【友财网外汇资讯】-美联储对资产泡沫的普遍说法并不满意。

以特斯拉(Tesla Inc.)为例。彭博社专栏作家约翰·奥瑟斯说：“风险远远大于潜在回报。我们越是看到这种疯狂的行为，就越应该准备对真正的投资泡沫采取规避行动。”古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)表示，“比特币的抛物线式上涨在短期内是不可持续的。”更广泛地说，美国银行(Bank of America Corp.)列出的一系列信号，从历史上看，表明风险资产即将出现熊市调整的信号已开始填补。

现在，美联储还没有直接表示对特斯拉股价和比特币价格飙升感到担忧，而且很可能永远不会。上周一轮演讲的基调可能被解读为一个早期迹象，即美联储的第三项任务——金融稳定——超越了最大就业和稳定价格。随着股市被比作一台幸运的老虎机，一些即将进入2021年的政策制定者开始承受压力。

这是彭博评论专栏作家布赖恩·查帕塔（Brian Chappatta）唯一能想出的解释之一，为什么美联储官员会提出削减资产购买计划——而且可能比投资者预期的要快——当时美国劳动力市场去年12月失去了14万个就业岗位，而美联储青睐的通胀衡量指标是1.4%左右。虽然查帕塔怀疑今年是否会出现任何形式的缩减，而这基本上只是让交易员对这个词感到放心，但政策制定者现在可能正在考虑，美国国债收益率将无限期接近历史低点的预期，可能会带来什么样的风险。

上周美国股市反弹中最令人印象深刻的因素可能是，面对基准10年期美国国债收益率上涨逾20个基点，至1.12%，可能发生了这种情况。标准普尔500指数周一震荡，收益率攀升至1.13%以上，但考虑到比特币和特斯拉的大幅下跌，该指数仍保持相对弹性。尽管预测金融市场将找到均衡的确切水平是愚蠢的，但过去五年的简单图表表明，如果10年期国债收益率升至2020年前的历史低点1.32%，将是对股市实力的一个有趣测试。这与标普500指数目前的股息收益率相差不远。

就在不久之前，债券交易员的典型想法是，美联储将出手干预，阻止收益率持续走高。就在一个月前，许多人还预计美联储将改变资产购买计划，购买更多长期美国国债。这不仅似乎不在讨论范围内，而且正如上周12月会议的纪要所显示的那样，各方正在认真考虑如何最好地缩减资产购买规模。

以下是费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克(PatrickHarker)对缩减购债规模的看法：

“我可以预见，2021年底或2022年初可能会出现这种情况。但这一切将取决于经济的走势，而经济走势又将取决于病毒的走势。”哈克上周四在一次线上活动演讲后回答问题时说。

他表示，“如果我们尝试过早采取行动，可能会对市场造成干扰。所以，我在这个问题上有很多谨慎的态度，在我们开始真正看到经济复苏之前，要保持稳定。”

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）说：

“在我们的声明中，我们表示希望朝着这一目标取得重大进展。”博斯蒂克在接受福克斯商业频道采访时说，“我不认为我们一定要达到目标。我绝对愿意接受这样一种可能性，那就是我们可能会比人们预期的更早退出。”

达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）：

卡普兰表示，尽管疫情大流行可能会拖累经济“2021年的大部分时间”，但一旦复苏建立起来，大部分人口接种了疫苗，美联储官员应该开始考虑“我们什么时候可以开始缩减购债规模”。他补充称，“将会有一个临界点，在这个临界点上，经济和市场将会更加健康，摆脱一些非常规措施。”

芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文（Charles Evans）：

他在一次电话会议上告诉记者，“情况可能会好得多，我们最终会在2021年末或2022年初进行某种规模的缩减。”

这是突然间有关缩减的大量言论。也许是因为民主党在佐治亚州的选举中大获全胜，相比国会分裂，更多的财政援助可能会更快地推动经济增长。不管怎样，由于政府的刺激和美联储缩减资产购买规模的前景，美国银行的马克·卡巴纳（Mark Cabana）警告称，该行对10年期国债收益率年终预测为1.5%存在“上行风险”。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析师将预期从1.3%上调至1.45%。

美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)上周发出了一项至关重要的指引，打破了外界的一些议论。他表示，“我的经济前景与我们的看法一致，在今年余下的时间里，我们将保持目前的购买速度。”尽管他表示这种情况可能会改变，但“我们可能需要相当长的时间才能考虑缩减购买步伐。”

感觉好像那匹马已经离开马厩了。即使考虑缩减购债规模不会导致立即采取行动，但缩减资产购买规模的倾向(即使幅度不大)也让人对过去几个月风险资产涨势的最强劲支柱之一产生了疑问。虽然之前美联储逐步缩减量化宽松政策的确带来了降低国债收益率的反直觉影响，但如果财政政策一如既往地宽松，就不能保证这种情况会再次发生。

美联储希望培育一个强劲的劳动力市场和可靠的高于2%的通胀率，这样它就可以最终摆脱零利率下限。它能否做到这一点，以及需要多长时间才能摆脱一场全球疫情大流行，仍然是一个悬而未决的问题。

但在实现这些目标的过程中，对资产价格的投机猖獗程度达到了连美联储都想阻止的程度，无论是比特币、特斯拉(Tesla)，还是特殊目的收购公司。美联储官员们上周有关缩减购债规模的言论，可能是第一个警告。