【友财网讯】-美国牛市迎来四岁生日。

周一，本轮牛市迎来四周年。自2022年10月12日收盘低点以来，标普500指数累计上涨近120%。这一波惊人上涨行情，体现出华尔街对人工智能变革力量的信心。

2022年末ChatGPT推出之后，投资者疯狂追捧所有AI相关资产。那些深度受益于AI基建建设的标的，也就是所谓的“铲子股”，借着这一科技浪潮股价一飞冲天。

英伟达，这场科技变革的代表企业，早年以高端游戏显卡闻名，如今市值约5.5万亿美元；2023年它的市值首次突破1万亿美元。另一个受益企业美光科技，在今年5月市值也首次站上1万亿美元大关。

这些龙头股带动股市在担忧声中持续走高，2026年亦是如此。上周标普500指数首次站上7800点，目前仍在历史高位附近，很大程度归功于指数高配科技股。科技股大约占这一宽基指数权重的40%。

经历如此巨大涨幅之后，投资者开始思考这轮上涨还能持续多久。市场持续担忧通胀高企、债券收益率飙升，以及美联储偏鹰的政策立场。

从技术面看，后市环境不再那么乐观。

奥本海默的阿里·沃尔德表示，回溯至1932年一共24轮牛市，当前这一轮时长排在第6位。这位图表分析师在研究数据后写道，历史周期里，牛市见顶前剩余时长的中位数为13个月，这预示2027年可能是本轮行情最后的冲刺阶段。

当然沃尔德补充，历史上牛市第五年的收益率中位数仍可达21%，意味着在见顶之前，投资者依旧还有获利空间。

本轮周期还能走多远，取决于市场广度，而目前市场广度已经走弱。9月，受高利率风险影响，资金回流少数超大盘巨头，标普500中有75%的个股收跌。

小盘股受损尤为明显。奥本海默的沃尔德正在密切观察罗素2000指数测试200日均线的表现，以此判断牛市是否还有上行空间。

他写道：“在我们看来，在市场整体环境修复之前，这种相对走弱属于风险警示，而非入场机会。”

盈利也是一大隐患。虽然市场预期三季报整体表现强劲，但部分投资者担心，当前预期已经拉得很高，财报就算亮眼，也不足以继续推升股价。

科技板块的问题尤为突出。德意志银行策略师帕拉格·塔特认为，资金涌向科技股的行情已经透支，当前风险收益比不再具备吸引力。

但仍有不少投资者保持乐观。过去四年股市韧性十足，背后是AI资本开支带动下强劲的企业盈利，只不过想要选出赢家会越来越难。

特里瓦里特研究公司（Trivariate Research）创始人亚当·帕克周日撰文：“想要取得超额收益，投资者需要同时持有高增长、业绩不踩雷的标的——这一直是我们的核心准则。”

他后续补充道：“我们依旧看好美股市场的表现。”