【友财网讯】-标普500指数在5月最后一个交易日创下收盘历史新高，但仅有少量个股（绝大多数集中在AI赛道）同步创出自身历史高点。这一反常盘面，和26年前互联网泡沫巅峰阶段的市场特征高度雷同。

上周五全市场仅20只成分股刷新历史新高，其中仅7只个股和人工智能没有直接关联。美银策略师迈克尔·哈特奈特在上周收官研报中指出：2000年3月互联网泡沫最顶峰时，同样只有20只股票创出新高。

这位知名策略师表示，当下的题材投机行情大概率尚未终结，但该现象已是行情临近尾声的最新信号。哈特奈特认为，美联储政策与利率上行最终将刺破本轮行情，并为客户梳理了泡沫破裂后的资产配置思路。

5月美股上涨主力是半导体板块，美光、超威、SK海力士、三星等存储芯片龙头股价大幅走高，上述企业市值均逼近或站上万亿级别：超威全月大涨46%，美光暴涨88%，三星上涨44%，SK海力士大涨81%。偏重科技股的纳斯达克指数在4、5两月累计大涨25%，创下二十余年最强两个月表现。

*行情结构性割裂：极致抱团行情*

越来越多机构策略师与投资者担忧，若牛市无法扩散到更多板块，行情终将瓦解。衡量个股涨跌数量的腾落指标同样走弱：3月末冲高后，自4月中旬持续回落，是典型的空头预警信号。

奥本海默分析师阿里·瓦尔德在5月23日技术研报中写道：“4月初指数冲高后，盘面内部赚钱效应持续走弱。”据BCA研报数据，截至5月20日，标普500成分股仅55%运行在200日均线之上。

BCA首席策略师布达吉安在5月20日报告中表示：“美股与新兴市场股指不断创新高，但上涨极度集中在少数标的；个股普涨度低迷，往往预示大盘暗藏下行隐患。”

哈特奈特建议投资者尽快转向防御配置。“回溯1929年以来历次泡沫破灭后的配置规律：高配长久期债券，同时布局泡沫末期大幅跑输的防御板块与冷门行业。”