（友财网讯） - 美国联邦储备委员会(美联储/FED)料即将调升利率，但这并不代表它的身影将在债券市场消失。而美联储继续现身债市，应会压低未来几年的抵押贷款利率和公司借款成本。


美联储将于周二和周三开会，或将启动升息进程。联储也已暗示将维持资产负债表现状，其中包括2.5万亿(兆)美元的美国公债，以此作为确保经济获得足够资金支持的手段。

美联储投资组合中，超过2,000亿美元的公债将在2016年到期，不过该央行预计将把回笼资金再投资，而非坐视债券到期。分析师与投资者称，此举可能会对较长期公债收益率产生明显影响、缓和短期利率上升带来的负面冲击。

还有1.1万亿美元公债将在2020年之前到期。

“联储的再投资行动将限制收益率，虽然不会将其推低，但会防止它们上升过快，”美国最大的共同基金公司领航集团(Vanguard Group)的资深基金经理Gemma Wright-Casparius表示。

美联储经过三轮量化宽松后持有大量的债券部位，较2008年底时的持债水平提高了四倍。

美联储买债将正值联邦政府暗示其可能在2016年缩减较长期的借贷。12月4日的调查显示，与美联储有直接交易的券商大都认为，美联储在升息后至少一年内还不会开始削减资产负债表规模。[nL3S13V044]

“包括美联储再投资在内的需求来源，以及净发行量下滑，将使长券收益率受到抑制，”Columbia Threadneedle投资组合经理Gene Tanuzzo表示。该公司所管理的资产为4,710亿美元。

尽管美联储升息步伐仍悬而未决，但根据受访的基金经理人，指标10年期美债收益率在2016年底前可能会走坚至2.50%。如果美联储真的没有再投资美债，分析师预测10年券收益率将弹升至3%。

周五时，10年券收益率US10YT=RR报2.17%。

**公债再投资**

投资人预期美联储将在12月15-16日会议上分享其美债持仓再投资的计划。外界预期美联储将在此次会议上升息。

“美联储希望在对市场影响最小的情况下行动，”Western Asset Management投资组合经理人John Bellows表示，“他们的行动宜早不宜迟”。Western管理的资产为4,460亿美元。

7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录显示，多数美联储决策官员“认为最佳的处理办法可能是减少再投资，或者是让资产负债表以可以预测的速度平缓下滑。”

基金经理人多预期，美联储将要求财政部为其持仓发行更多债券，做法是在财政部月度标债时以“增额”(add-ons)的形式发行，也就是额外发行只卖给美联储的债券。

标售“增额”债券看来是最不会干扰债市的作法，因为美联储不会与民间投资人争抢债券供给。

财政部目前每个月会进行六次附息债券公债发行，另外还有一次的通胀保值债券发行。

美联储也可能考虑进行公开市场操作，就像在实施卖短买长(扭转操作/Operation Twist)政策的做法，宣告打算购入的中长期美债。

对于美联储是否能通过公债再投资来实现压低长期利率的目标，投资人看法仍略显审慎。

“目前对于要如何成功运作还有许多未知数，”波士顿State Street Global Advisors美国中介业务首席投资策略师Michael Arone表示；该机构管理资产规模达2.4万亿(兆)美元。“这是美联储想要非常缓慢推进政策的原因之一。”