美股去年创下了2008年金融危机以来最糟糕的年度表现。展望2023，尚未完全消退的通胀和若隐若现的衰退，使美股仍有在年内刷新去年低点的风险。不过，更深的回撤也意味着风险的彻底释放。美股在年底前能迎来复苏吗？ 坚守 目前的股市还在交易“通胀和加息”的逻辑，乐观的经济数据会刺激加息预期升高，最终成为股市的利空因素。正所谓“好消息就是坏消息”。 美国通胀虽然出现降温迹象，但由于俄乌局势、能源危机、地缘政治等因素并没有彻底解决，因此通胀本身具有的粘性、货币政策的滞后性等因素让美联储还在苦苦坚守鹰派阵地，股市也始终无法彻底摆脱困境。 随着加息逐渐达到顶峰，其对经济的冲击将会逐渐显现。比如双双跌破荣枯线

日元货币对今天再次出现大幅抛售，因为人们普遍猜测日本央行可能在下周开会讨论货币政策时再次采取行动。回想12月的会议，尽管日本央行没有称之为量化紧缩，但将10年期目标区间从0.25扩大到0.50。这使得长期利率进一步上升。日元货币对大跌，以期此次是量化宽松结束的兆头。下周央行再次开会时是否会采取类似的行动？据读卖（日本新闻社）报道，日本央行将讨论其非常规货币政策的影响，并考虑再次调整政策。此外，本周早些时候，东京公布了12月CPI。有些人以此作为日本通货膨胀的风向标。整体CPI同比从3.8%上升至4%，核心CPI从同比3.6%上升至4%。日本央行行长黑田东彦继续表示，通货膨胀是暂时的。如果日本

今年迄今为止，欧洲股市表现优异，欧元也表现得相对强势。投资者一直在定价与欧盟市场相关的风险，包括欧元区的急剧衰退和天然气配给。 但到目前为止，由于冬季温和，能源危机得以避免。与此同时，经济数据并不像人们担心的那么糟糕。此外，中国的重新开放助长了对欧元区出口的期望，特别是考虑到大幅下降的运输成本。 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的鹰派发言进一步支撑了欧元，她在12月表示，市场应该预期央行将在“一段时间内”以50个基点的幅度加息。 因此，欧元目前仍有支撑，尤其是相对于欧洲央行被视作略微偏鸽的货币——包括英镑和日元。不过即使相对于其他主要货币，我们也能看到欧元自此开始升值。 欧元/英镑 鉴于上述情

进入新世纪以来，黄金仅有5次遭遇年度跌幅，其中2次发生在过去两年。金价连续三年（或以上）收低的情况在过去100多年中仅出现过一次。当然，过去不能代表未来。我们看好黄金在2023年前景的理由，主要是从以下几个方面来考虑的。 1. 央行政策拐点带动基准利率回落 为了遏制几十年一遇的全球性高通胀，全球主要10家央行去年累计加息2700个基点，新兴市场的加息幅度更为惊人。 随着美国和欧洲通胀开始降温，加息的效果已经逐渐显现，央行现在必须考虑的是紧缩政策对经济和资本市场造成的冲击。从这个角度来讲，大幅加息不可持续，全球加息周期预计很快将迎来拐点。 市场押注美联储将于2023上半年结束加息，下半年或明年

新年刚开始，世界银行就大幅下调了今年全球经济的增长预期。根据世行《全球经济展望》报告指出，2023年全球经济增长将放缓至1.7%，低于2022年6月预计的3%，这将是继2009年和2020年的经济衰退后，接近30年来的最低增幅。 全球经济进入衰退周期，市场预计美联储的加息步伐也将逐步放缓。2023年，美国联邦公开市场委员会（FOMC）和往常一样会定期举行8次议息会议。会议时间如下所示（美东时间）： l 1月31日-2月1日 l 3月21日-3月22日* l 5月2日-5月3日 l 6月13日-6月14日* l 7月25日-7月26日 l 9月19日-9月20日* l 10月31日-11月1日

权衡商品波动性 正如您可以想象的，石油具有一系列重要用途,总的说来,意味着它不仅是世界上交易量最大的商品之一，也是最不稳定的市场之一。而对于交易者来说，这意味着获利的机会就在眼前。任何交易者需要权衡的关键问题是商品的波动性，其作为主要因素能在很短的时间内扭转油价。在2008年，关于这种现象如何发生的一个例子,曾被广泛报道。2008年6月,石油价格创下高点145美元,然而,在同年的12月,石油价格下跌到大约30美元。这告诉了任何交易者，商品波动性是他们必须要把握的东西，因为价格波动是众所周知的普遍现象。 任何活跃的石油交易者都必须纳入考虑的另一个因素是: 黄金与石油、石油和美元之间的相关性。就

隔夜市场动向 经济数据 · 澳洲11月CPI从6.9%升至7.3% · 美国原油库存上周增加近1900万桶，预期为减少224万桶（EIA） 市场动态 美国CPI今晚出炉，但市场的预期却非常的统一，即通胀会继续下降（预期整体CPI6.5%，核心CPI5.7%），尤其是在上周的时薪增速放缓之后。波士顿联储主席表示支持“2月加息25个基点”。另外一个提振市场乐观情绪的因素自然是中国的复苏。 美国三大股指周三集体上扬，标普500的11个行业指数全部飘红。 本周开始美国的财报季将拉开帷幕，银行股将打响头阵。根据FactSet的报告，标普500第四季度的EPS预计增长4.1%，2023年全年则下降4.4

进入新世纪以来，黄金仅有5次遭遇年度跌幅，其中2次发生在过去两年。金价连续三年（或以上）收低的情况在过去100多年中仅出现过一次。当然，过去不能代表未来。我们看好黄金在2023年前景的理由，主要是从以下几个方面来考虑的。 1. 央行政策拐点带动基准利率回落 为了遏制几十年一遇的全球性高通胀，全球主要10家央行去年累计加息2700个基点，新兴市场的加息幅度更为惊人。 随着美国和欧洲通胀开始降温，加息的效果已经逐渐显现，央行现在必须考虑的是紧缩政策对经济和资本市场造成的冲击。从这个角度来讲，大幅加息不可持续，全球加息周期预计很快将迎来拐点。 市场押注美联储将于2023上半年结束加息，下半年或明年

主要消费国的划分 从全球范围来看，最大的石油消费国都是世界上最先进的发达工业国家。 这些国家包括了美国、德国、俄罗斯和英国。然而，在过去几十年里，亚洲的几个国家也被正式划分到了主要的石油消费国家里，包括中国和日本。 当交易石油时，保持关注主要消费国家是很重要的，因为消费量的任何增减都一定会对商品的表现造成影响。 同样值得关注的、与主要消费国表现相关的，是欧佩克组织 （OPEC），即石油输出国组织。该国际组织致力于确保石油市场的稳定，以及协调和统一石油政策。 欧佩克现有成员为石油生产大国(合计14个，包括沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗、伊拉克和卡塔尔)。考虑到欧佩克拥有决定石油生产和销售有关政策的权

在本期栏目中，我们将探讨美元、欧元/瑞郎、黄金和标准普尔指数的技术指标。 美元指数测试长期支撑 欧元/瑞郎准备向上突破？ 黄金测试关键点位 标准普尔500指数陷入困境 随着美国就业报告公布，鲍威尔没有对货币政策发表新的评论，而交易员也在等待周四公布最新的美国通胀数据，因此市场呈现观望态度，令多空双方都感到沮丧。 美元指数测试长期支撑 上周前半段，美元指数从103.50附近获得一些支撑，随后疲软的PMI数据导致其回吐全部涨幅。在下跌途中，它跌破了2017年的高点103.82。但在2020年高点获得了支撑，该高点略低于103.00。只要DXY守住该点位，就能阻止一些看跌投机者在美元上大胆地开空—

总体而言，美国的通胀在过去几个月不断降温。本周四将公布美国12月CPI数据。预期认为整体数据将进一步下跌至6.5%，较前值7.1%有大幅回落。CPI值在2022年6月创下9.1%高峰，后连续五个月下降，11月CPI创下2021年12月以来的最低值。此外，核心通胀率（不包括食品和能源）预计将放缓至5.7%，略低于前值6%。如果核心CPI最终符合预期，则进一步拉低2021年12月以来的最低记录。 工资增长放缓有目共睹，12月平均时薪增速放缓至同比4.6%，不及预期的5%，11月数据则从5.1%修正至4.8%。美联储一直在担心工资增长，而平均时薪数据则率先释放工资增速放缓迹象。 市场可能面临CPI

隔夜市场动向 经济数据|财经焦点 · 日本12月东京核心CPI年率4%，前值3.7% · 美国NFIB小型企业信心指数跌至89.8，低于预期的91.5 · 中国12月新增人民币贷款1.4万亿元，但社融增量1.31万亿元少于同期 · 截至2022年10月，中国居民存款余额增加12.7万亿，创历史新高 · 耶伦表示在拜登的余下任期内会继续担任美国财政部长 市场动态 可能是不想抢了本周CPI数据的风头，鲍威尔在昨天的公开讲话中并没有释放什么新的消息，从美债各期限收益率昨天小幅回升的情况来看，市场仍然受到本周初美联储官员鹰派言论的影响。 不过美国三大股指未受影响全线上涨，大型科技股普遍走高。中概股小

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黄金从早前的高点回落，而白银在平静的一天中小幅走低。美元进一步走低，延续了自周五以来的大幅下跌，当时疲软的ISM数据引发了人们对美联储将在今年年底被迫再次降息的猜测。但美元通常在第一季度上涨，这可能会阻碍黄金的反弹。就当下和本周而言，有两大关键的风险事件可能会推动美元，从而影响金价。 杰罗姆·鲍威尔将于将于周二发表讲话，而美国12月CPI数据将于周四公布。这两个宏观事件都有可能再次大幅推动美元，此前利空消息的双重打击导致美元在周五和周一暴跌。乏力的工资和服务业PMI数据都表明经济活动萎靡，减少了美联储大幅加息以抑制通胀的必要性。但美联储主席是否会在周二承认这一点，还是再次谈论通胀风险？正如我

隔夜市场动向 经济数据 · 欧元区1月Sentix投资者信心指数-17.5，预期-18 · 欧元区11月失业率6.5%，符合预期 市场动态 由于市场继续押注美联储即将放缓加息，美债收益率延续下行，帮助美国三大股指盘中冲高。但美联储官员随即破泼了一盆冷水，表示“利率需要上调至5%以上并一段时间内持续在高位”，该言论浇灭了股市上涨势头和乐观情绪。最终收盘仅纳斯达克录得涨幅。特斯拉反弹近6%，英伟达+5%，医药和能源股领跌。在周四CPI数据出炉之前，市场可能继续陷入反复的多空拉锯之中。 10年期美债收益率逼近临界点 欧洲和亚洲股市全线飘红，其中沪指连续六天上涨，恒生指数上涨1.89%，阿里巴巴+8

美元指数在2022年笑傲群雄，这样的表现在2023年能否持续？今年的非美货币中又蕴藏着什么样的机遇？ 首先，对于美元来说，也许无法重现去年的辉煌了。 · 美联储转鸽大势所趋 美元既是美国的货币，又是世界的货币。前者受益于美国经济强劲增长，后者则在全球避险情绪高涨时期发挥定海神针的作用。但是，在美国经济增速放缓甚至逐步陷入衰退的阶段，美元通常随之走弱。没错，经济周期的背后，美联储就是那只“看不见的手”。 美联储在经过去年425个基点的加息之后，利率越来越接近其预测的5.1%的峰值。在通胀已经出现降温迹象的时候，加息对经济和资本市场造成的冲击成为了必须要考虑的问题，大幅度的加息不可持续。 “美联

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