【友财网外汇资讯】-随着3万亿美元从美国股市蒸发，焦虑开始演变成恐慌，投资者想知道它将在哪里结束。很多答案，以及牛市的命运，都取决于病毒爆发是否会导致经济衰退。

在美国，导致熊市的是经济收缩，而不是估值、政治闹剧甚至人类悲剧，而且两者之间很少不相辅相成。事实上，由于过去10年没有出现衰退，标准普尔500指数上涨了2700点，在持续时间上超过了所有其他指数。

目前，经济衰退既不是经济学家的共识预测，也不是彭博调查的大多数投资者的预期。但随着全球供应链陷入混乱，市场陷入黑暗，消费者情绪发生转变，股票市场的看跌者正在权衡其影响，最坏情况的预测是下跌超过30%。

TIAA全球市场总裁克里斯·加夫尼(Chris Gaffney)表示，“经济衰退可能会让我们陷入熊市，一个全面的熊市，这将大大降低股市的价值。这将是一大败笔。”

股市动荡周四（2月27日）进一步加剧，标准普尔500指数跌逾4%，创下8年半来的最大单日跌幅，芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(Volatility Index)也超过了2018年圣诞前夜暴跌以来的高点。标普500指数可能出现2008年以来最大单周跌幅。

在过去的11年里，每一次数据的下降、收益率曲线的反转或其他对市场的冲击都会引发衰退的警告。（衰退）一个也没有来过，现在当然可能是真的了。与此同时，上个世纪除了一次衰退外，其他所有衰退都伴随着或之前有过熊市，因此，如果投资者确信熊市即将来临，那么现在就是行动的时候了。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的洛里·卡瓦西纳(Lori Calvasina)表示，如果经济萎缩，标准普尔500指数可能会从近期高点下跌24%至32%。她在本周的一份报告中写道，这一区间代表的是20世纪30年代衰退前后的中值和平均跌幅，可能将该指数带入2,300- 2,600区间。

在高盛(Goldman Sachs)，以大卫·科斯廷(David Kostin)为首的策略师认为，如果疫情进一步恶化，美国经济可能陷入衰退。根据他们的数据，在二战以来的11次经济衰退中，企业收益平均从峰值到低谷下降了13%，这种下降持续了四个季度。策略师们称，如果从历史上看，一场衰退的迫近意味着标普500指数今年将收于2,450点，较2月19日的高点下跌28%。

科斯廷在给客户的报告中写道：“更严重的疫情可能导致更长期的混乱和美国经济衰退。如果新冠病毒疫情迅速扩张，供应链可能会持续拖延，美国消费者需求可能会大幅下降，企业可能会裁员以维持利润率。”

彭博经济学模型的最新数据显示，美国经济在12个月内陷入衰退的可能性接近30%。该模型整合了经济状况、金融市场和潜在压力等方面的数据。与此同时，这次疫情太新了，以至于还没有太多数据显示出来。投资者是盲目的，这增加了波动性。

FHN Financial首席经济学家克里斯·洛(Chris Low)本周在一份报告中写道，由于中国产出下降，全球经济将在第一季度受到影响，但经济损失可能会蔓延至中国以外，其影响将持续更长时间。他称，“因此，可能的结果是，从温和的全球衰退和美国经济严重放缓，到严重的全球衰退和美国经济温和衰退。”

可以肯定的是，避免经济收缩会带来更好的结果。SunTrust首席市场策略师基思·勒纳(Keith Lerner)表示，除非美国经济衰退风险大幅上升，否则标普500指数应能在17倍市盈率的水准找到支撑。勒纳估计，如果标普500指数成份股公司的未来收益在未来一年被削减5%，并以17的倍数持有，那么市场的底部将在2,900点左右，较当前水平下降2.6%。

“我们仍在牛市背景下看待当前的行动。”勒纳在给客户的报告中称。“尽管这次回调幅度很大，但在我们之前看到的大幅上涨之后，或者在本轮牛市的背景下，这种回调并不一定不同寻常。”

惠蒂尔信托公司(Whittier Trust)首席投资官桑迪普·巴加特(Sandip Bhagat)认为，即便是在2020年的收益增长被彻底抹去的情况下，标普500指数也会跌至3000点左右的底部。

“我们已经接近底部了，所以我不会恐慌。”巴加特在电话中说，“市场之前经历过几次流行病，这次不会有持久的影响。这将在短期内造成混乱，从而对经济和企业收益造成损害，但不会阻止潜在的牛市。”