【友财网讯】-人民币贬值幅度温和可控，不必太在意“破7”

1、2022年以来，非美货币，包括人民币，均经历了不同程度的贬值。如今，人民币汇率破7，您怎么理解这一轮人民币贬值的原因、后续走势、以及“7”这一关键点位？

张文魁：今年以来，随着美联储激进加息政策的推出，几乎所有的其他货币对美元都出现了贬值，人民币也不例外。所以对美国货币政策的外溢效应不能轻视。由于美国处在加息通道中，而中国近期的货币政策操作还有点降息的味道，美元指数下一步可能还将继续走强。所以，人民币贬到7以下也一点都不奇怪。相对于日元、欧元、英镑等其他国家的货币，人民币的贬值幅度依然是温和的。

但今年人民币贬值幅度仍将在可控范围内，为什么？主要还是我国实体经济的出口部门有着较强韧性，这是我国值得骄傲之处。

今年前7个月按人民币计价的出口增速达到14.7%，贸易顺差同比扩大了62.1%。而内需呢？前7个月的社会消费品零售总额下降了0.2%，与出口强劲增长形成了鲜明对比。经常性账户是强健的，从而支撑了本币币值和经济大盘的稳定。尽管8月份出口有些不如预期，往后看，我认为未来几个月的出口依然会保持一个较高的增速，所以经常性帐户应该依然会维持比较强健的水平。

再加上中国的外汇储备规模总体比较稳定，因此，人民币大幅度贬值是不会出现的。至于7这一点位，不能把7看作一个“马奇诺防线”，好像这个防线一旦破了，就意味着全面溃败。不能这么理解，7只是一个数字，所以没关系，仍然可控。

·中国货币政策空间并不大，不可小看通胀压力

2、关于降息对人民币汇率的影响。根据传统经典理论，一国的利率降低会导致该国的汇率贬值。但是另一方面，降息可能是符合中国当前经济形势的。那么面对利率和汇率政策上的两难，中国应该如何选？

张文魁：这才是难以操作的一个实际问题。美元加息导致人民币贬值的问题是可控的，但是我认为下一步中国的货币政策空间其实没有很多人说的那么大。虽然从过去两年应对疫情的方式来看，中国货币放水的程度远不如美国、欧洲那么大，看起来货币政策是有空间的。但是因为其他经济体已经大部分进入了加息通道，所以中国的利率空间、后续的降息空间就很小了。

我个人觉得，中国降准的空间可能比降息的空间更大。但是在企业部门没有资金需求的情况下，降准的效果未必很大。这就是我们的政策空间不像很多人分析的那么大的原因。我们在货币方面能否发力，或者发力是否能够见效，会不会有力的一拳打在棉花上，要考虑这个问题。

3、关于通胀。8月CPI与PPI环比双双下降，意味着通缩迹象出现吗？在全球大通胀的背景下，中国却出现通缩迹象，怎么理解这一现象？

张文魁：只能说，相对于美国、欧洲等国的高通胀现状而言，我们的物价依然相对平稳。但我认为，目前要说通缩还为时过早，我们依然不能小看通胀的压力。我们把8月份2.5%的CPI涨幅与前7个月社消零售0.2%的下滑联系起来看，这个通胀水平并不低。在消费这么疲软的情况下，物价还上涨超过2%，这是不可掉以轻心的。如果疫情管控放松一些，消费再恢复一些，需求更旺盛一些，物价会不会进一步上涨？这个很难说。

·无需对房地产过度悲观，将回归正常发展轨道

4、过去十年，房地产一直是拉动中国经济增长的主要动力，但自去年三季度以来连续下行，到今年二季度已成为负贡献。即使放宽政策不断推出，改善效果似乎也并不明显。房地产的复苏明显低于预期，究竟是疫情反复、消费萎缩、以及三道红线政策等多重压力之下的短期反映，还是房地产已经进入了一个长期下行周期？

张文魁：房地产及相关产业对我国经济影响之大超过了许多人的想象。房地产及城市化投资，又与地方上的土地财政密切联系在一起，所以波及效应非常大。但是，肯定不能像过去那样依赖房地产，甚至把房地产作为短期的刺激工具。

为了短期的稳经济和缓解地方政府财政压力来刺激房地产，我是反对的，那是饮鸩止渴。另一方面，房地产政策做一些调整也是有必要的，过度的行政干预反而加大了房地产的波动性。

今年房地产市场很是低迷，这并不奇怪，因为这属于高位上的滞后回调，就是说，前年和去年各行各业受疫情影响那么大，但房地产调整是不够的。看一下2020年，宏观经济增速很低，但房地产投资仍然增长了7.0%，所以滞后回调是市场的理性选择。相信经过一段时间的自我调整，房地产会回归正常发展轨道，所以也不必因为目前房地产销售和投资大幅度下滑而过度悲观。