【友财网讯】-城堡证券（Citadel Securities）的斯科特·鲁布纳认为，随着美国中期选举消除一大不确定性来源、企业盈利保持韧性，叠加投资者仓位偏低带来的回补空间，美股已经做好准备迎来年末反弹。

经历难熬的10月之后，投资者原本寄望选举能够成为股市回暖的催化剂。科技权重集中的纳指100指数周一进入年内第三次调整，较10月初高点下跌10%，市场开始担忧，巨额AI基建投入能否产生足够回报，支撑当前偏高的估值。

对冲基金已经削减美股敞口、加大空头押注，股票空头规模逼近五年高位；量化趋势投资者也降低了市场仓位。在鲁布纳看来，这种偏低的仓位，叠加企业回购重启、散户持续买入、中期选举后历史上偏强的季节性规律，共同构成美股年底上行的有利条件。

鲁布纳是该机构股票及股票衍生品策略负责人，他在周三发给客户的研报中写道：“选举尘埃落定，波动率有望回归常态，投资者有充足空间重新提升风险敞口。随着不确定性消退，市场几大主力买盘回归，我们认为美股年底最顺畅的方向是上行。”

鲁布纳称，大选过后股市已经“松了一口气”，周三各大指数集体上涨，午盘时段标普500涨幅达1.7%。他认为这一趋势有望延续，理由有几点：

首先，城堡证券数据显示，自10月5日起，散户已经连续22个交易日净买入美股，累计买入规模接近330亿美元。这一轮连续买入是2017年以来时长第六长、金额第五高的散户买盘。

这段时间标普500下跌2%，但散户日均买入15亿美元，是过去一年均值的1.4倍。散户持续逢低布局：标普500下跌当日，散户买入规模还会增加7%；上涨交易日买入量基本持平。

其次，趋势量化资金（CTA）有望成为另一支撑力量，这类资金跟随行情方向交易，不看基本面。城堡证券数据显示，商品交易顾问（CTA）的美股仓位已经降至3月31日以来最低水平。如果股市企稳回升，趋势资金有很大加仓空间。

波动率结构同样利好风险资产配置。Cboe恐慌指数VIX一度升至21以上，但标普500的一个月已实现波动率仍低于11。

如果选举与财报季过后，隐含波动率回落，波动率目标策略、风控型账户会提高股票仓位，进一步助推买盘。

第三，三季报静默期陆续结束，企业股票回购即将放量。10月中旬，标普500成分股里仅有不到四分之一的市值可以实施回购；到选举日，该比例提升至约三分之二，预计11月9日将达到85%。

今年回购授权规模本身已经创下纪录。截至11月2日，企业新增回购计划总额达1.5万亿美元，已经超过2025年全年的历史纪录。

历史规律同样有利。自1950年以来，中期选举年份的第四季度，是总统选举周期里表现最强的季度，标普500平均涨幅5.6%，而所有年份四季度均值仅2.9%。

科技股历史表现更强。城堡证券数据显示，中期选举年份，纳指100在11月平均涨幅接近5%；并且自2002年起，每一轮中期选举之后的12个月，纳指100都跑赢标普500，平均超额收益约10个百分点。