【友财网外汇资讯】-甚至在新冠肺炎对经济造成冲击之前，美联储就担心低通胀，并正在想方设法让它暂时升温，以避免陷入长期增长乏力和定价能力薄弱的陷阱。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四将发表人们期待已久的讲话，预计他将讨论美联储的政策框架，特别是它将如何改变对通胀的立场。美联储设定了2%的通胀目标，但在金融危机以来的十年中，它经常看到通胀低于目标。

美联储预期实现其目标的方式是说它将有一个“平均通胀”目标，美联储观察人士说，官员们可能会提供一个可容忍的通胀水平区间，高于或低于当前2%的目标。美联储预计将在9月份的会议上宣布这一消息，而鲍威尔周四在美国东部时间上午9点10分在杰克逊霍尔年度研讨会上的讲话可能只是一个预演。

美国国债收益率在美联储研讨会召开之前一直在上升。这次研讨会实际上将于今年召开，而不是在大提顿(Grand Tetons)举行。这一备受关注的事件有时被用来预示政策动向，美联储观察人士预计，鲍威尔将预示政策指引方面的重大变化。

贝莱德(BlackRock)固定收益全球首席投资官里克·里德(Rick Rieder)表示，“市场预计，美联储将保持稳健，愿意在更长一段时间内承受更高的通胀。”

美联储并不期待通胀飙升，但经济中的一些通胀提供了定价权，并推动利润和工资增长。目前，鲍威尔表示，由于高失业率和其他经济损失，疫情造成了更大的通货紧缩风险。

美联储已经采取了非常措施来对抗冠状病毒的影响。它誓言要在很长一段时间内将利率维持在零水平；它还提供了更多流动性，购买了资产，并将自己插入不同的市场，以确保这些市场平稳运行。

美联储已经在审查其政策框架，而通胀就是其中的一部分。甚至在疫情爆发之前，美联储官员就曾表示，他们将允许通胀率超过2%的目标，但他们没有正式宣布这一目标。

“这比新冠肺炎要长。如果他们去年就结束了，鲍威尔将不得不以高于零的利率发出政策转变的信号。”蒙特利尔银行高级固定收益策略师乔恩·希尔（Jon Hill）表示。

“既然我们已经处于零水平，这意味着我们将在更长的时间内处于零水平，央行将会更加积极地努力实现其通胀使命。在过去，他们会先发制人地提高利率，以应对通胀压力。他们实际上转向了等待，直到出现持续的通货膨胀。”

希尔表示，债券市场已经消化了更高的通胀，基于市场的5年通胀预期指标显示，未来5年的年通胀率为1.6%。

在截至6月份的12个月里，核心个人消费价格指数(PCE)继5月份上涨1.0%之后，上涨了0.9%。核心PCE指数是美联储2%目标的首选通胀指标。

均富(Grant Thornton)首席经济学家戴安·斯旺克(Diane Swonk)表示，“这是9月份的前奏，下周将有很多美联储发言人，他们将解释在通胀问题上设定一个过度目标是多么重要，以及这意味着什么。”

斯旺克称，有人会说，通货膨胀已经在受到供应冲击的商品价格中表现得很明显，比如一些食品和肉类，但她表示，由于高失业率和经济疲软，这些上涨可能会转瞬即逝。

美联储观察人士表示，鲍威尔可能承认，传统的通胀路径已经改变。鲍威尔的演讲是关于美联储的政策框架和未来十年的导航。

*什么行不通*

“在未来10年的货币政策中，我认为关注过去10年发生的事情非常重要。我想他会谈到传统的衡量标准是行不通的。”里德说。

“你保持低利率，通胀就会加剧。当赤字增加时，债务增加，利率保持在低位。这并不意味着通胀随之而来。当你谈论通货膨胀时，它不是美联储在做什么，而是科技在做什么。”

里德说，技术变革对通货膨胀产生了巨大的影响。他指出，在过去几年里，商品通胀率略有下降。他称，疫情流行正在加速一些趋势，包括一些可能被证明是反通胀的趋势。

他指出了股票市场奖励Salesforce.com的例子，这是一家加入道琼斯指数的基于云的软件公司。它是帮助人们远程工作的技术公司之一，这可能会对很多事情产生影响，包括商业地产的价格。特斯拉和电动汽车行业正在推动另一个减少对石油依赖的长期趋势，而石油一直是价格通胀的传统来源。

“我认为鲍威尔主席要强调的是，这是一个不同的时代。你不会得到同样的学术分析，是建立在20年的数据。”

但美联储政策保持宽松的时间越长，金融环境就越宽松，如果它在市场上制造泡沫，这最终可能成为一个问题。但里德表示，就目前而言，美联储将在很长一段时间内“放松”。

“我们还有很多关于通胀的问题。我们比以前更加不确定了。”斯旺克说。

“这意味着一切都是实验。我们知道低通胀是低工资增长的症状和原因。这与我们以前的看法不同。”她补充道，“我认为重要的是要承认这在技术方面是重要的。技术的作用也是疫情大流行之后的催化剂。”

她说冠状病毒的影响加速了劳动力的数字化，这可能会对工作产生负面影响。

斯旺克说：“重要的是这不是革命性的。”

“他们已经谈论这个很久了。我认为他们更愿意最终承诺，并且说我们想在通货膨胀上做得超调，就是通过这样做让更多的人参与到经济复苏中来。这与美联储过去的做法不同，但它并没有真正改变金融市场的看法，即这将使利率永远保持在低位。”

斯旺克说，如果美联储能够鼓励一些通货膨胀，它可能会对劳动力市场产生更大的影响，并导致更高的工资。

她表示，“我认为，如果美联储真的实现了这一目标，金融市场应该对此感到担忧，因为这实际上是将权力从利润份额转移到工资份额。”