【友财网外汇资讯】-2020年开年以来，人民币延续了过去三年的首月升值走势。随后，迅速发展的新冠肺炎疫情对市场情绪造成巨大冲击，春节长假后首个交易日人民币汇率跳空高开，上破7整数关口。短期内剧烈的双向波动，对于存在较大外汇风险敞口的企业来讲，不啻于坐过山车！

自2005年7月21日人民币汇率改革以来，人民币汇率市场大体经历了三个阶段：单边升值、双边波动和波动率不断加大。单边升值期间，汇率运行趋势明朗，对于企业而言汇率风险相对可控；进入双边波动期间、特别是波动率加大后，对企业而言，特定财报年度或考核季度内汇率运行的不确定性显著上升，企业进行必要的套期保值操作、从而锁定汇率的必要性加强。

面对汇率变动，监管层更多是从市场整体角度考虑，更为关心全社会的风险敞口暴露对于整体经济发展、金融安全的影响，其政策导向也更多是从宏观层面进行整体考量。（1）1月13日，国资委向下属央企下发了《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》开篇即指出，近年来央企按照监管要求、审慎开展金融衍生业务对冲大宗商品以及汇利率波动风险，对稳定生产经营发挥了积极作用

《通知》在肯定央企衍生品套保积极作用的同时，强调应科学评价、规范引导，让央企套保有章可循。针对金融衍生业务管理，从监管责任、套保原则、风险管控、业务操作、监督检查以及报告制度六个方面进行了明确，覆盖了央企开展衍生品套保业务的事前、事中和事后关键环节。在套保原则方面，《通知》明确指出企业应“将金融衍生业务盈亏与实货盈亏进行综合评判”，仅此一点，便在很大程度上打消了央企在中石化事件后对于衍生产品合理使用的顾虑。

1月13日，国家外汇管理局发布《关于完善银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理的通知》，对于境外机构投资者参与境内外汇市场进行汇率风险管理的相关事项做了进一步明确，放开了此前境外机构投资者债券结算代理项下外汇业务只能通过结算代理行进行的限制，改为可与3家以内金融机构进行外汇交易；并将银行间债券市场境外机构投资者进行外汇风险管理的交易渠道增加至三种，极大便利了境外投资者按照套保原则管理外汇敞口的操作。

　　2016年以来，在我国金融市场对外开放背景下，监管机构积极推动中国债券纳入国际债券指数，便利境外投资者进入中国债券市场投资。伴随规模增长率，这些债券投资项下衍生出的汇率风险管理需求也将逐步增加。此项政策出台一方面能满足境外机构投资者汇率风险套保需求，另一方面也能丰富境内人民币外汇市场的参与主体结构，进而在一定程度上对冲社会整体汇率风险敞口。

当前我国外汇市场发展程度可满足企业套保需求

　　（一）银行间外汇市场不断完善

　　自2005年“7·21”汇改以来，经过近15年的发展，我国境内银行间外汇市场不断完善。参与主体类型不断丰富、会员数量稳步增加；交易品种持续丰富，已经形成了完整的产品谱系；交易时间覆盖了亚洲和欧洲时段；基础设施持续完善，交易方式扩展至多种模式；交易量大幅增长、交易结构不断优化；市场规范性不断增强。

　　银行间市场的不断完善，促使人民币外汇价格在各成员之间进行充分交互，市场价格发现功能得到充分发挥，从而让实体企业能以更合理的市场价格进行相应的汇率风险管理。

　　（二）商业银行汇率风险管理产品体系健全

　　2005年汇改以来，境内主要商业银行积极响应政策号召，形成了对接客户汇率套保需求的产品体系，基本可以满足客户套保需求。

（三）市场各方对于汇率风险的认识逐步加强

　　一是国内企业的汇率风险套保意识有所增强；二是监管当局宣导的“风险中性”理念，得到市场各方的普遍认同；三是商业银行交易能力、产品创新能力不断提高，能根据客户风险偏好及财务管理目标提供合理的多样化避险方案。

　　三、当前市场环境下客户汇率避险方案选择

　　从实际情况来看，完全内部对冲外汇风险很难实现，大多数企业仍需借助汇率衍生产品开展套期保值。在此过程中，商业银行基于其完善的汇率避险产品体系，结合企业主要跨境经营业务，通过细分企业面临汇率风险管理的场景，可提供相应的套期保值方案。