【友财网外汇资讯】-在令人眼花缭乱的12个月里，市场经历了贸易战、全球经济放缓甚至衰退的威胁，还有一场百年不遇的全球冠状病毒大流行，所有这些都毫无意义，至少对美国大公司的股票来说是如此。

在此期间，标准普尔500指数几乎没有变化，周一交易前下跌了约1%，尽管一系列的威胁也包括政治动荡和美国历史上最长涨势的结束。2月19日，该指数逐渐升至纪录高点，随后是历史上最快的一次下跌，之后又反弹了28%。

其他市场指标就没有这么幸运了。

罗素2000指数下跌了约22%。跟踪中国、印度和巴西等新兴经济体市场的交易所交易基金(ETF)下跌了20%，而跟踪国际股市的ETF则下跌了16%以上。就连美国普通民众最喜欢的市场指标道琼斯工业股票平均价格指数过去一年的跌幅也超过了10%。

对于标普500指数的表现，有多种可能的解释：在糟糕的投资环境中，美国是最好的地方；过多的政策支持是其他地方无法比拟的；冠状病毒危机虽然仍在肆虐，但已经过了最糟糕的时刻。

“美国大型上市公司比那些不得不依赖流动性较差的资本市场和资本不足的银行系统的小型公司(罗素)或欧洲/亚洲企业更能免受经济混乱的影响。”DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在他的每日市场简报中表示。

“重要的是：尽管财政/货币刺激在解释资产价格方面占据首要地位，但涨潮并没有平等地抬高所有的船。我们继续(从2017年开始)推荐美国的大型股，而不是其他股票资产类别。”科拉斯补充道。

*科技已经改变了这一切*

从市场机制的角度来看，大型科技公司的表现一直是标准普尔500指数的一大推动力。

该指数在2020年的最大推动力是亚马逊(30%)、微软(12%)和网飞(33%)。标普500指数是市值加权指数，这意味着一家公司的市值越大，它对指数价格的影响就越大。因此，尽管微软的涨幅低于网飞，但它之所以推动指数更多，是因为它是一家市值规模更大的公司。

科技股总体上对该指数影响最大，占总市值的25%。医疗股票占第二大影响，为16%。

可以肯定的是，过去一年的总价格变动根本不能反映市场的表现。

芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)在3月中旬触及历史高点，与此同时，长达11年的牛市也戛然而止。该指数利用期权来衡量市场的恐慌情绪。从那以后，市场变得不那么恐慌了，尽管周一的下跌表明，市场仍然存在大量波动。

毕竟，标准普尔500指数仍较历史高点下跌了约15%，未来还将面临一些可怕的总体风险，比如失业率可能高于美国历史最高水平、房地产市场摇摇欲坠、以及未来冠状病毒传播前景不确定等。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)投资组合策略联席主管伊尼戈·弗雷泽·詹金斯(Inigo Fraser Jenkins)写道：“重要的是，鉴于我们正面临自战争以来最严重的衰退和最高的失业率，而且在病毒来袭之前，股票价格并不便宜，我们认为我们不太可能侥幸逃脱标普500指数‘仅’15%的跌幅。”

“我们认为，我们将面临一个较长时期的更高波动性，而且随着解除锁定的困难(或重新实施锁定的风险)变得明显，我们很有可能在短期内看到回调。”

弗雷泽·詹金斯(Fraser Jenkins)将最近的涨势归因于三个因素：病毒“最大不确定性”的消失、美联储和国会的大规模政策回应，以及在全球动荡时期多次提振美国股市的TINA——别无选择——交易的延续。

“中期来看，我们更具建设性，我们认为股票和黄金是最好的两种资产类别。”他补充道，“从战术上来说，准确把握风险敞口可能是不可能的，因此尽管我们对反弹持怀疑态度，但我们认为投资者应该考虑分阶段购买风险资产。”

同样，高盛(Goldman Sachs)策略师阿莱西奥里齐·里西(Alessio Rizzi)表示，冠状病毒病例方面的潜在转机，加上大规模的财政和货币宽松政策，也有所帮助，他警告称，现在不要采取太多“冒险”的做法。

“虽然我们认为近期的事态发展支持了近期的冒险行动，但对增长和风险更具建设性的定价降低了失望的门槛。”他表示。