【友财网讯】-8月31日晚间，国内锂矿巨头江西赣锋锂业股份有限公司(以下简称“赣锋锂业”，002460.SZ，1772.HK)公布公司半年报全文。报告显示，2022年上半年，赣锋锂业实现营业收入144.44亿元，同比增长255.38%；归母净利润72.54亿元，同比增长412.02%；基本每股收益为3.6元，同比增长386.49%。

在此前一天，国内另一家锂矿企业天齐锂业股份有限公司（以下简称“天齐锂业”， 002466.SZ,9696.HK）公布的半年报则显示，上半年公司营业收入为142.96亿元，同比增长508.05%；归母净利润103.28亿元，同比增长11937.16%；基本每股收益为6.99元/股，同比增长11500%。

资源、成本为王的锂电行业里，率先在全球大规模布局锂矿资源、不断扩大产能的两家锂矿企业继续享有行业最大的红利。

天齐锂业表示，今年上半年公司业绩大幅增长，主要受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，报告期内，公司生产的主要锂产品销量和销售均价较上年同期均明显增长。

分产品来看，锂矿贡献收入44.66亿元，同比增长417.70%，占营收比重为31.24%；毛利率77.05%，同比增长18.25%。锂化合物及衍生品贡献收入98.28亿元，同比增长560.73%，占营收比重为68.75%；毛利率为87.54%，同比增长40.86%。

此外，其联营公司——智利化学矿业公司（ SQM） 2022 年上半年度业绩同比大幅增长，公司在上半年确认的对该联营公司的投资收益为 23.26 亿元，较上年同期有较大幅度增长。

而对于之前外界所关注的其资产负债率过高的问题，天齐公司表示，公司通过自有资金及港股IPO募集资金等，积极偿还银行贷款，已经有效降低负债规模。公司已经偿还全部中信银团并购贷款及其他金融负债，资产负债率大幅降低，截至2022年7月末资产负债率降低至约28%（未经审计），全面完成降杠杆目标。

据介绍，天齐公司在全球范围内所拥有的高品位锂矿产资源是其制胜关键。公司控股子公司泰利森拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿。根据全球咨询公司伍德麦肯兹的报告，格林布什锂辉石矿是世界上生产规模和储量规模最大的硬岩锂矿，格林布什矿场是全球最大的锂矿开采地，其占 2021 年全球开采锂矿产量市场份额约 38%，储量品位为 2.0%，且其化学级锂精矿的产量最高。

除此以外，天齐锂业通过参股日喀则扎布耶（20%股权）和智利 SQM公司（22.16%股权），实现对优质的盐湖锂资源布局。在对SQM 公司股权收购完成后，公司能够战略性接触 SalardeAtacama 盐湖资源，其拥有世界上最大的卤水锂资源及储量。同时，SQM公司也是世界最大的锂卤水化合物生产商，2021 年锂及其衍生物销量达 10.11 万吨，2022 年 1—6 月实现锂及其衍生物销量达 7.23 万吨。

优质资源也大幅降低了公司进行锂化工生产的成本。天齐锂业表示，公司自格林布什矿场获得稳定的低成本优质锂原料供应，实现了锂精矿 100%自给自足。而格林布什是全球成本最低的锂辉石主要生产商之一，按可持续总成本(CIF 中国)计算，2021 年其锂精矿成本为 271 美元/吨，相较之下，全球其它锂精矿生产商的生产成本386 美元/吨(生产成本已标准化为氧化锂含量为 6%的锂精矿)。

在锂精矿和锂化工产品的产能方面，天齐锂业表示，2021 年，随着尾矿库项目的建成投产，泰利森锂精矿产能从 134 万吨/年扩大到目前 162 万吨/年，规划产能将超过 210 万吨/年。

目前，公司锂化工产品建成年产能达到 6.88 万吨，主要依托射洪天齐、江苏天齐和重庆天齐提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂产品，在建产能包括澳洲奎纳纳年产4.8 万吨氢氧化锂项目、遂宁安居年产 2 万吨碳酸锂项目。公司中期规划锂化工产品产能合计超过 11 万吨/。

赣锋：锂盐销量下半年仍有提升空间

在半年报中，赣锋锂业表示，公司业绩大幅上涨主要系产品产销量及价格齐升所致。

分产品来看，公司锂系列产品营业收入为121.37亿元，占营业比重为84.03%，同比增长309.93%，毛利率为68.37%，同比增长27.00%。锂电池系列产品营业收入为18.80亿元，占营业比重为13.02%，同比增长146.06%，毛利率为15.27%，同比减少1.64%。

可以看到，产品毛利率方面，在锂化工产品上，跟天齐锂业（87.54%）相比，赣锋锂业有所不及（68.37%），并受到锂电池毛利率的拖累。而锂电池毛利率连年下降，却也是国内动力电池市场的普遍趋势。

今年上半年，赣锋锂业持续获取了全球上游优质锂资源。其通过新余赣锋矿业获取上饶松树岗钽铌矿项目62%股权；完成了马里Goulamina锂辉石项目的股权交割，获取马里锂业50%股权；对Bacanora进行要约收购已到尾声，目前公司持有Bacanora公司及Sonora锂黏土项目100%股权。

赣锋锂业表示，目前，公司已建成超过10万吨LCE锂盐产能的生产线，万吨锂盐工厂已成为全球最大的锂盐生产基地。不过，2022年上半年，锂盐产销量总体而言不及预期。

在矿石供应方面，因MtMarion矿山改造扩建需要，短期内受新矿坑上层的过渡矿石开采的影响，以及受澳大利亚新冠疫情导致的劳动力短缺影响，近期MtMarion矿石产量以及品位均有一定程度的下降。在产品销售方面，受到国内外新冠疫情封锁等影响，导致部分产品发货延迟。

公司表示，随着MtMarion矿山改造扩建的逐步完成，2022年年底公司现有锂精矿产能将扩张至90万吨/年，而万吨锂盐新增产能也将释放，加上国内外疫情封锁的逐步解除，公司2022年下半年锂盐产销量有望得到提升。

此外，公司在建的项目还包括万吨高纯锂盐项目(马洪四期)、 Cauchari-Olaroz锂盐湖年产4万吨碳酸锂项目，Mariana锂盐湖项目盐田建设施工已正式启动。公司表示，其全资子公司河北赣锋6000吨/年碳酸锂生产线也正在升级改造中。

值得注意的是，尽管锂电池毛利率不断下降，赣锋锂业仍在8月30日发布公告，拟以不超过213亿元人民币扩充锂电池产能。

其中包括以不超过35亿元，投建年产6GWh新型锂电池生产项目；拟不超过62亿元，将赣锋锂电在江西新余高新技术产业开发区的年产5GWh新型锂电池项目，产能提高到年产10GWh；以不超过96亿元，将在重庆两江新区的年产10GWh新型锂电池项目，产能提高到20GWh。此外，其子公司赣锋新锂源拟以自有资金不超过20亿元，投建年产20亿只小型聚合物锂电池项目。

“矿老大”可能的烦恼

今年以来，全球的锂矿产量和价格继续维持上行趋势。

以澳矿为例，安信证券8月31日发布的报告显示，2022年第二季度，西澳地区锂精矿产销环比明显上升。主要锂矿山生产锂精矿合计约30万吨(不含格林布什矿山)，同比上升17.92%，环比增长28.24%;销售锂精矿合计31.13万吨(不含格林布什矿山)，同比上升3.94%，环比上升29.48%。

第二季度，澳洲锂精矿平均销售价格大幅上升。其中MtMarion锂精矿平均售价环比上涨35.5%;Pilbara锂精矿销售均价环比涨幅为61%;MtCattlin锂精矿平均售价环比增长129.2%。

东莞证券此前的报告显示，一季度澳州锂辉石精矿矿长协价为2600美元/吨—3000美元/吨，二季度则增长到5000美元/吨—5500美元/吨，其认为年内澳矿长协价仍然会继续上涨。

国内锂盐价格也持续高位运行。上海有色网提供的最新数据显示，今年以来，国内电池级碳酸锂的价格从2月初的36.4万元/吨一度上涨至4月中旬的50.3万元/吨，8月31日的最新价格为49.35万吨。氢氧化锂电池级微粉从2月初的30.55万元/吨上涨至4月中旬的49.95万元/吨，8月31日的最新价格为48.4万元/吨。

作为产业最上游的大赢家，两家锂矿企业也仍然各自看到了公司未来的风险。

天齐锂业指出，一方面是产业下游端需求可能会减少。受原材料价格上涨的影响，动力电池成本显著上涨，可能迫使下游端寻求锂的替代品从而减少对锂的需求，例如转向钠离子电池、氢燃料电池等方向。

另一方面，国家有关部门也正在展开锂资源产品保供稳价工作，以促进新能源汽车和动力电池产业健康发展。

2022 年 3 月，工业和信息化部、国家发展改革委价格司等召开锂行业运行和动力电池上游材料涨价问题座谈会，会上提出，产业链上下游企业要加强工序对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性回归，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略性新兴产业健康发展。

而赣锋锂业则在报告中着重指出了锂资源开发的风险。首先是锂资源评估存在不确定性。“根据相关行业准则，如 JORC 规则作出的锂资源量及储量的估计仍具有不确定性，不能作为开采或加工原材料锂资源的保证。所开发的锂资源可能于质量、产量、开采成本或加工成本等多种方式与锂资源储量的估计有所不同，或不具备开发的经济性。”

另外，公司在矿产开发时还面临着环保和安全生产的风险。赣锋锂业指出，“在国内、以及公司拟进入的海外市场中，环境、化学制造、健康及安全法例、行政决定可能会涉及更严格的标准，或对矿山生产设施实施更严谨的环境评估。如未能遵守适用法例及规例，公司的业务、财务状况及经营业绩会受到不利影响”

8月31日，截至A股收盘，天齐锂业股价报收114.24元，较上一交易日跌1.2%，近5日累计跌4.1%，近30日累计跌7.65%，目前市值为人民币1806亿元。赣锋锂业股价报收85.70元，，较上一交易日跌5.37%，目前市值为人民币1628亿元。