没有人确切知道冠状病毒会对全球经济造成多大的损害，但投资者不得不猜测。

过去一周，随着新型冠状病毒传播的负面消息不断积累，全球股市暴跌。在美国，三大股指——道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数——从最近的最高点下跌了10%以上，这一大幅下跌在华尔街术语中被称为市场“修正”。

《华尔街日报》援引一位投资者的话说，这是一场“大屠杀”。

从理论上讲，全球股市是投资者对世界上发生的一切将在经济中发挥作用的看法的升华。现在，从这些下跌来看，投资者远不如一周前乐观。但是他们预测的不仅仅是疫情会有多严重，比如工人生病在家，消费者支出下降，或者供应链中断；这也是人们认为它有多坏。这可能是两种完全不同的东西。

公众对危机的看法可能对金融市场产生极其深远的影响。纽约大学斯特恩商学院(Stern School of Business)前教授理查德·西拉(Richard Sylla)表示，“疫情大流行的概念对人们来说相当可怕，如果悲观的消息持续不断，他们将会采取行动，谨慎对待自己的生活。”

例如，他们可能会开始放弃假期或外出就餐。反过来，航空公司和餐馆可能会因为他们认为顾客会做什么而失去收入甚至限制服务。所有这些加在一起将对经济产生负面影响，不管这种疾病的直接影响是多么灾难性。“人们在想什么，即使是错的，可能(在股市中)在日常生活中比真相更重要。”西拉说。

因此，投资者认为公众的想法至关重要。无论疫情爆发的成本是否达到历史最高水平，在这段不确定时期，投资者的担忧都有可能像滚雪球一样越滚越大，导致他们恐慌性抛售，并加剧任何财务损失。

“如果未来20年(经济)只会受到3个月的干扰，那就意味着对市场的影响非常小。”诺贝尔经济学奖得主、《叙事经济学：故事如何像病毒一样传播并推动重大经济事件》(Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events)一书的作者罗伯特·席勒(Robert J. Shiller)表示。但情况可能会更糟，席勒表示，当投资者以“宏伟的方式”思考时，可能会“引发其他担忧”。

如果投资者能从以前的流行病对市场的影响中寻求指导，那么预测全球人口对冠状病毒的情绪反应就会容易一些。但是，如果冠状病毒和由它引起的疾病继续传播下去，历史上几乎没有迹象表明经济会发生什么变化。“这是一种新的东西。”希勒说，“要求市场做出正确的反应，这要求太高了。”

最相似的是1918年和1919年的全球流感爆发，导致数千万人死亡。1918年，股市确实表现不错——道琼斯指数小幅上涨。在那之后的几年里，西拉指出，“股市没有做多少事，虽然它的趋势是平缓的，但也有波动——有起有落，就像我们现在看到的那样。”

但从100年前得出任何结论是很困难的，因为当时发生了许多其他东西——即第一次世界大战——德克萨斯大学圣安东尼奥商学院教授约翰·沃尔德(John Wald)表示，“市场很难判断(1918年疫情)的定价是否正确”。

也许1957年和1958年的流感大流行是一个更好的类比，它起源于东亚，导致至少100万人死亡，其中包括美国的11.6万人。

1957年下半年，道琼斯指数下跌了15%。沃尔德指出，“那段时间还发生了其他事情”，但“至少没有世界大战”。“最近爆发的疫情，如非典和中东呼吸综合征，得到了更好的控制，没有对全球经济造成那么大的破坏。

尽管每年的流感季节与疫情大流行大不相同，但它确实为经济学家提供了大量的数据来分析。当沃尔德与研究人员布莱恩·麦克蒂尔(Brian McTier)和伊曼·谢(Yiuman Tse)一起研究1998年至2006年的交易记录时，他们发现，在流感传播更广的几周内，股市回报率更低。

他们还发现，当大纽约市地区的流感发病率更高时，交易量会下降，这通常对市场不利。这里的想法是，更多的专业投资者可能会生病，执行的交易也会减少——如果新冠病毒要去纽约，这可不是好兆头。

作为一名金融历史学家，西拉对这一切的看法相当禅宗。他说：“我不会太关注报纸上每天的报道——‘这是个好兆头’，‘这是个坏兆头’。”从短期来看，股市并不一定能很好地预测疫情会有多严重，部分原因是投资者和其他人一样，只能得到很少的信息。

他称，“我想说的是，历史告诉我们，像这样的问题需要几个月甚至几年的时间才能解决。”但是，他接着说，“华尔街对历史的看法是最后10分钟。”