【友财网外汇资讯】-如果趋势是你的朋友，那么新兴市场现在就渴望一个温暖的拥抱。

在经历了自金融危机以来最严重的崩溃之后，发展中国家的股票和债券已扳回了3万亿美元市值。股市基准处于技术性牛市当中，本币债券收益率处于创纪录低点，而美元债券在一级和二级市场均吸引投资者涌入。

同时，另一场突然暴跌的风险正在逼近。股市正流失资金，债券正吸引空头。新兴市场货币这个全球风险情绪的替代指标也停滞不前，而债券风险溢价则保持较高水平。谈论衰退、债务困境和财政失衡已成一是风尚。

推和拉两方面的力量使得新兴市场毫无方向可言--同样的资产上同时充斥着看涨和看跌的迹象，谁也不占主导地位。

这种犹豫不决的根源可以追溯到美元，在过去三周中，美元本身没有在任何方向上表现出可观动能。除非美元找到趋势，否则新兴市场可能会继续踯躅不前，没有明确的道路。

以下是一些相互矛盾的迹象。

投资者已恢复买入投资于发展中国家借款人所发行美元债券的交易所交易基金(ETF) 。尽管这减轻了新兴市场的整体资金流出，并使美元债券的价格连续第二个月走高，但卖空者对此不以为意。他们对针对此类证券下跌的押注达到15个月来最高。

*都是美元惹的祸*

考虑到美元自3月底以来的波动，投资者不确定美元是处于上升趋势还是下降趋势。虽然技术指标暗示美国货币在恢复上涨之前正在整固，但是关于负基准利率的猜测正在削弱任何潜在的力道。结果，期权交易者见到新兴市场货币的波动率，相对于G-7国家货币而言达到2018年9月以来的最高水平。

分析人士对新兴市场公司的悲观程度，没有对美国或欧洲公司那么严重。对发展中世界的盈利预测证明比对富裕国家的预测更具韧性。经济学家对此表示赞同：他们预计新兴经济体与发达经济体之间的增长差距2020年将扩大至5.5％。

新兴市场的估值也显得诱人。MSCI基准指标相对于标普500指数达到2008年以来最深的折让。更好的盈利、增长和估值的这个组合，通常会吸引ETF投资者。不过现在还没有。

股票基金继续亏损，因为投资者仍然担心大流行病的影响，担心财政刺激措施不足以及第二波感染的可能性。

形成鲜明对比的信号让人们深信新兴市场中一个古老的真理：一切都关乎美元。美元恢复涨势的潜力，抑制了投资者利用股票和债券的良好局面。