【友财网外汇资讯】-固定收益专家Michael Hampden-Turner回忆说，当欧元区利率在2014年变成负值时，他不得不向困惑的债券投资者解释，为何把钱借给政府自己还要倒贴。

到2020年底，Tradeweb平台上75%的欧元区主权债务--大约6.7万亿欧元(7.45万亿美元)--收益率都是负值。

近10年后，曾在花旗银行工作、现为富时罗素固定收益总监的Hampden-Turner正看着借款成本重新攀升至0%以上。现在，他的年轻同事必须搞清楚正收益率。

“现在我们有一整代的交易员，他们除了负收益率之外什么都不知道。”Hampden-Turner表示，“突然间，这种情况正在改变。”

更具吸引力的回报可能使投资者返回欧元区并提振欧元，同时缓解银行和养老基金的压力。可能的输家包括风险较高的新兴和企业债券，这些债券以前在人们急于寻求回报时非常抢手。

货币市场预计欧洲央行将在年底前退出负利率，收紧政策以应对飙升的通胀 。

在Tradeweb平台上，现在只有不到三分之一的欧元区债券收益率为负，而德意志银行估计，自2015年12月以来，全球此类债务池从2020年超过18万亿美元的峰值首次缩减到不足3万亿美元。

德国10年期公债收益率自2019年以来首次在1月份跃升至0%以上，目前为0.6%。两年期德债收益率本周自2014年以来首次转为正值。

负利率刺激债务大幅上升并加剧住房和股市泡沫，对养老基金和保险公司来说也是坏消息--它们用当前的债券收益率来评估未来的负债。

对于银行来说，负利率侵蚀了它们的净息差，进而损害盈利能力。自2014年以来，欧元区的银行股已经大跌约40%。日本的银行股自2016年日本利率降至0%以下以来，重挫了10% 。

随着本周短债收益率转为正数，欧元区银行股上涨了近4%。

回归正收益率，也可能使资本从较高收益资产中回流。