【友财网外汇资讯】-“疫火重生”的中国经济2021年将继续复苏，在低基数效应上全年增速料前高后低，下半年逐渐向真实潜在增速回归。分析人士普遍预计明年全年增速大概在8-9%左右，今明两年合并来看估在5-6%之间。

这样一个平均增速，和新冠肺炎疫情爆发前的2019年增长6.1%相比，仍然是下了一个台阶。但从全球来看，无论抗疫还是经济恢复都独树一帜的中国，2021年经济将迎来难得的修整和喘息，消费和制造业投资有望追赶发力，成为支撑经济的关键力量。

今年稳就业目标超额完成无疑将提振居民对收入前景的信心，社交限制的进一步减少和更多消费激励政策落地，都为居民消费意愿进一步释放创造条件。

而工业生产旺盛带动企业利润修复，并重塑制造业者信心，明年制造业投资复苏可能成为中国经济的亮点，特别将集中于设备更新和技改投资等方面。再加上具有韧性的房地产投资，和在财政支撑下基建投资预计保持温和增长，2021年中国固定资产投资将保持回升态势。

CPI和PPI分化趋于收敛。随着需求进一步修复，非食品价格有望向上，但居民消费价格指数（CPI）在猪肉的强力下拉下，2021年受基数影响可能前低后高，全年涨幅有限，或低于2020年；工业生产者出厂价格指数(PPI)随着需求复苏和大宗商品价格走强则有望显著回升。

“对明年相对还是非常乐观，预计中国经济2021年有8.2%的增速...明年是一个周期逐渐收敛的状况，一季度一定非常强，预计同比增长16%，二季度降到8%，三四季度分别是6%和5%，下半年平均5.5%，又回到中国自己的潜在增长率的水平。”花旗银行首席中国经济学家刘利刚称。

他认为，明年消费有一个比较强的追赶过程，将支撑明年中国经济的快速复苏和反弹，零售同比增速可能创下多年新高，增长16.5%左右；固定资产投资增速明年可能从今年的2.4%上升到7.2%，其中制造业投资也有非常强的追赶效应；出口明年平均在3.5%左右，进口在5.6%左右。

“CPI明年上半年还是一个通缩的状况，全年估约1.2%，PPI是1.3%；由于有基数因素还有猪肉价格大幅下降，CPI从今年11月到明年二季度左右，都可能是一个通缩的状况。”刘利刚称。

国内大型投行--中金公司宏观研究团队则预计，基准情形下，2021年中国实际GDP同比增长9%左右，四个季度增速为19.5%、7.9%、6.1%、5.5%；随着需求加速追赶供给，非食品通胀率边际走强，但由于猪价主导了CPI通胀，整体CPI通胀低于2020年，2021年全年CPI涨幅在1.1%，PPI同比转正至0.9%。

中国今年一季度经济同比增速直线坠落至-6.8%，之后随着疫情得到基本控制、复工复产启动，二季度增长3.2%、三季度增长4.9%。上周末闭幕的中央经济工作会议认为中国“经济恢复基础尚不牢固”，还有“疫情冲击导致各类衍生风险不容忽视”，因此强调要“促进经济运行保持在合理区间”。

*消费“大有可为”*

不管是中央政治局会议的“注重需求侧改革”，还是中央经济工作会议的“注重需求侧管理”，扩大内需必然是中国构建内外双循环的战略基点。“十四五”规划建议提出“全面促进消费”、“拓展投资空间”，而且中国还目标到2035年人均国内生产总值（GDP）要达到中等发达国家水平。

但今年受新冠肺炎疫情打击，中国前11个月社会消费品零售总额累计同比下降4.8%，单月增速直到8月才转为正值。受疫情带来的社交距离限制、以及打击对未来收入的预期，1-11月餐饮收入同比减少了18.6%，金银珠宝类、服装鞋帽类收入分别下降6.6%和7.9%。

“2020年居民消费增速下降是居民收入增长放缓和消费意愿降低共同影响的结果...展望2021年，居民的收入与消费意愿都有望上升。”兴业银行首席经济学家鲁政委称，就业形势的改善有望提振居民收入，尤其是中低收入群体的收入，促进限额以下消费加速修复，而如果2021年新冠疫苗推出并广泛投入使用，居民外出消费的意愿也将上升。

稳住了就业，就等于稳住了对收入的预期。中国1-11月全国城镇新增就业1,099万人，完成全年目标任务的122.1%。11月全国城镇调查失业率为5.2%，已经是连续第四个月下降。

平安证券首席经济学家钟正生预计，2021年疫苗推广、疫情影响进一步减弱后，石油类和服装珠宝类消费增长预计会有显著修复；汽车消费在新一轮刺激政策下有进一步改善的空间；房地产相关消费随着竣工提速和家电消费刺激政策落地，有望形成新支撑。预计今年社零同比下降3.6%，明年将增长12.7%。

*制造业投资引领整体投资增速回升*

中国2020年固定资产投资累计增速一直到9月才转为正值，疫情导致制造业投资恢复滞后是重大拖累，1-11月累计制造业投资同比依然下降3.5%。不过值得欣慰的是1-11月民间投资同比转正为增长0.2%，而且高技术产业投资增速自1-5月转正后持续回升，1-11月增长11.8%。

鲁政委认为，制造业企业扩张动力增强，制造业投资开始逐渐接棒房地产、基建投资，成为投资读数修复的关键力量，2021年在库存周期与设备更新周期共振作用下，制造业投资预计全年都将保持较为强劲的动能，以技术升级、进口替代为主线，推进服务业与制造业的融合不断加快。

“制造业投资反弹将引领投资增速回升。需求改善、生产加快、利润改善以及低基数，都将促进制造业投资大幅回升。”交通银行金融研究中心在年度展望报告中也称，经历了2019、2020连续两年低增长之后，预计2021年制造业投资增速有望回升到13.5%左右。

交行并预计明年房地产投资增速前高后低，中枢小幅下移至6%，土地投资将明显失速，但建安投资的支撑作用将再次凸显，或增长7%左右。综合判断，2021年固定资产投资将增长8%，全年经济增9%左右。

不过基建投资三季度以来表现始终不及预期。“2021年基建投资的项目端、资金端均面临着明显约束，且经济内生动能强化的基础下，财政政策力度下降的趋势较为明确。预计2021年基建投资难有大突破。”鲁政委称。