【友财网外汇资讯】-在本月医药方面取得突破之际，黄金创纪录的牛市正面临能否存续的问题：一旦新冠疫苗开始推出，金价涨势将会如何？

黄金被许多人视为典型的避险资产，在市况动荡时不可避免地被推高。依据这一逻辑，危机开始终结的时候将暗示金价涨势迎来转折点。不过，黄金还有对冲通胀的作用。随着今年大规模的资金被注入全球经济，任何通胀上升的迹象都可能促使投资者回归黄金。

在2020年的大部分时间里，市况对于黄金来说都几乎是前所未有地有利，大量增发货币、美元走软、全球不确定性等因素都在推升黄金需求，继而推升金价。美国国债实际利率下跌推动金价在7月和8月创下更大涨幅，最终促使现货黄金在每盎司2,075美元上方创下纪录高点。

尽管此后金价有所回落，但投资者继续涌向交易所交易基金(ETF)，这类基金在10月份触及峰值，购入了近900吨黄金，是2019年最终流入规模的两倍多。

然而，短短几周时间，一切都发生了变化。

辉瑞公司宣布早期结果显示其新冠疫苗有效性达到90%，当日金价遭遇七年来第二大跌幅。美国的政治纷争也引发了人们对于未来刺激方案的质疑。作为今年金价涨势最重要推动力的ETF，出现连续两周资金流出；此外，截至11月17日，对冲基金的黄金看涨押注接近17个月最低水平。

“非常乐观的疫苗消息预示着回归正常的真正前景可能在春季前出现。”BMO Capital Markets的金属衍生品交易主管Tai Wong表示。他说，低利率和政府更大力度支持的可能性将随着时间推移提振金价，但金价的上涨速度可能在短期内已受到抑制。

那么，牛市是否会继续保持活力？

目前，通胀问题将是任何前景的关键所在，而且这也不是第一次。金价在2011年触及前纪录高位，当时是在金融危机爆发后央行开始广泛实施量化宽松政策之后不久，因为政策行动引发了对魏玛德国(Weimar Germany)式恶性通胀的担忧，不过，多头最终还是感到失望，因为通胀被控制住了。

德意志银行的宏观策略师Oliver Harvey认为，这一次可能有所不同。

“当新冠危机结束时，市场上将会充斥着大量的流动性。储蓄率已经飙升。”他说。“如果发达国家的通胀率升至3%-3.5%，会引起很多人的注意。”

多头指出美元疲软以及央行刺激经济复苏的行动也将对金价构成支撑。

“鉴于对宽松货币政策的预期，再加上全球实际利率仍处于低位或负数，金价的风险仍然偏向上行。”渣打银行的贵金属分析师Suki Cooper表示。她还认为政府债务增加会加剧通胀预期。