【友财网外汇资讯】-上一次棉花价格如此之高是在2011年7月。

李维斯（Levi Strauss）首席执行官奇普·伯格（Chip Bergh）在上周三的财报电话会议上告诉投资者：“2011年，我们需要一个祈祷会。”

伯格回忆说，当时他刚加入这家牛仔裤零售商，正在学习如何熟悉李维斯的业务。但他同时也在关注棉花价格的历史性飙升。随着纺织品需求从全球金融危机中反弹，棉花价格飙升至每磅2美元以上，而作为棉花主要出口国的印度则限制出口，以帮助其国内合作伙伴。

全美零售联合会(National Retail Federation)首席经济学家杰克·克莱恩茨(Jack Kleinhenz)表示，棉质t恤的价格平均上涨了约1.5美元，至2美元。消费者感受到了冲击。它也侵蚀了公司的利润。

伯格与分析师和专家站在同一阵营，他们认为当前的棉花价格上涨对棉业的损害将较小。制造商和零售商有定价权。企业将能够在不破坏消费者需求的情况下转嫁更高的成本。

“今天的情况完全不同。”伯格解释说，“在过去12个月里，我们一直能够接受定价，它坚持. ...我们在一些通胀压力冲击我们之前就进行了定价。”

上周五，棉花价格飙升至10年高点，达到每磅1.16美元，触及2011年7月7日以来的最高水平。这种大宗商品价格上周上涨约6%，今年迄今累计上涨47%。分析师指出，由于交易员纷纷回补空头头寸，棉花价格的涨势进一步加剧。

这种上涨源于许多因素。去年12月，特朗普政府禁止美国公司进口源自中国西部新疆地区的棉花和其他棉花产品。这一裁决在拜登政府期间一直有效，现在迫使美国企业从美国购买棉花，在中国用这些棉花生产产品，然后再把它们卖回美国。

包括干旱和热浪在内的极端天气也摧毁了美国各地的棉花作物。美国是全球最大的棉花出口国。在印度，季风降雨不足可能会损害该国的棉花产量。

这种局面已经令以内衣和棉质t恤闻名的服装制造商HanesBrands的股价承压。从历史上看，HanesBrands的股价会随着棉花价格的上涨而下跌。过去一周，该股下跌了7%。仅在上周五，该股就下跌了5%，收于16.23美元。

*“真正的定价权”*

瑞士信贷（Credit Suisse）分析师迈克尔·比内蒂（Michael Binetti）表示，他认为任何因棉花价格上涨而引发的零售股忧虑或回调都是过度的。

他说，HanesBrands的销售成本中，只有2%来自直接购买棉花。2012年，这一数字更高，为6%。

比内蒂说，继2011年棉花价格上涨之后，HanesBrands在2012年将各种棉织品的价格以两位数的百分比三次上调，以抵消通胀。

HanesBrands的利润仍因面临的所有成本而缩水。但最终，该公司维持了部分涨价。这位瑞士信贷分析师表示，如今，该公司的状况更为健康，利润率也有所提高。

“我们认为，这些股票低估了这个行业10多年来从未有过的最强大的动力。真正的定价权。”比内蒂说。

零售商通过主动放弃折扣渠道和削减过剩库存，获得了定价权。新冠疫情为企业加速这一转变提供了“掩护”。持续的供应链瓶颈也在收紧库存方面发挥了作用。这种动态导致成本大幅上升，企业正在提高价格，而消费者仍在购买。

“我们认为库存仍将保持理性，利润率仍将保持强劲，零售商将能够比过去十多年更大幅度、更稳定地提价。”比内蒂称。他预计棉花价格上涨将是暂时的。

瑞银(UBS)分析师罗伯特·萨缪尔斯(Robert Samuels)表示，他预计受大宗商品价格上涨影响最大的零售商是那些专门经营牛仔布的零售商。在制造牛仔裤和其他牛仔商品的原材料中，棉花占90%以上。

萨缪尔斯在给客户的一份报告中说：“由于供应链限制和劳动力短缺，零售商似乎没有足够的东西需要担心。”

*更严重的峰值*

不过，李维斯（Levi's）已经试图平息人们对其牛仔业务的担忧。

在财报电话会议上，李维斯表示，在极低的个位数通胀率下，该公司已经就明年上半年的大部分产品成本进行了谈判。今年下半年，该公司预计将出现中等个位数的增长。李维斯表示，它计划用已经采取的定价行动来抵消这一上涨。

李维斯一直在将其业务从以批发为主转变为混合业务，这种业务在直接面向消费者的销售中所占的份额越来越大。随着强劲的消费需求和紧张的库存，它能够以全价销售更多的产品。

该公司首席财务官哈米特·辛格(Harmit Singh)说，制造一条李维斯牛仔裤的成本中，棉花约占20%，每条牛仔裤含有约两磅棉花。

由于财报电话会议的时间安排，李维斯是首批公开评论棉花价格飙升的服装零售商之一。其他公司将在未来几周公布第三季度财报。

高盛(Goldman Sachs)分析师表示，考虑到棉花采购合同的时间安排，棉花成本上涨甚至还需要一段时间才会开始体现在零售商的利润表上。值得注意的是，2011年，棉花价格飙升至每磅2美元以上，远高于目前的交易价格。

不过，随着价格持续走高，服装类股可能面临一些压力。分析师们列举了拉夫·劳伦(Ralph Lauren)、Gap Inc.、Kontoor Brands和Calvin klein的母公司PVH等公司作为例子。过去一周，拥有Wrangler和Lee牛仔裤的Kontoor Brands的股价下跌了近6%，PVH、Gap和拉尔夫·劳伦的股价跌幅均不到2%。