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该文作者认为，当人们意识到OPEC加上俄罗斯等产油国产量冻结事实上没有任何意义的时候，原油价格将会再度快速跌到30美元。油价会回到“解放前”，供过于求以及世界经济衰退的事实，然后回到20-30水平。
*产量冻结不会减少目前供过于求的供给情况*
OPEC和俄罗斯减产可能会是未来建立原油市场新平衡的重要一步，作者表示自己相信这将会在2016年晚些时候实现，但是现在不会。
二月底，沙特原油部长曾经斩钉截铁地表示：“浪费时间来问我们减不减产没有意义，这不会发生的。”
然而事实相反，俄罗斯和沙特现在看起来同意冻结产量。这使原油价格从二月中旬的26美元下方一下子上涨到上周的36美元。这对于沙特和俄罗斯来说是很大的营收增长，但是并不能改善目前供过于求的原油市场找到新平衡。
问题就在于，无论是沙特还是俄罗斯，都从2014年油价刚刚开始下跌的时候大幅地增加了产量。这些国家冻结产量的话，只能确认供过于求不会因为他们变得更糟。更值得怀疑的是，沙特或者俄罗斯还有多余的空间来增加产量，让冻结这个词变成一个金融市场的笑话。
图1.从2014年1月美国、加拿大、伊拉克、沙特和俄罗斯就开始疯狂增加产量。来源：EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc
沙特和俄罗斯是全世界最大的两个产油国。截止2016年一月，沙特的流动性出产值比2014年1月高出11万桶/日，俄罗斯则比2014年1月出产减少了5万桶/日。目前的全球石油产量的供过于求量则超过200万桶/日。
相反，美国跟拿大目前相比2014年1月出产已经增加了大约190万桶/日，伊拉克则增加了170万桶/日。同时，伊朗也很可能在2016年将产量增加100万桶/日。同时，这些国家中没有一个同意冻结产量。事实上，伊朗还把冻结产量这件事当成“玩笑”。
*增长的库存意味着更低的油价*
美元原油储量在截止到2月26日的那周增长了1040万桶，这是自2015年四月以来的最高储量增加。这让总体储量达到了令人惊讶的1.62亿桶，大大高于2010-2014年平均值7400万桶，同时也高于2015年的最高水平。
图2.美国原油储量。来源：EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc
美元原油价格和全世界油价之间的相关性非常强。俄克拉荷马州(PADD 2)的Cushing的油罐厂以及墨西哥湾岸区(PADD 3)的储藏设施加起来为美国原油储量贡献了70个百分点，这也是影响WTI油价的一大因素。当储量超过容量的80%的时候，油价一般都会跌得很惨。目前Cushing的储量已经达到了容量的91%，墨西哥湾岸区也达到了87%，他们加起来的储量已经达到了容量的88%。
图3. Cushing和墨西哥湾岸区的原油库存储量。来源：EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc
原油价格在2015年和2016年初已经因为储量的大增而暴跌了。然而，当沙特和俄罗斯决定冻结产量的时候，投资者不知道为什么就无视了储量的增长，而交易员在下一轮暴跌前开始测试市场的新临界值。
事实是，除非储量明显下降，否则原油价格不会显著上涨，除非美国减产100万桶/日，否则这种事情也根本不会发生。
虽然钻井锐减使得能源公司在财政上损失惨重，而产量的减少才是缓慢的绞肉机。根据EIA的最新数据，2016年2月产量将会较之一月下降10万桶/日。
图4.美国原油产量以及预期。来源：EIA STEO, EIA This Week In Petroleum,以及Labyrinth Consulting Services, Inc.
相比起自2015年四月最高点开始的平均每月6万桶/日下跌有所改善。然而，这对于改变储量和储量决定的价格来说还是不够的。
EIA和IEA将会在本周发布最新的全球原油市场报告，作者表示，到时候的新闻可能并不会很好。IEA上个月指出，全球原油市场的供过于求量已经在2015年第四季度较之前一个季度增加了75万桶/日。EIA数据也印证了这些发现，2016年一月的供过于求量已经从2015年十二月增加了65万桶/日。
*油价和美元汇率*
那么，为什么，油价还上涨了呢？一部分，是因为有关OPEC冻结产量的新闻提升了投资者情绪。下面的原油价格波动指数(OVX)就是原油投资者情绪的一个指标。
图5.原油波动指数(OVX)以及WTI油价。来源：EIA, CBOE以及Labyrinth Consulting Services, Inc.
OVX反映出的是投资者对于原油价格未来的展望。我们把它叫做“恐慌指数”。从数字中我们可以看出，投资者现在感觉非常好，对原油市场的信心比2015年最后一个季度油价跌幅超过47%的时候高很多。从今年二月中旬以来，油价已经上涨了37%。
但是这不仅是希望的问题，而是更多的有关于美元的问题。美元价值和全球油价之间的负相关性是大家都清楚的。油价在二月的上涨很大程度上是因为全球使用最广的贸易货币美元的下跌导致的。
图6.美元价值vsWTI纽交所期货市场价格。来源：EIA，美联储，Labyrinth Consulting Services, Inc.
现在，这个趋势已经反转。上周公布的美国劳动力报告非常棒，给美元提供了很多上涨的动力。假设它们之间仍然是负相关性，那么这就意味着油价将下跌。
*油价将大跌*
当我们对35美元的油价感到乐观的时候，就是原油市场已经出问题的信号。这也是原油市场供过于求情况发出的警告。
原油存储量继续增长，是油价下跌的最可信信号。很难去想象油价在储量没有下跌的时候涨到一个很高的水平。事实上，基于作者本人的基本面算法，他认为目前35的价格都很难站得住脚。
OPEC加上俄罗斯的产量冻结本身就是个天大的笑话，他们这样做只是为了在不影响产量的情况下增加短期营收。
虽然近几周没有可怕的经济新闻，但是这并不会改变全球经济走弱、债务水平上升以及需求下降的事实。上周，中国人民银行发表声明称他们认为有更多量化宽松的空间，这让股票市场松了一口气，但是对于作者来说，这让他更担忧原油购买需求下降和油价未来价格。
作者表示，他也希望油价能够上涨，但是找不到任何站得住脚的理由来相信他们不会下跌。根据市场报告中的数字和投资者因为产量冻结而创造出的虚假的乐观情绪，他相信油价将会下跌到30美元左右。任何稍微不利的经济新闻或者政治新闻都将把价格送到更低。
