【友财网讯】-摩根士丹利(Morgan Stanley)联席总裁泰德·皮克(Ted Pick)表示，在经历了近15年的低利率和廉价企业债之后，全球市场正开始发生根本转变。

根据皮克上周在纽约金融会议上的发言，从2008年金融危机后的经济状况以及接下来发生的任何事情的转变将需要“12，18，24个月”才能展开。

“这是一个非凡的时刻；我们迎来了100年来的第一个疫情。75年来我们第一次入侵欧洲。”皮克说，“全球40年来首次出现通货膨胀。当你看到这种组合，疫情、战争和通胀的交集，它标志着范式转变、15年金融抑制的结束和下一个时代的到来。”

上周在金融会议上四处走动的华尔街高管对经济发出了可怕的警告，其中以摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)为首，他说，“一场飓风就在那里，就在路上，正朝我们走来。”高盛(Goldman Sachs)总裁约翰·沃尔德伦(John Waldron)也认同这一观点，他称重叠的“对体系的冲击”是前所未有的。就连地区银行首席执行官比尔·德姆查克(Bill Demchak)也表示，他认为经济衰退不可避免。

皮克不仅发出了警报，还讲述了一些历史背景，以及他对未来动荡时期的印象。皮克是一位在摩根士丹利工作了30年的资深人士，负责该公司的交易和银行部门。

*火与冰*

市场将由两股力量主导——对通胀的担忧，或称“火”,以及衰退，或称“冰”,皮克说，他被认为是最终接替摩根士丹利首席执行官詹姆斯·戈尔曼（James Gorman）的领跑者。

“我们会有感觉非常火热的时期，也有感觉冰冷的时期，客户需要绕过这些时期。”皮克说。

对华尔街银行来说，某些业务将会繁荣，而其他业务可能会闲置。金融危机后的几年里，固定收益交易员与人为平静的市场打交道，让他们无事可做。皮克表示，现在，随着世界各国央行开始努力应对通胀，政府债券和外汇交易员将更加活跃。

这一时期的不确定性至少在目前减少了并购活动，因为企业在未知中航行。摩根大通上个月说，截至目前，第二季度投资银行费用下降了45%，而交易收入增长了20%。

“银行业的日历已经平静了一些，因为人们正在试图弄清楚我们是否迟早会澄清这种范式转变。”皮克说。

他表示，从短期来看，如果经济增长保持不变，通胀在今年下半年回落，那么“金发女孩”的说法将占据上风，提振市场。(不管怎样，戴蒙提到了乌克兰战争对食品和燃料价格的影响，以及美联储缩减资产负债表的举措，他似乎对这一幕的结局感到悲观。)

但是通货膨胀和经济衰退之间的矛盾不会在一夜之间得到解决。皮克多次将2008年后的时代称为“金融抑制”时期——一种政策制定者保持低利率为国家和公司提供廉价债务融资的理论。

“15年的金融抑制不仅仅是三六个月的事情……我们将在接下来的12、18、24个月进行这样的对话。”皮克说。

*小于零*

低利率甚至负利率一直是上一个时代的标志，向系统注入资金的措施也是如此，包括统称为量化宽松的债券购买计划。这些举措惩罚了储户，鼓励了疯狂借贷。

通过多年来从全球金融体系中抽走风险，央行迫使投资者承担更多风险来赚取收益。无利可图的公司通过获得廉价债务得以维持。近年来，成千上万的初创企业带着烧钱、不惜一切代价实现增长的使命蓬勃发展。

随着各国央行优先考虑抗击失控的通胀，这种局面已经结束。

他们努力的影响将触及每一个人，从信用卡借款人到苦苦挣扎的公司员工，再到经营硅谷初创企业的雄心勃勃的亿万富翁。风险资本投资者一直在指导初创企业保留现金，并以实际盈利能力为目标。许多网上储蓄账户的利率已经逼近1%。

*还记得2018年吗？*

但这种转变可能会很艰难。上一次美联储试图量化紧缩（QT）是在2018年，股票、外汇和石油市场发生了奇怪的事情。在他们的举措开始后不到一年，世界主要央行失去了勇气，在增长放缓的情况下停止了QT计划。

一些观察人士担心金融系统管道中发生黑天鹅式的事件，包括一位对冲基金经理所说的“人类历史上最大的信贷泡沫”的破裂。戴蒙认为“至少会有巨大的波动”，因为政府债券的主要购买者可能没有能力或兴趣介入。

皮克说，在这个过渡期的灰烬中，一个新的商业周期将会出现。

“这种范式的转变将在某个时候带来一个新的周期。”他说，“很久以前，我们就不得不考虑这样一个世界：真实利率和真实资本成本将区分盈利公司和亏损公司，盈利股票和亏损股票。”