【友财网外汇资讯】-尽管债券市场的注意力主要集中在美国国债方面，但企业固定收益产品本身也处于动荡状态。

评级最低的公司的利率大幅上升，超过了政府债券，这是15年来从未出现过的。违约率预计将攀升，在动荡的市场和对全球经济衰退的预期升温之际，人们担心最糟糕的情况可能还会出现。

美国银行全球研究(Bank of America Global Research)高收益策略主管奥列格·梅伦耶夫(Oleg Melentyev)表示，“这里的担忧程度明显提高了。”

“我们看到，在不同的利差衡量标准和市场的不同领域，都出现了相当大的扩张。在过去的几天里，有些事情已经以创纪录的速度或接近创纪录的速度发展。所以我们当然会密切关注事态的发展。”

虽然名义利率在债券市场占据了头条，但像梅伦特耶夫这样的专业人士关注的是息差，即10年期美国国债与相同期限公司债券之间的收益率之差。

在2019年的大部分时间里，息差一直保持在一个相当温和的区间，直到2月中旬开始大幅走高，当时人们对冠状病毒蔓延的担忧加剧。ICE美国银行美国高收益指数期权调整利差指数的最新数据为6.61个百分点；2月17日的低点是3.56个百分点。洲际交易所美国银行单一银行美国高收益指数有效收益指数为7.92%，为2019年初以来的最高水平，相比之下，2月21日创下了4.98%的纪录低点。

公司债券投资者喜欢息差较大的债券。这意味着，他们通过收益率获得补偿，因为他们对信用质量不佳的公司承担了风险。

梅伦耶夫说：“我们现在的价格反映了基本面的大幅下滑，而你的损失是可以弥补的，这使我对经济前景的看法比长时间以来的任何时候都要积极。”

“你可能会陷入一场温和的衰退，经历一场意义重大的高违约率，但最终仍会完全走出衰退。随着事态进一步扩大，我们正在为人们承担风险做准备，因为你的潜在风险越来越大。”

Debtwire的数据显示，能源股(14.825%)和航空运输业(10.82%)的收益率涨幅最大。过去两周，这两个行业也有93.2亿美元资金从高收益债券基金流出。

*前方有麻烦*

然而，不断上升的收益率和息差也带来了危险。

冠状病毒引发的种种不可预测性、油价暴跌对本已遭受重创的能源行业的冲击(该行业在高收益领域占据了很大一块)、以及未来财政和货币措施的未知数，现在可能不是承担这种风险的时候。

毕竟，围绕华尔街的非官方共识是，违约率今年可能会升至5%以上，这并不可怕，但远高于多年来普遍存在的良性水平。

企业信贷进入冠状病毒恐慌的前景已经变得不明朗。穆迪分析的53个行业中，只有4个有积极的前景，而15个是消极的，这是自金融危机以来后一类行业中最糟糕的一次。饮料、医疗产品和设备、中游供应商以及精炼和营销是唯一有积极前景的公司。游戏、零售和化学药品是负面因素。

“我们仍然很谨慎。”嘉信理财(Charles Schwab)固定收益策略师科林·马丁(Collin Martin)说。“这是一个非常艰难的时期，但我们认识到，估值现在更有吸引力。我们没有试图抓住一把掉落的刀，而是仍然有点谨慎，目前我们仍在继续减持高收益债券。”

*美联储试图提供帮助*

美联储的干预措施对平息整体市场动荡收效甚微。

尽管美国央行周四承诺向美国公债市场挹注逾1万亿美元资金，但股市仍持续抛压，尽管较长期公债收益率在本周稍早触及纪录低点后小幅走高。

高收益债券市场的稳定至关重要，此前十多年的低利率帮助该行业在近10万亿美元的未偿公司债中占据了越来越大的份额。但重要的不仅仅是评级较低的部分。那些处于投资级较低级别、但有可能跌至垃圾级的公司越来越令人担忧，因为持有这些债券的基金在评级被下调时必须出售这些债券。

据杰富瑞(Jefferies)的数据，目前BBB级公司债占投资级公司债总额的52%，价值2.67万亿美元。这个数字有助于说明整个债券市场面临的问题。

“鉴于金融市场面临的双重打击，即能源行业的崩溃以及冠状病毒的全球传播，利差的大幅扩大确实存在风险。”杰富瑞全球股票策略主管克里斯托夫·伍德（Christopher Wood）在一份致客户的报告中表示。

事实上，花旗集团(Citigroup)策略师迈克尔·安德森(Michael Anderson)表示，“(利差)的剧烈变动是我们从未见过的，包括在金融危机期间。”

从市场的角度来看，投资者可能需要等待一段时间，直到估值得到适当的重置。

“人们只能接受这样一个事实，那就是在市场对估值变得更加满意之前，我们将很难找到立足点。”Whalen Global Advisors创始人克里斯托弗·威伦(Christopher Whalen)表示。“整个固定收益组合基本上必须重新估值。”