【友财网讯】-一种提供更高股票杠杆率的美国投资策略的到来，使这个深受散户交易员欢迎、但容易出现极端波动和频繁崩盘的行业受到关注。

上周推出的MAX标准普尔500 4倍杠杆ETN（MAX S&P 500 4X Leveraged ETNs），其股票代码是引人注目的XXXX，承诺将基准指数的日回报率翻四番。根据CFRA Research的数据，这使得它们成为美国投资者目前可获得的同类交易中杠杆率最高的交易。他们收取0.95%的费用。

发行方蒙特利尔银行(Bank of Montreal)和MAX表示，交易所交易票据仅面向经验丰富的投资者，这些投资者能够积极监控自己的投资，并了解购买此类工具的潜在后果。MAX是蒙特利尔银行旗下杠杆产品和反向产品的品牌。

不过，一些市场观察人士敦促谨慎交易。

VettaFi的金融未来学家戴夫·纳迪格(Dave Nadig)在谈到XXXX时说:“它似乎非常昂贵、风险很大，而且还包括一些交易对手风险。这样你就能更快地进行日内交易？”

交易所交易票据（Exchange-traded notes，ETN）与个人投资者更习惯的基金票据不同。与ETF不同的是，它们是无担保债务凭证，这意味着它们是由发行人(而非其标的资产)支持的。由于他们经常使用衍生品来放大回报，他们很容易受到极端市场事件的影响。瑞士信贷ETN是2018年“末日浩劫”事件的核心。两年后，当原油价格跌至负值时，该银行的石油交易票据就消失了。

美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)并没有像对ETF那样限制ETN可以提供的杠杆数量——ETF新发行的杠杆上限为两倍。杠杆比过去高出三倍的产品仍在上市。

XXXX的招股说明书补充说，ETN旨在用作“日常交易工具”，而不是打算持有至到期。

当被问及此类产品的相关风险时，SEC发言人拒绝置评。蒙特利尔银行拒绝在新闻材料之外谈论这款产品，MAX的代表也没有回复采访请求。

华尔街监管机构继续对此类产品保持警惕。英国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)呼吁出台影响深远的规定，限制散户投资者进入ETN。SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)过去也曾警告称，这些产品“即使对经验丰富的投资者也构成风险，并可能造成全系统风险”。由VelocityShares发行的4倍杠杆的货币ETN此前曾在美国上市。

*需求前景*

虽然ETN结构允许投资者从定向债务中获得巨额收益，但它也可能导致迅速损失，因为大多数定向债务都是短期持有的。散户对杠杆产品的兴趣在疫情爆发后一度高涨，但此后有所放缓。

不过，CFRA的阿尼克特·乌拉尔(Aniket Ullal)表示，回报率最高的产品仍然很受欢迎。在美国所有此类产品中，杠杆回报率为3倍或反向回报的交易所交易产品约占总资产的70%，成交量的75%。此外，他发现，根据过去3个月的日均交易量计算，美国交易量最大的10只交易所交易产品中，有5只是杠杆押注。

但彭博情报(Bloomberg Intelligence) ETF分析师阿萨纳西奥·帕斯阿若菲格斯（Athanasios Psarofagis）表示，就XXXX而言，它上市的时机可能并不理想，因为它进入的是一个已经大幅上涨的市场。

“不确定投资者是否愿意4倍做多。”他说，“市场上还有ProShares和Direxion的其他几只标普杠杆产品需要与之竞争。”他指的是股票代码为SSO和UPRO的基金，它们也提供基准指数敞口，但杠杆率分别为两倍和三倍。