生在边缘，因为消费者正在从品牌转向一些更节俭的选择，并在经历了被疫情中断的服务炙热的一年之后，重新转向商品(电子商务实际上正在加速)。”

*“强劲资产负债表科技股”带来的机遇*

最新财报季的主流主题是意外上行，根据摩根大通私人银行的数据，标准普尔500指数公司的盈利收缩了约4%，而本季度的预期降幅为7.3%。法勒还强调，标准普尔500指数成分股公司的12个月盈利预期自3月以来稳步上升。

“去年最大的担忧似乎也在消退。‘通胀’和‘经济放缓’等字眼的提及次数明显减少，多数管理团队似乎对需求的持久性感到惊喜。”

随着对短期的担忧减少，越来越多的公司开始关注如何在长期内继续增长。随着各行各业的公司加大投资力度，‘人工智能’的提及率直线上升。”

今年迄今为止，科技股，尤其是那些高度关注人工智能的科技股，推动了市场的很大一部分涨幅。周二收盘时，英伟达股价自年初以来上涨了232%，Facebook母公司Meta上涨了149%，特斯拉上涨了108%。

最近几周，强劲的财报季似乎恢复了市场信心。8月初，人工智能相关股票的估值飙升是否已经变得过高，引发了市场的疑虑。LSEG的数据显示，标准普尔500指数8月份下跌1.77%。

高盛的奥本海默指出，随着投资者变得有选择性，即将到来的长期债券收益率更高的环境，以及市场十多年来从未见过的资本成本上升，已经开始在公司商业模式之间产生差异。

他对CNBC节目表示:“它已经开始为拥有强大资产负债表的强大公司创造更多价值，这些公司能够产生现金，并且随着时间的推移可以实现复合回报。”

“科技股今年再次成为股市的关键驱动力，但现在，投机性、无利可图的科技股与非常有利可图、资产负债表强劲的科技股之间存在巨大差异，前者估值非常高，但随着利率上升，估值已经受到侵蚀，而后者被视为更具防御性。”