【友财网讯】-信贷经理正紧张地等待本周的数据，这些数据将显示日本8月份从美国公司债券中撤出是暂时现象，还是一种趋势的开始。

随着越来越多的人猜测日本央行将退出超宽松的货币政策，日本政府债券收益率近几个月来有所上升。这可能会刺激那里的投资者将资金转移回国内，以利用更高的回报。

传统上是美国企业最大买家之一的日本投资者的此类举动，可能会降低全球市场的流动性，并增加波动性的风险。据两位未获授权公开发言且要求不具名的银行家透露，近几个月来，包括日本在内的亚洲投资者对美国公司债券的需求已经明显减弱。

美国财政部最新数据显示，日本投资者8月份净卖出创纪录的172亿美元美国公司债券，因为20多年来最高的对冲成本降低了这些证券的吸引力。

德意志银行(Deutsche Bank AG)欧洲和美国信贷策略主管史蒂夫·卡普里奥(Steve Caprio)表示：“从很多方面来看，投资级信贷的风险在于，日本央行会在美国下一次经济衰退之前将政策正常化。”

“在过去的抛售中，日本资金流入限制了投资级信贷利差的扩大。但如果日本央行使政策正常化，在最需要的时候，这种流动性可能会相当微弱。”

资金雄厚的投资者对蓝筹股债券的需求减少，可能会导致美国企业的借款成本上升，这些企业已经面临金融危机以来最高的融资成本。根据彭博美国综合指数，公司债券收益率已升至6.07%，与2009年的水平相当。就在两年前，这一比例还不到2%。

不过，伦敦Federated Hermes Inc.固定收益部门主管弗雷泽·伦迪(Fraser Lundie)表示，“由于发行水平低，市场份额被私人信贷侵蚀，公共市场信贷空间正在缩小，外国购买的任何减少都需要放在这样一个背景下看待。在目前的市场环境下，技术面可能仍会得到很好的支撑。”

据一位知情人士透露，撤资还扩大到了贷款抵押债券领域，至少有一家日本大型投资者将其在新公司债券交易中的配置减少了70%以上，因为日本国内市场的回报正变得越来越有吸引力。

这位人士说，外汇对冲成本也在考虑这一决定，这使得国内债券更具吸引力，而美元走强意味着他们持有的以本币计算的公司债券价值有所上升，这降低了增持的吸引力。

尽管日本投资者已抛售公司债券，但9月份他们购买的美国主权债券是6个月来最多的，部分原因是许多保险公司目前正考虑在不对冲的基础上购买这些证券。例如，住友人寿保险公司(Sumitomo Life Insurance Co.)可能会增持不对冲汇率波动风险的海外债券。

研究资本流动和金融脆弱性的美国外交关系委员会(Council on Foreign Relations)高级研究员布拉德·塞策(Brad Setser)表示，美国债券的高收益率对一些信贷买家仍有吸引力，不过“有一些投资者正在等待退出他们必须持有至到期的缩水对冲债券购买”。

“过去的大‘买盘’是一种对冲买盘，我预计这种情况不会重现——但我目前也没有看到急于清算遗留债券的迹象。”