【友财网讯】-铜市场正在快速收紧。流向美国的铜货运量激增，同时中国订单走高，为全球基准铜价冲击历史高位埋下伏笔。

上周伦敦期铜突破14000美元/吨，今年仅有少数几个交易日触及该关口。不少交易员认为，铜价很快将突破今年1月末一轮投机买盘短暂触及的14500美元/吨以上的历史高点。

这一轮上涨，很大程度源于全球两大经济体带来的贸易流向扭曲。市场预期美国即将出台关税决议，美国本土囤积铜的行为加速；与此同时贸易商加大对中国的铜出口，以缓解中国国内供应紧张。

套利交易推动大量铜流向美国，纽约COMEX铜期货上周三创下历史新高，输往中国的铜货在此基础上进一步增加。该跨市套利自去年就已存在，如今演变为至少12年以来最快的流转速度，交易商都在等待白宫决定，是否要把半成品铜的关税延伸至原生铜。

目前没有任何信号表明美国总统特朗普将于何时、是否会宣布关税决议。关税一直是其强化工业供应链的核心政策工具。上周五，特朗普在华盛顿与矿业高管召开会议，对外展示推动关键矿产开发与加工的举措，计划公布一批合作协议与谅解备忘录。

与此同时，过去两周，伦敦金属交易所仓库几乎每日都有4000‑6000吨铜被提取出库。库存持续下行，自5月以来，支撑全球流动性最强铜合约的LME库存已经减少超40%。

据熟悉货物流向的交易员、仓库运营方与加工企业透露，大量出库铜，尤其是中国台湾、韩国仓库的铜，正运往中国。受COMEX铜价走高带动，美国境内LME仓库同样出现铜出库。

不愿具名的知情人士称，近几周，摩科瑞、托克、维多、哈特雷合伙公司均在从LME仓库提取铜。

中国既是全球最大铜生产国也是最大铜消费国，国内冶炼厂因原料短缺减产。上海期货交易所库存不断消耗，下游客户只能更多依赖进口，催生本轮大规模提货。

伦敦市场，逼仓的典型信号快速显现。上周四近月合约相对三月期期货升水达到153.75美元/吨，超过1月末的水平。这种被称为反向市场（现货升水，Backwardation）的价格结构，代表短期供应极度紧张。

花旗集团金属策略师汤姆·马尔奎恩表示：“即便当下需求并不算强劲，但供应端约束会带来库存的快速消耗。除去美国之外，全球整体库存本就不高，这种环境已经充分反映在价格之中。”

马尔奎恩预计，未来数月LME仓库持续去库，或将推动铜价冲高至15000美元/吨。

后续行情很大程度取决于特朗普的决策。如果他决定不对精炼铜加征关税，美国的抢货需求就会消退，更多铜可供中国使用；如果现状的不确定性继续维持，交易商预判铜价上行、市场逼仓加剧；倘若关税正式落地，铜价几乎必然大幅飙升，贸易商会抢在关税生效前大规模向美国输送铜材。

当然，一旦铜价过高，中国铜下游消费企业会选择观望，上周的上涨已经让部分采购方有所迟疑，或抑制进口需求。

但中国国内铜生产受限，市场紧张格局仍可能延续。上海金属市场一份报告显示，7月国内冶炼厂减产幅度超出预期。矿山原矿品位下滑、矿石成本抬升，冶炼生产承压。

另外，另一大原料——废铜供应也出现缺口。再生铜占中国精炼铜产量的四分之一。

近几个月，发票监管趋严，国内废铜回收行业受到严重冲击。多数回收商是小型非正规经营主体，经常遭遇发票额度用尽，无法完成销售。

花旗的马尔奎恩称，过去二十年，废铜是调节市场供需的弹性缓冲；当矿山供给不足、终端需求上升，价格上涨就会带动废铜回收量增加，平衡市场。

“如今多重阻力削弱了这一传统调节弹性。”他表示。