【友财网外汇资讯】-发展中国家的投资者在过去十年中受到各种“削减恐慌”(taper tantrum)的冲击，正紧张地观望在全球市场呼风唤雨的美联储--该央行准备启动17年来最激进的加息周期。

上周五公布的就业数据推动全球借贷成本基准--10年期美国公债收益率达到两年来的最高水平，使得已经度过艰难一年的新兴市场资金经理们更加难受。

德意志银行的分析师指出，虽然一些货币设法挽回了面子，但任何采取外汇风险对冲方法的人都会看到，自2010年以来，只有一年的开局比这一年更糟糕。

不过，美联储的紧缩政策并不是对所有新兴市场资产来说都是坏消息。

MSCI明晟新兴市场股指今年持平，这意味着它们的表现比MSCI明晟发达市场指数好5%，据摩根士丹利的分析师，这是一种模式。

他们说：“新兴市场(股票)在(美联储)首次加息后的优异表现值得注意。”他们指出，在1980年以来的美联储各轮加息周期中，MSCI明晟新兴市场股指在第一次加息后的六个月平均上涨17%。

摩根士丹利的分析师还没有发出“买入新兴市场”的建议，但他们说，上述现象“表明更加看涨新兴市场的时机可能正在来临”。

拉美股票在1月的亮眼表现可能预示新兴市场将进一步上涨。

中国股市去年崩跌，但仍存一线曙光，那就是许多投资者认为，随着中国现在再次为经济提供支持，中国股市今年出现反弹的可能性很大。

总部位于瑞士的欧洲重量级基金百达集团(Pictet)本周将其对中国股市的看法上调至“正面”，原因是政府的支持，以及在俄乌军事冲突全面爆发的情况下，中国股市可能是一个很好的对冲工具。

“中国股市可能在未来几个月收复去年的失地，并缩小与其他国家股市的估值差距。”该公司的首席策略师Luca Paolini说。

*疲软的美元*

但摩根大通(JPMorgan)新兴市场本地市场和主权债务策略主管Jonny Goulden表示，美联储和其他主要央行更积极的紧缩周期可能迅速重新点燃债券市场的压力。

2013-14年的“缩减恐慌”至今仍困扰着新兴市场的资深投资者。当时美联储缩减金融危机后对经济的支持，对新兴市场资产造成了严重冲击。

摩根大通的硬通货全球新兴市场多元化债券指数今年以来的回报率为负2.6%，本币固定收益指标的回报率为1%。

“美联储紧缩周期仍然是新兴市场的焦点，但奇怪的是，今年迄今这些压力体现在信贷方面而非本地市场上。”Goulden上周五在给客户的一份报告中说。

“我们通常会预期这些因素将推动美元走强，但新兴市场货币(年初迄今)现汇回报率为1%。”

Goulden补充说，资本流动数据支持了这一趋势，并称短期资金流动也发生了转变，新兴市场本土债券基金吸纳了超过10亿美元，而硬通货基金在2022年伊始就遭遇了23亿美元的资金外流。

德意志银行表示，自2013年以来，墨西哥、波兰、菲律宾和匈牙利是与美债收益率上升相关性最高的新兴市场国家，看这几个国家的10年期指标公债走势就能发现这一点。

“在走势剧烈波动时期，我们发现所有国家(除中国外)在美国公债走势极度偏空时的回报率都为负，”德意志银行的分析师说，数据显示土耳其、菲律宾、墨西哥和秘鲁的回报最差。

德银分析师预计美国10年期公债收益率到下月底将达到2.25%，这暗示新兴市场固定收益资产经外汇对冲的回报率实际上将可能超过美债。

“但目前看来，这仍然未必是一个强有力的买入理由。”他们说。“我们建议，尽管最近表现不佳，但投资者对该资产类别要保持更谨慎的态度。”