【友财网讯】-对于努力应对生活成本飙升的工人来说，工资上涨令人担忧的想法似乎总是可笑的。但是去年他们让一些政策制定者和经济学家感到担忧。

美联储2022年3月会议纪要显示，人们对工资“大幅”增长将推高物价感到不安。

在英国，讨论甚至更为直接，财政部官员公开表示，工人们期望工资能跟上物价上涨，存在通胀风险。英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）甚至呼吁“抑制薪酬谈判”(德国财政部长也发出了类似的呼吁)。

专家们担心所谓的工资-价格螺旋上升。当工人们预期通货膨胀会持续上升时，就会出现这种情况，因此要求——并实现——更高的工资以跟上物价上涨。然后，企业提高商品和服务的价格，以覆盖更高的劳动力成本，同时工人有更多的可支配收入来增加需求。这造成了一个通胀循环，或者用经济学家的话来说，“第二轮效应”。

据说这发生在上世纪70年代，当时英国的通胀率达到23%，美国在1980年达到14%。

但是，尽管这一次的担忧并没有完全消失，但现在讨论得更多的是这样一个事实，即在大约18个月的时间里，工资-价格螺旋没有出现，而通货膨胀在世界大部分地区一直处于炽热状态。

欧洲央行周四发布的3月份会议纪要称，工资“在过去两年中对通胀的影响有限。”美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)也表示，她认为美国不会出现工资-价格螺旋上升。

在国际货币基金组织（IMF）的春季会议上，该组织的首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）告诉美国消费者新闻与商业频道（CNBC），就全球经济增长前景而言，他并不担心这一点。

古林查斯指出，许多国家的核心通胀率仍然很高，有些国家甚至还在上升。他说:“去年我们看到的是，物价上涨非常迅速，但工资涨幅却没有这么大，这就是为什么我们面临生活成本危机。”

“我们应该期待工资最终会赶上来，人们的实际收入会恢复。”他表示。实际收入是指经通胀调整的工资，反映了购买力的变化。

但这种增长并不存在风险，因为“企业部门一直坐在相当舒适的利润率上。”古林查斯继续说道。企业收入“增长快于成本，因此利润率有空间吸收劳动力成本的上升。”

欧洲央行3月份的会议纪要称，他们的分析发现，“(企业)利润的增长远比工资的增长更具活力。”

*利润-价格螺旋*

关于这些企业利润如何导致通胀的讨论也越来越多。

在最近的一份报告中，荷兰国际集团(ING)的经济学家研究了德国，在德国，通胀正日益成为一个需求方问题。尽管他们警告称，所谓的“贪婪通胀”无法得到证实，而且各个行业之间存在差异，但他们写道，有迹象表明，企业在投入成本上升之前一直在提高价格，“从2021年下半年开始，价格上涨的很大一部分可以归因于企业利润的提高。”他们称之为利润-价格螺旋。

荷兰央行行长克劳斯·诺特(Klaas Knot)去年12月敦促企业提高工人工资，并说在有能力支付的行业加薪5%-7%，再加上政府对能源法案的支持，将有助于平衡通胀的影响，而不是加剧通胀。

莱顿大学(Leiden University)政治经济学助理教授克里斯汀·马克辛(Kristin Makszin)对此表示赞同。她告诉CNBC，虽然工资和物价都在上涨，但我们不能忽视推动工资(包括紧张的劳动力市场)和价格(如供应短缺)上涨的外部因素。

“自全球金融危机以来，工资一直没有恢复。”马克辛说，以美国为例，每年工资增长3.5%左右会被认为是积极的，可以解释2%的通胀和1.5%的生产率增长，但它已经落后于这一水平。

“这并不是说工资-价格螺旋不会发生，但相对于我们知道的有问题的因素来说，这是一个值得关注的问题。”她说。其中包括潜在的低工资-生产率螺旋式下降——当工资不足以让人们回到劳动力市场或需要他们的领域时，会抑制生产率，从而抑制经济增长。

马克辛补充说，会加剧工资-价格螺旋的一个关键机制，即工人的议价能力，已经被削弱，因为工会的权力比20世纪70年代更小。

但是在劳动力市场紧张的情况下，人们可以拒绝工作——这是政策制定者需要解决的问题。“在美国酒店业等行业，工资大幅增长，但这是在纠正几十年来劳动力可替代的低收入工作……这可以被视为对长期工资停滞的补偿。”她继续说道。

*滞胀风险*

Andromeda Capital Management首席投资官阿尔贝托·加洛(Alberto Gallo)表示，在工资-价格螺旋上升方面，“最脆弱的发达市场经济体”是英国。

本周公布的数据显示，在截至2023年3月的三个月中，英国工资增长放缓幅度低于预期，私营部门增长6.9%，公共部门增长5.3%。与此同时，通胀率仍高于10%，高于德国的7.4%和美国的5%。

加洛说，风险来自导致滞胀的一系列结构性因素。中低收入家庭正在艰难应对食品和其他必需品价格的飙升，而在高杠杆的房地产市场上，更高的利率正在侵蚀人们的购买力，与此同时，央行实际上将实际利率(经通胀调整的利率)保持在发达市场中最负的水平。

与此同时，英镑疲软——该国50%的商品依赖进口——外国劳动力一直受到英国退出欧盟的限制。

“我们正处于一个实际工资长期停滞不前的时期，高通胀最终迫使工人们进行强有力的重新谈判。”加洛说，“但如果你让利率随着通胀而下降，实际上是走弱，你就会陷入通胀螺旋。核心商品(通胀)已经下降，但核心服务不会下降。”加洛说。

*不是1970年代*

伦敦商学院(London Business School)经济学教授理查德·波特斯(Richard Portes)告诉CNBC，英国、美国或主要欧洲国家的工资-价格螺旋上升“没有严重风险”。他还指出，私营部门工会权力的削弱是20世纪70年代以来的一个显著变化。

“如果你看看美国的核心通胀，租金和住房一直在推动核心通胀。这与工资无关——与租金有关，它对利率上升更敏感。”他补充道。

有证据表明——包括来自国际货币基金组织的证据——工资-价格螺旋上升并不常见。IMF的研究发现，自20世纪60年代以来，发达经济体中很少有工资和价格“持续加速”的例子，相反，两者都保持稳定，保持实际工资增长“基本不变”。正如经济学中的许多东西一样，工资-价格螺旋上升的观点也受到了挑战。

穆迪分析(Moody 's Analytics)的经济学家卡米尔·科瓦尔(Kamil Kovar)认为，这种情况一直被视为一种风险，而不一定会发生。但他也表示，随着时间的推移，很明显这种情况不会发生。

他说，欧洲的工资可能会增长相当快，但“工资追赶价格的空间太大，要进入螺旋式上升的局面，我们需要发生完全不同的事情”。欧洲央行预计，未经通胀调整的名义工资今年将增长5%左右。

科瓦尔说，欧洲的实际工资比疫情之前低得多，他们可以在不进入“危险区”的情况下再增加10%；而在美国，它们大致相等，但正在退出风险区。

当把当前的形势与20世纪70年代比较时，科瓦尔说有一些相似之处，例如能源冲击；当时是在石油领域，而这次规模更大、范围更广，也影响到了电力和天然气。随着这一冲击的消退，能源价格也出现了更快速的下跌。

他再次指出，企业利润的持续增长和强大工会的缺乏是这次不同的更多因素。

“这是一个例子，说明我们是如何受制于历史的相似之处。”他说，"即使潜在的情况不同，我们也可能反应过度。"