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利率上升对股市意味着什么
  钱劲 2021-01-12 10:37:43 27723
自年初以来,基准10年期美国国债价格已上涨约20个基点(1个基点相当于0.01%),周一报1.13%。尽管收益率仍相对较低,但处于去年3月以来的最高水平,但收益率本身并不是问题。

【友财网外汇资讯】-债券收益率的快速上涨发出了对股市的警告,尤其是增长型股票。


利率上升对股市意味着什么


自年初以来,基准10年期美国国债价格已上涨约20个基点(1个基点相当于0.01%),周一报1.13%。尽管收益率仍相对较低,但处于去年3月以来的最高水平,但收益率本身并不是问题。


此举可能预示着,股市将迎来一段更加动荡的时期,FANG和其他去年推动股市走高的成长型公司也可能面临更大压力。一些策略师预计,这些大型科技股和成长型股今年的涨幅将放缓,因疫苗接种将带来经济好转的前景,价值股和周期性股票将走高。


策略师认为,目前的收益率水平不会阻止股市涨势,但利率将继续上升的预期,可能令股市投资者的涨势更加坎坷。


“我认为阻力最小的道路……仍然在。……支撑该市场的技术面非常强劲,但如果你要寻找警告信号,固定收益市场已经出现了一些警告信号。”安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)表示。


埃里安在接受CNBC采访时表示,10年期和30年期等较长期国债(例如10年期和30年期债券)收益率一直在上升,但受美联储零利率政策影响,两年期国债收益率一直维持在低位。10年期国债受到广泛关注,因为它会影响抵押贷款和其他贷款利率。


“价格上涨的原因是错误的,不是因为经济成长,而是因为买家犹豫不决,以及人们担心通胀,而非通货紧缩。”埃里安称,“因此,如果这种情况继续下去,如果你在接下来的五、六个交易日里再涨20个基点,那么此时的黄色闪烁就会亮得多。”


10年期国债收益率上周小幅高于1%的心理水平,此前民主党赢得了佐治亚州参议院的两个席位,使民主党获得了参议院的控制权。这促使投资者进一步抛售债券,因为投资者猜测,美国当选总统拜登(Joe Biden)现在将能够推动他的数万亿美元支出计划。更多的刺激意味着更多的债务和更多的国债发行,这将带来更高的收益率。收益率与价格走势相反。


“在过去的几周中,我们实现了飞跃,从中性利率上升到正向利率上升,直到今天,你都可以说,(债券收益率)从这里上升可能对股市不利,尤其是高增长、高市盈率股票。” BTIG股票与衍生品策略主管朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)说。伊曼纽尔指出,在过去的几个月中,投资者已经开始从高增长股转向价值股。


伊曼纽尔预计标准普尔500指数到年底将达到4,000点,但他也认为市场正进入投机的新阶段,上下波动都很大。


他称,投机阶段的证据明显体现在股市在10年期快速突破1%时继续上涨。他还指出,上周一群暴徒在国会开会期间控制了国会大厦,股市并没有受到太大冲击。随着新冠肺炎病例增多和死亡人数创下新高,股市也继续攀升。市场也忽视了上周五非常疲软的就业报告。


“我们正处于本轮反弹的投机阶段。价格走势证实我们正处于反弹的投机阶段。这并不意味着你马上就要触顶,但你应该为更多的波动做好准备。我们可以接受4000点,但你可能会看到一系列10%以上的修正。”伊曼纽尔说。


策略师说,在收益率不断上升的环境下,企业盈利表现强劲更为重要。高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师周一都警告称,较高的债券收益率可能会抑制市场上涨。


摩根士丹利策略师写道:“更高的利率是一个不确定因素,可能会开启一段股票估值不断下跌的时期,这使得修正收益对股市表现的影响比通常情况下更为重要。”


高盛策略师表示,更多的财政刺激措施应会带来2021年收益的提高,但(债券)利率上升可能会限制股市市盈率的上行空间。这个倍数就是市盈率,很多成长型股票都处于非常高的水平。例如,亚马逊的市盈率为91倍。周一,亚马逊股价下跌1.8%,FANG中Alphabet、Facebook和Netflix等其他公司股价也走低。


“上下波动会更大。”伊曼纽尔说,“在接下来的几天,你可能会得到一个边际新高,但总的来说你会看到市场变得更具选择性,这增加了你在较高的点位,多个增长股票的带动下,进行更全面的修正的可能性。”


Richard Bernstein Advisors的副首席信息官丹·铃木(Dan Suzuki)表示,应该做得更好的股票类型是周期性股票或价值股,这是与利率上涨没有太大关系的股票类型。


“基本上,从定义上讲,高市盈率股票也蕴含着很大的增长。如果从估值的角度来看,股票的很多价值都是在遥远的未来。这个遥远的未来价值对利率更敏感。利率升得越多,对未来价值的贴现率就越高。”他说。


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